□國金匯銀 李慶學(xué)

　　原油市場(chǎng)近期多空分歧加大，對(duì)沖基金和產(chǎn)油商及投資者多空對(duì)峙，難以見分曉，而美原油指數(shù)周線收?qǐng)?bào)六連陽，上周油價(jià)反彈則創(chuàng)出2015年以來新高。國金匯銀認(rèn)為，大趨勢(shì)偏空毫無疑問，供大于求的局面短時(shí)間難以改變，但短線反彈仍有空間。

　　首先，從基本面看，石油輸出大國沙特、伊拉克稱，他們的產(chǎn)量遠(yuǎn)比“二手來源”（secondary souces）所報(bào)數(shù)據(jù)大的多。不過，伊拉克自報(bào)的日均原油產(chǎn)量，也比二手來源所報(bào)數(shù)據(jù)少了近30萬桶。對(duì)此，不管數(shù)據(jù)是否有“水分”，我們無從考究，但從美國方面的數(shù)據(jù)，不難看出多空情緒的變化。據(jù)4月24日油服業(yè)巨頭Baker Hughes公布的數(shù)據(jù)看，上周美國開工油氣鉆井平臺(tái)數(shù)連降20周，累計(jì)降幅創(chuàng)歷史最快。雖然開工鉆井平臺(tái)減少不代表美國產(chǎn)油量大減，但美國能源信息署4月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存增量超出預(yù)期，原油產(chǎn)量卻已四周內(nèi)第三次單周產(chǎn)量下跌，顯示原油市場(chǎng)過剩的供應(yīng)量將逐步減少。以上不難看出，產(chǎn)油商面對(duì)低利潤甚至虧損的情況不得不減產(chǎn)，這將緩解目前市場(chǎng)供應(yīng)過剩的局勢(shì)，暫緩原油跌勢(shì)。

　　其次，地緣政治方面，近期的也門事件為原油反彈提供了動(dòng)力，特別是發(fā)生在中東地區(qū)產(chǎn)油國的戰(zhàn)爭(zhēng)。沙特軍方4月21日宣布停止對(duì)也門胡塞武裝組織發(fā)動(dòng)的代號(hào)為“果斷風(fēng)暴”的空襲行動(dòng)，尋求政治途徑為也門重新帶來和平。但空襲停止不到24小時(shí)，沙特軍方重啟對(duì)也門空襲，短時(shí)間難以實(shí)現(xiàn)和平?；?，對(duì)原油反彈將延續(xù)助推作用。

　　其他方面，投資和投機(jī)看法發(fā)生分歧，作為產(chǎn)油商以及現(xiàn)貨市場(chǎng)的投資者來說，認(rèn)為近期原油的反彈只是空頭回補(bǔ)，并不能改變長(zhǎng)期偏空的走勢(shì)，從交易所數(shù)據(jù)看，他們開始大量拋售用于避免未來油價(jià)下跌的套期保值布倫特原油，拋售規(guī)模超過5億桶，創(chuàng)2011年初有記錄以來新高。而據(jù)交易所數(shù)據(jù)來看，對(duì)沖基金等投資者上周持有的布倫特原油期權(quán)和期貨規(guī)模大增，增至創(chuàng)紀(jì)錄的2.65億桶左右，約等于全球三日供應(yīng)量，該數(shù)字不容忽視，短時(shí)間也會(huì)助推油價(jià)上漲，他們認(rèn)為在能源企業(yè)限制項(xiàng)目開發(fā)和生產(chǎn)的同時(shí)，油價(jià)可能見底的跡象進(jìn)一步增加。