2014年中期以來，油價意外暴跌成為全球經(jīng)濟形勢的主要特征，對市場影響深遠，那么2015年，世界情勢會有什么不一樣嗎?

　　瑞銀經(jīng)濟學家Larry Hatheway在2015年全球宏觀展望中提到，對全球經(jīng)濟整體而言，油價下跌是好消息。模型模擬分析結果顯示，油價每持續(xù)下跌10 美元/桶，全球 GDP 增長增加約 0.2 個百分點。

　　考慮到這方面的影響，瑞銀將美國 2015 年 GDP 增長率預估值從 2.9%上調(diào)至3.1%，同時下調(diào)了美國通脹率預期。其還預計，美聯(lián)儲預計不會改變原有路徑、將在 2015 年中期首次加息。

　　但油價下跌對歐元區(qū)喜憂參半。一方面能源價格下挫可以提振實際收入，同時刺激歐洲央行[微博]放松政策，但也令歐元區(qū)陷入通縮陰霾。瑞銀提到：歐元區(qū)方面，油價下跌降給通脹帶來下行壓力，并促使歐洲央行通過購買主權債來擴大QE ，這最有可能發(fā)生在 3 月初，但最快可能本月就會出爐。歐元區(qū) QE 將使得歐元進一步貶值，我們將 2015 年底時歐元/美元匯率預測從1.20 下修至1.15。

　　對其他地區(qū)而言，瑞銀表示，情況也有好有壞：新興市場石油進口國是油價大跌的較大受益者，但這取決于產(chǎn)油國的經(jīng)濟疲態(tài)并未導致經(jīng)濟或金融風險加劇，脆弱的貿(mào)易和資本市場條件都可能是傳導渠道，令全球經(jīng)濟受到牽連。這提醒著我們?nèi)驈吞K仍是不平衡的，美國數(shù)據(jù)持續(xù)改善，而其他地區(qū)情況卻沒那么樂觀。

　　上述報告稱，增長、通脹及貨幣政策回應差異可能會體現(xiàn)在美元走強、市場波動性起伏上。如果美元的強勢令大宗商品的疲弱或是金融疲態(tài)加劇(尤其在新興經(jīng)濟體)，那么市場可能更震蕩。

　　對于2015 年可能出現(xiàn)的較大變數(shù)，瑞銀提到以下幾點：

　　1，美聯(lián)儲大幅收緊政策。美國增長更快、失業(yè)率下降速度快于預期以及預示薪資上漲的首批跡象出現(xiàn)意味著美聯(lián)儲可能已經(jīng)“落后于曲線”。更偏“鷹派”的美聯(lián)儲或令市場的脆弱性暴露無疑，尤其是在固定收益信貸市場及新興債市和匯市。

　　2，歐洲央行令市場期望落空。絕大多數(shù)市場人士都預計歐洲央行會在2015 年 1季度出臺積極的主權債購買計劃(QE)。因此，風險在于歐洲央行令市場期望落空，導致“風險資產(chǎn)”和美元回落(由于匯市中投資者大規(guī)模超配美元)。

　　3，美元走弱。市場人士最一致的觀點是(我們也贊同)美元將走強。美國經(jīng)濟意外放緩、或是歐洲/日本增長更快可能導致持倉情況發(fā)生急劇逆轉，導致美元在全球匯市下跌。

　　4，油價大漲。中東沖突擴散或令石油生產(chǎn)和出口面臨風險(與最近利比亞的局勢相似)，導致油價意外大漲。地區(qū)不確定性也可能抬高全球風險溢價，令金融市場進一步承壓。

　　5，全球股市大漲。還有一種情況是，如果歐元區(qū)能避開通縮和政治風險、日本重拾增長、美國繼續(xù)增長而沒有通脹(美聯(lián)儲逐步推進政策正?；?、同時中國有效應對經(jīng)濟增長放緩，那么企業(yè)信心和資本開支可能升高，并購活動可能增強，市盈率提升，進而全球股市可望上漲。如果全球股市大漲20%+，對大多數(shù)市場人士而言無疑是“意外”。