A股持續(xù)走牛，分級基金迎來擴容高潮，前5個月分級基金上市的數(shù)量已經(jīng)超過去年全年。但更多的分級基金還在路上。在大牛市之中，分級基金助漲的屬性被放大，成為牛市利器。但5000點之上，市場時常大幅震蕩，分級基金還能投資否？

　　分級熱潮決戰(zhàn)牛市

　　繼去年底股票型分級基金總份額突破1500億份之后，今年上半年經(jīng)歷了更加迅猛的發(fā)展，截至上周，共有98只分級基金上市。目前股票型分級基金總份額為3257.797億分，若合并二季度新增場外份額，預(yù)計總份額將接近4000億份，而目前ETF的總規(guī)模已經(jīng)不足2000億，分級基金完勝。

　　今年以來，超過六成分級基金B(yǎng)份額實現(xiàn)了翻番。富國創(chuàng)業(yè)板B、鵬華中證傳媒B、信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)B總共3只基金今年以來的收益更是超過300%，而收益超過200%的分級B也達到了11只。漲得最差的兩只分級B類股票型基金分別是H股B與恒生B。前者漲幅在12.5%左右，后者漲幅在14.5%左右。

　　什么品種最受歡迎？

　　Wind統(tǒng)計顯示，目前分級基金中最受歡迎的是證券和軍工分級基金。2015年6月16日證券行業(yè)分級場內(nèi)份額合計為540多億份，軍工行業(yè)分級場內(nèi)份額合計為460多億份，為所有寬基、行業(yè)和主題分級指數(shù)基金中份額最多的。

　　證券和軍工行業(yè)之所以這么受歡迎，和這兩大行業(yè)的特性有關(guān)。證券公司業(yè)務(wù)彈性大，興衰和股市相關(guān)性很強，已上市證券公司市值達3萬億左右，為A股的主流投資行業(yè)之一。軍工行業(yè)目前的景氣度高，且受國企改革和并購重組影響比較大，軍工行業(yè)的市值也比較大，超過1.5萬億。

　　投資者爆炒品種

　　對于分級基金，牛市中最看重的自然是具有杠桿功能的B份額。在這個過程中，資金殺入B份額博取高杠桿收益，這種行為又帶來基金的套利空間，大量套利資金又沖進來進行分拆套利。循環(huán)往復(fù)，分級基金的規(guī)模也越來越大。

　　數(shù)據(jù)顯示，前海開源中航軍工分級于3月30日成立，其子份額中航軍A和中航軍B在4月20日上市時規(guī)模均為1.44億份。由于該基金規(guī)模小，上市后遭到游資爆炒，不斷出現(xiàn)整體溢價機會，這又引發(fā)套利資金沖進去套利。這種循環(huán)的結(jié)果是基金規(guī)?？焖倥蛎洝＝刂?月15日，兩類份額雙雙達到101.03億份，合計規(guī)模超過200億份，從上市時的不足3億份到突破200億份，用時不足兩個月。

　　類似的品種還有富國國企改革分級基金。該基金5月25日只有34.81億份，6月15日達到161.08億份。如果拆開來看，國企改A和國企改B合計規(guī)模達到322億份，僅次于證券A和證券B的364億份，成為規(guī)模第二大分級基金。一帶一路、軍工等分級基金無一例外都有如此走勢。

　　現(xiàn)在分級怎么投？

　　當(dāng)然，在大牛市慢漲急跌，分級基金因為高杠桿被追捧。按照道理，如果市場大跌，分級B應(yīng)該跌幅更大。但由于目前大多數(shù)人認(rèn)為牛市未結(jié)束，所以分級B份額依然有大量的追捧者，調(diào)整幅度也不如個股大。分級基金有多種投資策略，但大多數(shù)人都是采用單純看多的策略，通過杠桿來放大收益。對于這種最主流的投資方式，齊魯證券分析師告訴記者，目前的操作策略是“順勢而為、控制倉位、慎用杠桿、控制回撤”。

　　所謂順勢而為就是堅持持股，不為短期波動所動?？刂苽}位就是根據(jù)市場和自身的盈利狀況適當(dāng)加減倉位，但不要輕易空倉和清倉。當(dāng)然大盤在目前點位，應(yīng)該慎用杠桿，甚至不再使用杠桿。其實倉位管理的含義就是不用杠桿。控制回撤是保住勝利果實，可以設(shè)定一個個人資產(chǎn)的回撤點，一旦大盤下跌導(dǎo)致市值觸發(fā)平倉閾值，即可大幅度減倉甚至清倉，以保住勝利果實。

　　在標(biāo)的選擇方面，齊魯證券分析師認(rèn)為，激進型投資者和穩(wěn)健型投資者的策略有所不同。對激進型投資者來說，看好成長產(chǎn)業(yè)相關(guān)分級。近期以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為代表的成長指數(shù)均出現(xiàn)調(diào)整跡象，如創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、信息指數(shù)、TMT指數(shù)、中小板指數(shù)等，若出現(xiàn)一定的調(diào)整幅度，則是再次介入的良機。建議組合為:創(chuàng)業(yè)板B、信息B、TMTB、環(huán)保B、新能車B等。

　　而穩(wěn)健的投資者則可在上半年相對漲幅小的標(biāo)的中尋找機會，最終的普漲是牛市的終極主題，這種輪動有其必然性，建議的相關(guān)標(biāo)的為銀行B、證券B、證保B、金融B、有色B、資源B、煤炭B等。

　　新聞內(nèi)存

　　什么是分級基金

　　分級基金(Structured Fund)又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級（或多級）風(fēng)險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。

　　以現(xiàn)在主流的品種來看，分級基金的母基金由A份額和B份額組成，分級基金進行了子份額的角色分配，A份額持有人是出資方，B份額持有人是融資方。也就是A份額的持有人借錢給B份額持有人去炒股，大家經(jīng)常說的收益翻番也通常指B份額。正因為B份額具有一倍甚至更高杠桿，很多人看好市場時，愿意溢價買入。也就是說，某款分級B現(xiàn)在凈值只有1元，但是投資者看好這款產(chǎn)品的前景，愿意溢價20%，也就是1.2元購買，因為他相信以后能漲到1.5元，甚至2元以上。