央行的意外降息，不僅讓大象級(jí)藍(lán)籌股大漲，也讓擁有放大效益帶有杠桿的分級(jí)基金收益飆升，短短數(shù)日漲幅超30%的不在少數(shù)。不少投資者摩拳擦掌準(zhǔn)備參與。不過(guò)，需要提醒基民們并非簡(jiǎn)單買(mǎi)入便可獲利，分級(jí)基金的套利方法不可不學(xué)。

　　分級(jí)基金通常將基金產(chǎn)品分為兩類份額，并分別給予不同的收益分配?；甬a(chǎn)品稱為母基金，兩類份額中的低風(fēng)險(xiǎn)收益端又稱為優(yōu)先份額，通常用A來(lái)表示；高風(fēng)險(xiǎn)收益端又稱為進(jìn)取份額，通常用B來(lái)表示。A份額的收益率通常提前約定，母基金里扣除A份額本金與收益之外的份額屬于B。A份額的收益一般是固定的，而B(niǎo)份額卻有一定杠桿。目前，國(guó)內(nèi)分級(jí)基金產(chǎn)品最高的杠桿為3倍多，由此不難理解，B類份額的高杠桿才是其大漲的關(guān)鍵。

　　需要指出的是，在場(chǎng)外僅存在基礎(chǔ)份額，我們無(wú)法申購(gòu)到B份額，而場(chǎng)內(nèi)可分為基礎(chǔ)份額、A類份額和B類份額，且存在配對(duì)轉(zhuǎn)換，因此我們可以利用配對(duì)轉(zhuǎn)換和場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)的折溢價(jià)來(lái)進(jìn)行套利交易。

　　上海一位資深投資機(jī)構(gòu)人士表示，這幾天基金價(jià)格漲幅遠(yuǎn)超凈值和標(biāo)的指數(shù)，溢價(jià)大幅擴(kuò)大，正是溢價(jià)套利的好時(shí)機(jī)。那么又如何能夠溢價(jià)套利呢？該機(jī)構(gòu)人士指出，投資者可以在場(chǎng)外申購(gòu)母基金，場(chǎng)內(nèi)拆分后，賣(mài)出B份額，留固收類A份額，賺取差價(jià)，這樣套利空間會(huì)很大。

　　當(dāng)前市場(chǎng)投資者是否還有套利空間，能否繼續(xù)追漲呢？德圣基金研究中心首席分析師江賽春認(rèn)為，從戰(zhàn)略層面說(shuō)，非銀類金融仍有空間。“券商是在牛市初期具有比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，市場(chǎng)認(rèn)可度最高，就看個(gè)人能不能認(rèn)可暴漲之后追進(jìn)這種方式?！绷硪晃换鸱治鰩煴硎尽?/p>

　　“集思路”整理的數(shù)據(jù)顯示，截止到11月27日，股票行業(yè)分級(jí)基金整體看來(lái)處于溢價(jià)狀態(tài)，鵬華資源、信誠(chéng)有色、招商高貝塔的整體溢價(jià)已經(jīng)超過(guò)10%。

　　那么，發(fā)生上折的分級(jí)基金存在哪些投資機(jī)會(huì)？申銀萬(wàn)國(guó)證券分析指出，參考已經(jīng)上折的富國(guó)軍工可以發(fā)現(xiàn)，上折過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自于投資者對(duì)于指數(shù)后續(xù)表現(xiàn)的預(yù)期，因此建議強(qiáng)烈看好的投資者基金參與折算停牌前的搶權(quán)交易和申購(gòu)分拆套利。

　　具體而言，搶權(quán)交易是指在基金折算基準(zhǔn)日T日提前搶權(quán)買(mǎi)入分級(jí)基金B(yǎng)，折算后B份額由于凈值杠桿回復(fù)，吸引力增加，溢價(jià)率繼續(xù)攀升，從而帶動(dòng)母基金整體大幅溢價(jià)，此時(shí)投資者可T+2日申請(qǐng)拆分，拆分后賣(mài)出手中的A和B份額，即可獲得部分溢價(jià)收益。

　　然而，最近漲勢(shì)可喜的鵬華非銀行金融分級(jí)基金經(jīng)理余斌提醒投資者，由于目前市場(chǎng)情緒仍然比較高漲，并且非銀行B份額交易價(jià)格有比較高的溢價(jià)，建議投資者不要盲目追高，應(yīng)根據(jù)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的合理判斷，理性看待鵬華非銀行金融分級(jí)的向上折算事件。 (記者 宋婭 蘇長(zhǎng)春)