10月最后一周權(quán)重股集體爆發(fā)，滬指天量沖破2400點，A股成功上演V型反轉(zhuǎn)的好戲。截至10月31日，上證指數(shù)10月份累計上漲2.38%，深證成指上漲1.80%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.79%。股債雙牛行情下，債券型基金展現(xiàn)出更為穩(wěn)健的收益特征，轉(zhuǎn)債基金則充分分享兩大市場的上漲行情。10月納入統(tǒng)計的729只開放式主動偏股型基金448漲11平270跌，整體加權(quán)平均上漲0.31%，重配低估值藍(lán)籌板塊的基金漲幅出眾；180只開放式指數(shù)型基金整體凈值加權(quán)上漲1.76%，跟蹤金融、價值風(fēng)格指數(shù)業(yè)績居前；投資海外市場的98只QDII基金凈值71漲2平25跌，整體加權(quán)上漲1.02%。固定收益方面，納入統(tǒng)計的460只債券型基金（A/B/C級分開計算）456漲2平2跌，整體加權(quán)平均上漲2.76%，多只轉(zhuǎn)債基金期間業(yè)績接近10%；110只理財型債券基金（A/B級分開計算）最近一月年化收益率簡單平均為4.57%；216只貨幣市場基金最近一月年化收益率為4.43%，略低于理財債基。

　　大類資產(chǎn)配置

　　建議投資者在基金的大類資產(chǎn)配置上，可采取股債相對均衡的配置策略。具體建議如下：積極型投資者可以配置20%的主動型股票型和混合型基金（偏積極型品種），15%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），15%的指數(shù)型基金，15%的QDII基金，35%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置15%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），10%的指數(shù)型基金， 10%的QDII基金，35%的債券型基金，30%的貨幣市場基金或理財型債基；保守型投資者可以配置15%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），40%的債券型基金，45%的貨幣市場基金或理財型債基。

　　偏股型基金：

　　關(guān)注消費類基金

　　近期經(jīng)濟(jì)基本面依舊不樂觀，三季度GDP同比增長7.3%，創(chuàng)2009年一季度以來的新低，四季度能否觸底回升尚未有定數(shù)。而從先行指標(biāo)來看，中國10月匯豐制造業(yè)PMI初值為50.4，略高于預(yù)期的50.2且為三個月新高，9月終值為50.2，但是10月官方PMI指數(shù)依然處于回落態(tài)勢，由此判斷市場未來的擔(dān)憂情緒將難以消除。政策方面，港交所公布滬港通最新進(jìn)展稱，各方已做好技術(shù)準(zhǔn)備，但迄今沒取得啟動批準(zhǔn)，因此也沒有實施滬港通的確定日期。如果11月滬港通正式啟動，那將對藍(lán)籌股行情起到一定的推動作用。

　　針對后市，我們認(rèn)為四季度市場估值切換行情頻發(fā)，建議積極調(diào)整結(jié)構(gòu)，為跨年行情做準(zhǔn)備，投資線索主要圍繞新老交替，行業(yè)上建議加大消費板塊的配置力度。落實到偏股基金具體的投資策略方面，短期市場風(fēng)格多變的情況下，建議投資者維持相對均衡的配置，不要盲目介入前期漲幅過高的主題性品種，可重點關(guān)注管理人投研實力雄厚、選股能力出色且各期業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健的基金作為投資標(biāo)的，主題方面則可適度關(guān)注消費、信息安全、互聯(lián)網(wǎng)、新能源等題材的基金。

　　固定收益品種：

　　信用債基具配置價值

　　在經(jīng)濟(jì)不振和寬松政策的推動下，10月債市繼續(xù)演繹牛市行情，從剛剛披露的10月官方PMI指數(shù)環(huán)比回落0.3個百分點，運行情況整體平穩(wěn)，其中中小企業(yè)經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)，但仍比較困難。為保證四季度宏觀經(jīng)濟(jì)能夠觸底回升，貨幣政策定向?qū)捤傻幕{(diào)難以改變，央行料將繼續(xù)引導(dǎo)資金成本下行，因此我們依然維持對中長期債市的樂觀態(tài)度。考慮到短期貨幣市場利率大幅下行空間已不大，11月債市有望轉(zhuǎn)為慢牛行情，建議投資者繼續(xù)重點關(guān)注重配中高等級信用債的績優(yōu)債基。激進(jìn)型投資者可適當(dāng)投資分級債基的進(jìn)取份額、股債兼顧的偏債型基金以及可轉(zhuǎn)債基金，當(dāng)然也應(yīng)警惕相應(yīng)的風(fēng)險。

　　封閉式基金：

　　把握年內(nèi)封轉(zhuǎn)開品種

　　就當(dāng)前市場而言，A股市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變速度較快，在強(qiáng)周期板塊推動指數(shù)至反彈新高之后，后市熱點有望切換至具有業(yè)績支撐和估值優(yōu)勢的消費板塊，指數(shù)的振幅或?qū)⑹照?。具體到封基的投資策略，短期市場人氣空前高漲，而封基整體折價率再創(chuàng)一年內(nèi)新高，介入該類基金的安全邊際較高，建議投資者選擇今年年內(nèi)到期的品種，除了11月初即將封轉(zhuǎn)開的基金同盛，還有基金景福和基金漢興（暫時停牌）。從隱含收益率角度考量，這兩只基金的優(yōu)勢也較為明顯，截至10月31日的隱含收益率均在40%以上。

　　□民生證券 聞群 陳嘯林