7月下旬以來(lái)，沉寂許久的大盤(pán)藍(lán)籌股啟動(dòng)，而具備杠桿優(yōu)勢(shì)的B類分級(jí)基金也隨之大漲，動(dòng)輒30%以上的漲幅使其成為此輪行情的大贏家。

　　然而，分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，經(jīng)過(guò)多日的爆發(fā)式上漲，分級(jí)B的價(jià)格漲幅已經(jīng)遠(yuǎn)超其凈值漲幅，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大。當(dāng)前大盤(pán)圍繞2200點(diǎn)一線震蕩，短期內(nèi)分級(jí)B行情不容樂(lè)觀。而隨著套利資金的進(jìn)場(chǎng)，分級(jí)A的投資價(jià)值凸顯。

　　穩(wěn)抓分級(jí)B分羹本輪行情

　　曹師傅在股市沉浮多年，即便是對(duì)專業(yè)性較強(qiáng)的分級(jí)基金套利操作，他也了如指掌。偏激進(jìn)投資風(fēng)格使得曹師傅在這波藍(lán)籌股修復(fù)行情中成功抓住了機(jī)會(huì)，他手里的銀華銳進(jìn)使他賺得豐厚回報(bào)。銀華銳進(jìn)在分級(jí)B中，杠桿倍數(shù)最高。

　　但隨著大盤(pán)調(diào)整，曹師傅覺(jué)得入手分級(jí)A的機(jī)會(huì)來(lái)了，他試圖在46只永續(xù)型分級(jí)A中尋找機(jī)會(huì)。

　　所謂分級(jí)基金，是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)分解，形成兩級(jí)(或多級(jí))風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。一般來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，投資者可以通過(guò)份額A避險(xiǎn)，而在市場(chǎng)上漲過(guò)程中又可以投資份額B放大收益。

　　A、B份額的溢價(jià)如同蹺蹺板，隨市場(chǎng)所處的不同階段而動(dòng)態(tài)地變化。當(dāng)市場(chǎng)處于底部區(qū)域或者底部反彈初期，將驅(qū)動(dòng)分級(jí)B的需求和溢價(jià)上升，相應(yīng)分級(jí)A的折價(jià)會(huì)擴(kuò)大；而當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)悲觀或者臨近定期折算階段，分級(jí)A的需求會(huì)增加、折價(jià)縮窄，分級(jí)B的需求則下滑。

　　曹師傅指出，A份額和B份額B可以合并成母基金后贖回，母基金也可以分拆成A份額和B份額后在場(chǎng)內(nèi)買賣，因此當(dāng)場(chǎng)內(nèi)出現(xiàn)大幅溢價(jià)的情況后就有了套利的空間。套利者可以在場(chǎng)外按凈值申購(gòu)母基金，然后分拆成A、B兩類份額，如果市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)，且B類份額的杠桿較高，套利者往往賣A留B；如果覺(jué)得后市走向不明，則同時(shí)拋售兩類份額兌現(xiàn)收益。

　　由于前幾天A股強(qiáng)勢(shì)上漲，大家一窩蜂炒B份額，而在賣A炒B的過(guò)程中，造成A份額折價(jià)擴(kuò)大，后期有估值修復(fù)的需要；同時(shí)，前期進(jìn)入的套利資金在場(chǎng)內(nèi)集中賣出母基金套現(xiàn)，導(dǎo)致A、B類份額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格遭受打壓，使得A份額進(jìn)一步折價(jià)，因此A份額實(shí)際收益率提升。

　　 精挑4只高收益分級(jí)A

　　曹師傅建議，穩(wěn)健型投資者可以在A份額大幅折價(jià)階段入場(chǎng)，獲得較高的動(dòng)態(tài)折算約定收益，待折價(jià)縮窄后擇機(jī)離場(chǎng)。

　　曹師傅準(zhǔn)備分批介入，他告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，A類份額的價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)下跌，穩(wěn)健型投資者最好分批介入。他同時(shí)提醒，母基金申購(gòu)確認(rèn)需要2個(gè)交易日，分拆需要1個(gè)交易日，所以套利過(guò)程也有風(fēng)險(xiǎn)，一旦這期間市場(chǎng)大幅調(diào)整，則不但沒(méi)套到利，反而可能被套。

　　曹師傅聽(tīng)過(guò)一位券商分析師提出的選分級(jí)A的秘訣：首先選交易量大、流動(dòng)性好的產(chǎn)品；其次，別看折溢價(jià)率，要看隱含收益率，隱含收益率要比較高；最后，母基金從整體溢價(jià)變?yōu)檎w折價(jià)那一刻買入時(shí)機(jī)最好。

　　做完這些功課，曹師傅開(kāi)始選基金了。在46只永續(xù)型基金中，他首先選出了交易活躍的16只分級(jí)A。除去申萬(wàn)收益 (這只產(chǎn)品的折算機(jī)制同其他產(chǎn)品不同)，整個(gè)分級(jí)A的同類平均收益率為6.8%左右，參考十年期雙A評(píng)級(jí)信用債，分級(jí)A平均有20個(gè)BP的估值修復(fù)。而在這16只分級(jí)A中，曹師傅挑出了鵬華非銀行A、軍工A、證券A、資源A。這些產(chǎn)品的年化收益率均超過(guò)7%，且有超過(guò)20個(gè)BP的估值修復(fù)空間。