前海開源:經(jīng)濟(jì)企穩(wěn) A股震蕩中尋新平衡點(diǎn)
- 發(fā)布時(shí)間:2015-07-21 09:26:31 來(lái)源:新民網(wǎng) 責(zé)任編輯:田燕
作者:前海開源基金執(zhí)行總監(jiān) 邱杰
6月15日以來(lái),市場(chǎng)經(jīng)歷了劇烈的調(diào)整,主要指數(shù)從最高點(diǎn)回撤幅度均達(dá)到30-40%,部分個(gè)股下跌更為慘烈。在連續(xù)的暴跌之后,監(jiān)管層采取措施果斷救市,證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)以及上市公司也紛紛加入到救市行列,極大的緩解了市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)和信心危機(jī)。9日以后,隨著救市政策的不斷發(fā)力,市場(chǎng)進(jìn)入V型反彈普漲階段,投資者情緒逐步恢復(fù)。
展望下半年,我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn),A股市場(chǎng)將在震蕩中尋找新的平衡點(diǎn),同時(shí)市場(chǎng)風(fēng)格將發(fā)生顯著變化,個(gè)股之間分化會(huì)加劇,單純的講故事、炒概念的個(gè)股可能被打回原形,有長(zhǎng)遠(yuǎn)行業(yè)發(fā)展空間和優(yōu)秀管理、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快、估值合理的公司將成為市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近期公布了二季度和6月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):2015年二季度GDP同比增長(zhǎng)7.0%,增速和一季度持平;6月份工業(yè)增加值同比增速6.8%,較5月反彈0.7個(gè)百分點(diǎn);1-6月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速11.4%,與上月持平;6月當(dāng)月消費(fèi)名義同比增速10.6%,扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.6%,實(shí)際增速較5月反彈0.4個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)上看,二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)止住了下滑的勢(shì)頭,大多數(shù)指標(biāo)都預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能在增強(qiáng),比如工業(yè)增加值同比增速回升幅度好于市場(chǎng)預(yù)期,進(jìn)出口增速顯著回升,基建發(fā)力對(duì)沖制造業(yè)和房地產(chǎn)的下滑,房地產(chǎn)銷售等地產(chǎn)先行指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn),消費(fèi)也逐漸回暖。央行[微博]的降息降準(zhǔn)和地方債務(wù)置換等舉措使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本有所降低,國(guó)企改革、一帶一路等宏觀戰(zhàn)略政策的實(shí)施幫助傳統(tǒng)行業(yè)解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題,通過(guò)外部投資去存量,眾多積極因素的合力有效保證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。在穩(wěn)健的貨幣政策和改革紅利不斷釋放的共同作用下,我們認(rèn)為下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)。
市場(chǎng)將在震蕩中尋找新的平衡點(diǎn)。去年以來(lái)的牛市行情,本質(zhì)上是得益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革和轉(zhuǎn)型,是投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心增強(qiáng)的體現(xiàn);但改革轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就,各項(xiàng)改革政策的落實(shí)、起作用都需要時(shí)間,股市短期的快速上漲,脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程,同時(shí)還積聚了一定的金融風(fēng)險(xiǎn),因此近期股市的回調(diào)從長(zhǎng)期而言是有利的。經(jīng)過(guò)近期的劇烈波動(dòng)后,我們判斷市場(chǎng)中期將進(jìn)入震蕩行情,并在震蕩中尋找新的平衡點(diǎn)。
脫離單邊牛市之后,個(gè)股表現(xiàn)將出現(xiàn)顯著分化。今年上半年的快速上漲中,個(gè)股呈現(xiàn)普漲局面,甚至一些基本面較差的股票個(gè)股漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越市場(chǎng)。這種“雞犬升天”的行情,實(shí)際上不利于金融市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的作用,反而可能造成劣幣驅(qū)逐良幣的反面效果。經(jīng)過(guò)近期的急跌,尤其是部分劣質(zhì)股的巨大的流動(dòng)性危機(jī)之后,我們認(rèn)為基本面優(yōu)質(zhì)的個(gè)股將會(huì)受到市場(chǎng)的青睞,并可能會(huì)一改過(guò)去多年折價(jià)的局面,并逐步享受估值的溢價(jià)。相反,大多“小盤垃圾股”可能在短期隨大盤反彈后繼續(xù)下跌,回歸其實(shí)際價(jià)值。我們認(rèn)為一些優(yōu)質(zhì)龍頭的價(jià)值股和合理估值的成長(zhǎng)股將會(huì)是未來(lái)兩年較好的投資標(biāo)的,一些高分紅、低估值的大盤藍(lán)籌、PEG在1附近的新興產(chǎn)業(yè)龍頭、國(guó)企改革受益標(biāo)的將是我們未來(lái)配置的重點(diǎn)。
作者簡(jiǎn)介:邱杰,現(xiàn)任前海開源基金執(zhí)行投資總監(jiān)(ED)、研究業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、前海開源股息率100強(qiáng)股票型證券投資基金、前海開源再融資主題精選靈活配置混合型證券投資基金、前海開源清潔能源主題精選靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士,多年基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。歷任南方基金管理有限公司[微博]研究部行業(yè)研究員、中小盤股票研究員、制造業(yè)組組長(zhǎng);建信基金[微博]管理有限公司研究員。新浪聲明:新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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