5000點(diǎn)之上風(fēng)往哪邊吹？牛市見頂信號(hào)是否出現(xiàn)？日前，華泰柏瑞投資部副總監(jiān)呂慧建在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)在判斷牛市高度為時(shí)過(guò)早。他分析，健康消費(fèi)是未來(lái)投資主線，“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在消費(fèi)領(lǐng)域，你可能只會(huì)輸時(shí)間，不會(huì)輸錢?！?

　　證券時(shí)報(bào)記者：近期市場(chǎng)回調(diào)對(duì)建倉(cāng)會(huì)產(chǎn)生什么影響？市場(chǎng)震蕩加劇牛市行情是否還會(huì)延續(xù)？

　　呂慧建：雖然市場(chǎng)在快速上漲中已經(jīng)形成一定泡沫，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，長(zhǎng)牛行情還會(huì)繼續(xù)，因?yàn)樾纬蛇@個(gè)行情的主要條件還在向有利方向發(fā)展。

　　其中一個(gè)依據(jù)在于，這是一次全球性的資產(chǎn)泡沫過(guò)程，美國(guó)、歐洲、日本的股市都創(chuàng)出歷史新高，目前中國(guó)的利率處于高位，且還在緩慢下行中。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面看，今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)似乎已經(jīng)接近尾聲。房地產(chǎn)銷售回升、4月份PPI下行的情況下工業(yè)增加值有所回升，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門開始出現(xiàn)一些積極信號(hào)。在經(jīng)濟(jì)向好的背景下，股市見頂?shù)目赡苄圆淮蟆?

　　另一個(gè)依據(jù)是，我們認(rèn)為牛市可能會(huì)消滅一切低估值股票，而目前銀行、家電、汽車等板塊的估值還很低，這不符合牛市尾部特征。

　　我們要抓住主流，只要市場(chǎng)上升的預(yù)期不變，回調(diào)都只能算是支流，我們要做的應(yīng)該是選擇標(biāo)的。

　　證券時(shí)報(bào)記者：隨著牛市的推進(jìn)，您認(rèn)為在這一階段投資主線是什么？

　　呂慧建：中國(guó)重工(601989，股吧)業(yè)化已經(jīng)接近尾聲，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重心從投資驅(qū)動(dòng)漸漸轉(zhuǎn)化為消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，這是我們對(duì)大趨勢(shì)的判斷。此外，中國(guó)有很多結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策正在推進(jìn)，新技術(shù)、新商業(yè)模式處于爆發(fā)性的增長(zhǎng)周期，這些技術(shù)和商業(yè)創(chuàng)新大大改變了人們的生活方式。在這個(gè)前提下，我們看好消費(fèi)健康領(lǐng)域，這個(gè)領(lǐng)域比較能找到基業(yè)長(zhǎng)青的公司。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在消費(fèi)領(lǐng)域，你可能只會(huì)輸時(shí)間，不會(huì)輸錢，這很重要。

　　證券時(shí)報(bào)記者：在這一波牛市中，您會(huì)怎樣選擇投資標(biāo)的？

　　呂慧建：今年A股市場(chǎng)可謂百花齊放，亂花漸欲迷人眼。但是我們要保持清醒的頭腦。投資標(biāo)的的選擇，首先要接受基本商業(yè)規(guī)律的檢驗(yàn)，在眾多概念、題材中，尋找商業(yè)模式落地成功概率比較高的公司，跟蹤公司業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度采取相應(yīng)的操作策略。其次，我們要研究A股市場(chǎng)自身的股價(jià)波動(dòng)規(guī)律。商業(yè)發(fā)展規(guī)律和股價(jià)波動(dòng)規(guī)律形成共振的標(biāo)的是一種理想選擇。

　　對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司，我們要研究它特有的商業(yè)發(fā)展規(guī)律。和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)公司的特點(diǎn)是投入產(chǎn)出的生命周期特征發(fā)生變化。很多初期投入短期內(nèi)難以看到回報(bào)，而到一定規(guī)模后則能實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。資本投入和盈利實(shí)現(xiàn)的時(shí)間函數(shù)發(fā)生變化，印證的標(biāo)準(zhǔn)也不一樣但還是要符合基本的商業(yè)邏輯的前提下才能做投資決策。

　　證券時(shí)報(bào)記者：大消費(fèi)的概念中，您比較看好哪個(gè)行業(yè)？在互聯(lián)網(wǎng)+方向會(huì)做哪些重點(diǎn)關(guān)注？

　　呂慧建：大消費(fèi)里不同行業(yè)處于生命周期的不同階段，以家電為例，買空調(diào)、冰箱的時(shí)間一定比汽車早。不同生命周期行業(yè)，選股標(biāo)準(zhǔn)和投資策略也存在一定差異。我們著眼于處在生命周期上行的板塊，比如隨著老齡化程度加深，健康和醫(yī)療的支出也會(huì)增加。

　　從投資角度看，互聯(lián)網(wǎng)+落實(shí)到行業(yè)層面可以分解成兩類。一類是新產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式。第二類是基于互聯(lián)網(wǎng)+的大環(huán)境當(dāng)中，產(chǎn)業(yè)的自我革命、自我引進(jìn)和自我適應(yīng)。一些行業(yè)在原有商業(yè)格局沒(méi)有太大變化背景下，利用互聯(lián)網(wǎng)+獲得了更多的市場(chǎng)份額，在投資中這點(diǎn)是非常值得關(guān)注的方向。