牛市氛圍下定增市場總體保持火熱狀態(tài)。好買數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至4月30日，年內(nèi)200多份定向增發(fā)公告出爐，預計總預案數(shù)將超過600家，規(guī)模超10000億元。而今年以來的定增股票前四月平均浮盈達到84%，遠超同期滬深300指數(shù)34.42%的漲幅。

　　在風生水起的定增行情中，私募相關(guān)產(chǎn)品的擴容同樣如火如荼。自2010年至今，定向增發(fā)類私募產(chǎn)品的數(shù)量處于穩(wěn)步上升的階段，并且在2014年到達了一個井噴的節(jié)點，截至目前定增類私募產(chǎn)品累計數(shù)量已接近600只。

　　定增迎黃金時代

　　近年來定增市場持續(xù)擴容。據(jù)統(tǒng)計，自2006年以來，每年定向增發(fā)的上市公司數(shù)量一直穩(wěn)定上升。好買基金中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2014年共有427家上市公司定向增發(fā)，總?cè)谫Y規(guī)模逾6000億元。

　　快速發(fā)展的趨勢在今年得以延續(xù)。統(tǒng)計顯示，截至今年4月30日，今年已有200多份定向增發(fā)公告出爐，預計總預案數(shù)將超過600家，規(guī)模超10000億元。從數(shù)量與規(guī)模的情形來看，定增市場總體持續(xù)保持火熱的狀態(tài)。

　　從收益角度看，好買基金統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，定向增發(fā)股票自2007年以來大多保持在20%以上的平均年化收益，其中，2009年與2013年分別達到了超70%與50%的平均收益。

　　而統(tǒng)計2015年發(fā)行的定增股票，截至4月30日，平均浮盈已達到84%，處于歷史高位，同期滬深300上漲34.42%。其中不乏為投資者謀取喜人收益的股票，如廣陸數(shù)測到4月30日時共獲取610%的浮盈。

　　“三駕馬車”拉出超額收益

　　在好買基金看來，定向增發(fā)能帶來明顯的超額收益是通過“三駕馬車”來拉動：折價率所帶來的“乘數(shù)效應(yīng)”、募集資金投向從簡單的再融資轉(zhuǎn)向成熟的大股東資本運作模式、大股東及其他關(guān)聯(lián)方積極參與定增認購。

　　首先，定增方案公告后股價有大概率上漲趨勢，因此增發(fā)完成時股票的二級市場價格往往高于增發(fā)價格，較高的發(fā)行折價率應(yīng)運而生；同時需要考慮折價率所帶來的“乘數(shù)效應(yīng)”，當以20%的折價購入市價為10塊的股票后，當一年期解禁后，若股票上升為16塊，最終的收益將會是翻倍的100%，而不是正常情況下的60%。

　　其次，統(tǒng)計顯示，2014年用于項目融資及并購重組融資的定增樣本數(shù)量已達315個之多，占當年所有定增數(shù)量74%。“意味著定增的意義逐漸從過去簡單的補充流動資金轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)項目的開發(fā)以及通過兼并達到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入和新業(yè)務(wù)發(fā)展?！焙觅I基金表示。

　　最后，2014年實施的400 多家公司定增中，大股東參與認購的有152 家，有大股東參與定增的樣本達到總樣本三分之一。好買基金表示，大股東的參與所帶來的是公司管理層利益與投資者的一致以及內(nèi)部人員對公司未來發(fā)展的信心與支持。

　　私募定增如火如荼

　　火爆的行情下，相關(guān)定增類產(chǎn)品應(yīng)運而生。好買基金數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自2010年至今，定向增發(fā)類私募產(chǎn)品的數(shù)量處于穩(wěn)步上升的階段，并且在2014年到達了一個井噴的節(jié)點，截至目前，私募定增類產(chǎn)品累積數(shù)量已經(jīng)接近600只。

　　“通過對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和分析，2015年定增產(chǎn)品從數(shù)量和規(guī)模上都將迎來新高?！焙觅I基金表示。

　　而在近12月收益率方面，也隨著數(shù)量的激增產(chǎn)生了明顯上臺階的態(tài)勢，以去年和截至今年4月30日數(shù)據(jù)為例，定向增發(fā)類私募產(chǎn)品的平均近12月收益率分別達到了77.48%和82.15%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，由于定增股份的上市，公司股價飆升三倍的情況時有發(fā)生，面對如此可觀的收益，私募基金也愿意接受封閉期的風險。

　　回顧自2010年成立的私募定增產(chǎn)品，剔除券商資管計劃以及公募基金專戶后，可以得出博弘數(shù)君、東源股權(quán)和浙商上海都比較熱衷于發(fā)行定增產(chǎn)品，比其他私募基金的定增產(chǎn)品數(shù)量上有明顯優(yōu)勢。

　　從時間維度看，早期定增產(chǎn)品多以單個股票的定增作為產(chǎn)品賣點，風險過于集中；2010年后，博弘數(shù)君創(chuàng)造了母子結(jié)構(gòu)的定增產(chǎn)品，解決了單票集中的問題；其后，浙商上海創(chuàng)造了墊資先取得股票，再募資替換的模式，較好適應(yīng)了投資者在熊市后保守的心態(tài)，卻隨著牛市的到來勢頭漸落；2014年后，財通基金[微博]首創(chuàng)定增平臺，讓100萬的資金也能通過平臺拿到定增，這一舉改變了以前單個產(chǎn)品做定增得幾千萬上億規(guī)模偏大的缺點，使得規(guī)模不大的基金也能夠?qū)崿F(xiàn)分散化。

　　“可以說，目前定增的業(yè)態(tài)，在有定增以來更為完善，也為各類管理人提供了施展能力的舞臺。”好買基金表示。

　　現(xiàn)在還能參與定增嗎？

　　既然定增那么火，現(xiàn)在是否依舊適合進入呢？

　　好買基金統(tǒng)計顯示，自2006年1月1日至2015年4月30日的歷史折價率數(shù)據(jù)，超五成的折價率分布于折價30%至平價發(fā)行間，結(jié)合前文統(tǒng)計的2015年目前的平均折價率在20%左右，就平均而言，目前定增市場的折價率水平處于歷史相對合理的位置。

　　此外，去年10月證監(jiān)會[微博]修訂了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》，使得今年的定向增發(fā)目的將進一步脫離簡單的再融資，步入為公司未來發(fā)展帶來新變化、新動力的階段；“價格優(yōu)先、規(guī)模優(yōu)先、時間優(yōu)先”的投標競價法將帶來更透明和市場化的定增價格。

　　在好買基金看來，市場擴容、相關(guān)法規(guī)愈加完善的背景下，2015年的定增市場還是存在相對性價比較高的投資機會，但其中可能會受部分個票折價率較低的困擾，以及部分定增個票的破發(fā)風險。

　　“在定增市場可能發(fā)生轉(zhuǎn)型的2015年，大股東是否參與、定增資金投向標的以及折價率相對較高都將成為能否在牛市中分享定增所帶來的市場收益的重要因素。”好買基金表示。