牛市里市場(chǎng)震一震，小伙伴的小心臟都受不了，其實(shí)也有一些有折價(jià)的基金值得關(guān)注。目前滬深兩市的交易型基金品種早已超過(guò)250只，其中有少部分基金的折價(jià)率超過(guò)10%，也就意味著投資者可以用九折以下的價(jià)格買到這些基金。

　　據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，能夠九折以下價(jià)格買到的交易型基金品種一共有10只產(chǎn)品，包括3只分級(jí)基金的低風(fēng)險(xiǎn)份額，6只老封閉式基金和1只分級(jí)基金杠桿份額，最高的折價(jià)率超過(guò)23%，最高年化折價(jià)超40%。這些基金為何會(huì)出現(xiàn)較高的折價(jià)率？是不是有折價(jià)就意味著有“安全墊”？他們是否具有投資價(jià)值？本期理財(cái)工作室一一為你解讀，助你從中覓得穩(wěn)健投資的良好標(biāo)的。

　　6只老封基

　　年化折價(jià)套利空間10%

　　折價(jià)10%以上的交易型基金中，老封閉式基金達(dá)到6只，占據(jù)六成江山。而目前折價(jià)10%以上的老封閉式基金基本是在2001年12月到2002年8月期間成立的。

　　集思錄網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，目前折價(jià)率最高的老封閉式基金是基金銀豐，該基金將在2017年的8月14日到期，距離目前有2年多的時(shí)間，目前折價(jià)率為23.65%。中國(guó)基金報(bào)記者計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，以目前的折價(jià)率購(gòu)買基金銀豐并持有到期的折價(jià)回歸對(duì)應(yīng)的收益率為30.97%。進(jìn)行年化處理后，對(duì)應(yīng)的年化收益空間約為12%，也就是說(shuō)，投資者可以在基金銀豐每年投資收益的基礎(chǔ)上多賺12%左右，即使基金銀豐未來(lái)2年虧損10%，基本上也可以實(shí)現(xiàn)保本。

　　另外5只老封閉式基金分別為基金豐和、基金久嘉、基金科瑞、基金通乾，以及基金鴻陽(yáng)，最新折價(jià)率分別為21.99%、19.72%、19.46%、17.46%、16.357%，考慮到期時(shí)間遠(yuǎn)近因素，年化折價(jià)率分別達(dá)到11.86%、9.204%、10.652%、13.535%、10.399%。

　　值得注意的是，從近期折價(jià)率變化趨勢(shì)來(lái)看，老封閉式基金的折價(jià)率正在上升，如最近5周的老封閉式基金平均折價(jià)為8.7%、13.28%、15.18%、19.7%、19.77%。

　　投資者要布局這些傳統(tǒng)封閉式基金，需要注意兩個(gè)問(wèn)題，第一是看基金公司的管理能力和封閉式基金的基金經(jīng)理等信息，不能只看折價(jià)率和到期年化套利空間數(shù)據(jù)，因?yàn)榛鹜顿Y的收益率可能比折價(jià)率差異大很多。而這些折價(jià)基金主要屬于易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金(博客，微博)、寶盈基金、融通基金等，最好分析其投資業(yè)績(jī)。此外，還可以采取指數(shù)化投資的方式，精選其中3只進(jìn)行等比例投資，這樣既可以布局“安全墊”產(chǎn)品，又分散了風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二是需要注意基金的倉(cāng)位，目前這些基金股票倉(cāng)位主要是在70%左右，均屬于一個(gè)比較中性的水平。而折價(jià)率是否收斂除了跟到期時(shí)間有關(guān)，也跟市場(chǎng)走勢(shì)關(guān)系很大，目前很難判斷短期3個(gè)月到半年時(shí)間折價(jià)率是否降低，但從一年以上投資周期來(lái)看，折價(jià)率出現(xiàn)較明顯下降是一個(gè)大概率事件。

　　3只A類份額折價(jià)超10%

　　統(tǒng)計(jì)顯示，可以九折以下價(jià)格買到的交易型基金中，分級(jí)基金的低風(fēng)險(xiǎn)份額數(shù)量達(dá)到3只，最高達(dá)到18.41%。

　　據(jù)集思錄網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，這3只A類分別為500A、諾安穩(wěn)健、建信穩(wěn)健，目前折價(jià)率在19%~10%之間。這3只分級(jí)基金均為永續(xù)型品種，約定收益率均為6.25%。目前來(lái)看，500A的折價(jià)率最高，達(dá)到18.41%，若不考慮折價(jià)率變動(dòng)因素，持有該產(chǎn)品一年后仍折價(jià)11.62%，則投資者可以獲取7.63%的投資收益率，這樣的年化投資收益率水平有一定的吸引力，值得投資者長(zhǎng)期進(jìn)行資產(chǎn)配置。

　　中國(guó)基金報(bào)記者用同樣的辦法計(jì)算諾安穩(wěn)健、建信穩(wěn)健，折價(jià)率為17.4%、10.56%，若折價(jià)率不變，投資者持有一年這兩只基金所能獲得的收益率為7.56%、6.99%。

　　值得注意的是，分級(jí)基金A類份額往往有兩類玩法，一類的布局預(yù)定收益率較高的品種，如某一A類份額預(yù)定收益率為“一年定期存款收益+5%”，是目前約定收益率最高的品種，具有配置價(jià)值，而且在二級(jí)市場(chǎng)往往處于溢價(jià)狀態(tài)。第二是分級(jí)基金整體溢價(jià)套利機(jī)會(huì)往往較多，短期套利資金為了取得分級(jí)B的高收益，對(duì)分級(jí)A不計(jì)成本的低價(jià)賣出，這樣“砸盤”砸出的A的高“安全墊”，這一情況在牛市里常常上演。尤其是A類當(dāng)期收益/二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到7.00%以上時(shí)，會(huì)有保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)，將折價(jià)率收斂。

　　需要指出的是，投資者進(jìn)行這些基金投資時(shí)，還必須特別關(guān)注基金的成交量問(wèn)題，選擇一些成交較為活躍的品種進(jìn)行投資，相對(duì)來(lái)說(shuō)，500A、諾安穩(wěn)健成交量更為活躍。

　　另外，投資A類產(chǎn)品，更多獲得的是穩(wěn)健回報(bào)，投資者還需要關(guān)注銀行間市場(chǎng)的拆借利率和債券利率的變化，在拆借利率走低或債券利率走低的時(shí)候投資，可望獲得折價(jià)率下降的收益。此外，在布局A類份額時(shí)，要需要和同期銀行理財(cái)產(chǎn)品、券商質(zhì)押式回購(gòu)收益率做對(duì)比，選擇有收益優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品。

　　瑞福進(jìn)取年化折價(jià)率超40%

　　在A股市場(chǎng)走牛的過(guò)程中，分級(jí)基金B(yǎng)類份額通常是大比例溢價(jià)狀態(tài)，處于折價(jià)的較少，尤其是高折價(jià)狀態(tài)較少，目前杠桿級(jí)處于高折價(jià)狀態(tài)的只有瑞福進(jìn)取。

　　集思錄數(shù)據(jù)顯示，瑞福進(jìn)取目前折價(jià)10.13%，而該產(chǎn)品8月14日到期，年化折價(jià)率達(dá)到40.67%。這就是一只有極高“安全墊”的B級(jí)。主要原因是這是一個(gè)特殊的B級(jí)產(chǎn)品，瑞福進(jìn)取成立于2012年7月，是基金產(chǎn)品首只分級(jí)創(chuàng)新，是唯一一只杠桿份額單獨(dú)上市的分級(jí)基金，它的穩(wěn)健份額沒(méi)有上市，意味著瑞福進(jìn)取的折價(jià)率難以通過(guò)合并轉(zhuǎn)換來(lái)縮小。

　　投資瑞福進(jìn)取，需要注意三點(diǎn)，第一是要承擔(dān)未來(lái)市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，瑞福進(jìn)取跟蹤深證100(159901，基金吧)指數(shù)，若市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，指數(shù)也會(huì)隨之波動(dòng)。不過(guò)，在深港通的預(yù)期下，處于明確牛市狀態(tài)下，深證100指數(shù)大概率是上漲的，又存在如此大的折價(jià)，在到期前可能會(huì)逐步收斂，因此適合愿意獲取牛市收益又不愿意承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的投資者。

　　第二是要承擔(dān)直到到期這3個(gè)月的A類的“融資成本”。而瑞福優(yōu)先(121007，基金吧)的約定收益為一年定存基準(zhǔn)利率+3％，目前是5.75%，這一融資成本在分級(jí)基金中并不高。也就是說(shuō)，目前折價(jià)10%左右的狀態(tài)，要扣除到期前給予A類的約定收益率，約為1.4%左右，加上最后的沖擊成本，可能“安全墊”要打2%左右的小折扣。

　　第三，根據(jù)基金合同，到期后瑞福優(yōu)先份額資產(chǎn)將以現(xiàn)金形式給付，而瑞福進(jìn)取份額則轉(zhuǎn)為國(guó)投瑞銀瑞福深證100指數(shù)型證券投資基金（LOF），并繼續(xù)在深圳交易所上市交易。這意味著瑞福進(jìn)取可能在到期前逐漸減倉(cāng)，而一季度末數(shù)據(jù)顯示該基金倉(cāng)位仍在95%左右，因此在這一過(guò)程中，實(shí)際上瑞福進(jìn)取凈值受股市波動(dòng)的影響會(huì)逐漸減少。

　　此外，需要指出的是，目前B類也有折價(jià)率較高的品種，如中航軍B、諾安進(jìn)取、建信50B、500B，折價(jià)率分別為6.24%、6.07%、5.96%、5.08%。出現(xiàn)折價(jià)較高的原因很多，較多情況是低風(fēng)險(xiǎn)份額的約定收益率過(guò)高，而導(dǎo)致了杠桿份額出現(xiàn)較高折價(jià)。而這樣B類的投資價(jià)值主要體現(xiàn)在市場(chǎng)階段上漲時(shí)，特別是當(dāng)股市出現(xiàn)快速上漲或這些基金跟蹤的母基金凈值大漲的時(shí)候，因?yàn)锽類往往杠桿率較高，表現(xiàn)會(huì)更好。投資者要注意折價(jià)率波動(dòng)的趨勢(shì)，選擇折價(jià)率較高的時(shí)候再結(jié)合市場(chǎng)行情來(lái)進(jìn)行投資。