上周，A股出現(xiàn)了近期罕見的三連跌，幾番折騰之后，不少投資者感嘆“奧迪變成了奧利奧”。如何在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中尋找確定性，達(dá)到避險(xiǎn)之目的，成為許多投資者亟待解決的問題。本期報(bào)道將從最大回撤率、夏普比率等基金統(tǒng)計(jì)指標(biāo)出發(fā)，與投資者一起尋找較為穩(wěn)妥的基金標(biāo)的。

　　參考最大回撤率選基

　　所謂最大回撤率，即是在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，基金產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)的收益率回撤幅度的最大值。通常來說，分析者用最大回撤率來描述買入產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕的情況，它是一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。

　　“對(duì)于穩(wěn)健的投資者來說，在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中尋找確定性高的品種，考察最大回撤率有一定的參考意義?！睌?shù)米基金研究部主管王煒告訴記者，對(duì)于主動(dòng)選股基金的而言，最大回撤率越小，則證明該基金的歷史業(yè)績(jī)最為穩(wěn)健。

　　最大回撤率較小的基金可以穿越牛熊動(dòng)蕩，為投資者帶來較為穩(wěn)定的回報(bào)。記者瀏覽同花順iFinD數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，以本月8日為截止日期，國聯(lián)安主題股票、南方隆元產(chǎn)業(yè)主題股票、華商價(jià)值股票、匯添富均衡增長股票、匯添富消費(fèi)行業(yè)股票等一年內(nèi)最大回撤率較低的基金上周波動(dòng)的市場(chǎng)中表現(xiàn)平穩(wěn)，有些甚至逆市上漲。

　　另一方面，一年中最大回撤率較高的積極投資股票型基金包括了信誠精萃成長股票、信誠深度價(jià)值股票、長城中小盤股票、易方達(dá)資源股票、華寶興業(yè)資源、泰達(dá)轉(zhuǎn)型機(jī)遇、長信金利趨勢(shì)股票、大摩領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)股票、大摩卓越成長股票、大摩品質(zhì)生活精選股票等。以上基金一年內(nèi)的最大回撤率均在8%以上，顯示出其期間有較大幅度波動(dòng)。而這些基金在上周的大跌中未能幸免，截止8日，信誠精萃一周內(nèi)跌幅為12.43%，長城中小盤跌幅為7.62%等。

　　盡管最大回撤率在很大程度上說明了基金的穩(wěn)健程度和基金經(jīng)理的操作水平，但王煒仍告訴記者，最大回撤率雖具有一定參考意義，但投資者在選擇基金時(shí)不可只依據(jù)該指標(biāo)作出判斷?！袄?，最大回撤率是歷史數(shù)據(jù)，基金經(jīng)理的更換等因素不會(huì)體現(xiàn)在這一數(shù)據(jù)上，如果一只基金一旦換了基金經(jīng)理，那么這只基金的歷史最大回撤率就顯得沒那么有意義了?！?

　　低估值洼地也是選擇之一

　　除了最大回撤率，基金的風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)還有許多。王煒表示，其中投資者可著重關(guān)注夏普比率（Sharp Ratio）。據(jù)了解，1990年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主威廉-夏普以投資學(xué)最重要的理論基礎(chǔ)資本資產(chǎn)定價(jià)模式為出發(fā)點(diǎn)，發(fā)展出名聞遐邇的夏普比率，用以衡量金融資產(chǎn)的績(jī)效表現(xiàn)。其核心思想是：理性的投資者將選擇并持有有效的投資組合，即那些在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使期望回報(bào)最大化的投資組合，或那些在給定期望回報(bào)率的水平上使風(fēng)險(xiǎn)最小化的投資組合。一言以蔽之，每個(gè)投資組合的夏普比率就是其投資回報(bào)與多冒風(fēng)險(xiǎn)的比例，這個(gè)比例越高，則說明投資組合越佳。

　　“不過，只要在基金收益率相同或相近的情況下比較夏普比率才有意義?！蓖鯚槺硎?，如果兩只主動(dòng)管理型股票基金在同一段時(shí)間內(nèi)收益相同，而夏普比率不同，則說明獲得相同收益所需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。在收益率相同的情況下，夏普比率越高者則越好。

　　王煒也表示，除了單純從數(shù)據(jù)出發(fā)，投資者在本輪調(diào)整中還可關(guān)注低估值板塊以避險(xiǎn)?！盎乜疵恳惠喤Ｊ校恳粋€(gè)板塊的最終漲幅都差不多?！蓖鯚樥J(rèn)為，大金融、資源類等低估值板塊對(duì)于投資者來說也是不錯(cuò)的避險(xiǎn)選擇。而跟蹤這些板塊的指數(shù)基金和重倉其股票的主動(dòng)管理型基金不在少數(shù)，投資者應(yīng)如何選擇呢？王煒表示，從目前情況來看，由于我國基金市場(chǎng)仍不夠成熟，信息不對(duì)稱等現(xiàn)象時(shí)有出現(xiàn)，因而投資者選擇主動(dòng)管理型基金有可能獲得部分超額收益。