近期市場(chǎng)傳言，多家基金公司旗下股票型基金遭保險(xiǎn)資金贖回而被動(dòng)賣出股票。中國(guó)基金報(bào)記者采訪的多位基金經(jīng)理透露，保險(xiǎn)資金減持基金為個(gè)別現(xiàn)象且規(guī)模不大，對(duì)基金凈值不會(huì)造成明顯影響，但對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)能力形成考驗(yàn)，尤其是保險(xiǎn)資金在大跌行情中贖回基金，會(huì)在一定程度上造成市場(chǎng)的“踩踏”風(fēng)險(xiǎn)。

　　險(xiǎn)資減持為個(gè)別現(xiàn)象

　　對(duì)于保險(xiǎn)資金贖回股票型基金的傳言，北京一家中型基金公司的副總經(jīng)理對(duì)中國(guó)基金報(bào)記者透露，“保險(xiǎn)資金減持基金的量不是特別大，據(jù)我個(gè)人了解，應(yīng)該還屬于個(gè)別現(xiàn)象。我們自己的基金產(chǎn)品就沒有遭到減持?！?/p>

　　該副總經(jīng)理透露，自2014年四季度至今，該公司一只基金的保險(xiǎn)資金持倉(cāng)比例從8%上升到10%，保險(xiǎn)資金持倉(cāng)的增加主要是基金凈值增長(zhǎng)和其他資金贖回的差額帶來的，保險(xiǎn)資金倉(cāng)位本來就不高，也沒有發(fā)生規(guī)模的增減。據(jù)其了解，業(yè)內(nèi)確實(shí)有基金被保險(xiǎn)資金贖回，但贖回?cái)?shù)量并不大。

　　針對(duì)保險(xiǎn)資金減倉(cāng)的現(xiàn)象，該副總經(jīng)理分析，一方面，保險(xiǎn)資金對(duì)資金的安全性要求較高，投資相對(duì)保守謹(jǐn)慎，這幾年保險(xiǎn)資金整體收益率大多在5%左右，而從年初至今股市上漲平均獲利大于30%，考慮到保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類產(chǎn)品的比例限制，30%的凈值收益對(duì)其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)已經(jīng)非?？捎^；另一方面，有過2007~2008年那輪牛熊轉(zhuǎn)換過程中大虧的經(jīng)歷，保險(xiǎn)資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也更加警惕。

　　南方某中型基金公司基金經(jīng)理也表示，“近期大盤上漲過快，不符合‘慢?！星榈念A(yù)期，上市公司一季報(bào)披露的業(yè)績(jī)也不甚理想，個(gè)股普遍面臨調(diào)整壓力。由于保險(xiǎn)資金風(fēng)格保守，為避免成為市場(chǎng)最終的接盤者，此時(shí)贖回基金是出于避險(xiǎn)考慮。”

　　據(jù)透露，上輪牛市的高點(diǎn)，保險(xiǎn)持有權(quán)益類產(chǎn)品的倉(cāng)位平均達(dá)到30%，而后市累計(jì)跌幅卻高達(dá)70%，這段慘不忍睹的經(jīng)歷，或許讓保險(xiǎn)資金在此輪調(diào)整中更趨保守。

　　也有基金經(jīng)理認(rèn)為，目前市場(chǎng)雖在調(diào)整，但未來慢牛的大邏輯不變，因此，保險(xiǎn)資金持有基金雖會(huì)略有調(diào)整，但整體上仍是以凈申購(gòu)為主。

　　根據(jù)北京某中型基金的基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的觀察，目前保險(xiǎn)資金對(duì)基金還是以凈申購(gòu)為主的態(tài)勢(shì)。

　　該基金經(jīng)理透露，險(xiǎn)資減持基金一般會(huì)有以下特點(diǎn)：一是在市場(chǎng)累計(jì)漲幅過大時(shí)，險(xiǎn)資會(huì)在市場(chǎng)第一次回調(diào)時(shí)開始贖回；二是持有基金時(shí)間較長(zhǎng)的保險(xiǎn)資金也會(huì)獲利贖回。

　　考驗(yàn)基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)能力

　　北京上述中型基金公司副總經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前股市日均1.3萬億元的成交額中，基金的交易額大約在千億元以下，而險(xiǎn)資對(duì)基金的持倉(cāng)比例有25%的上限，很多并未達(dá)到這個(gè)數(shù)字，所以，基金中的保險(xiǎn)資金遠(yuǎn)不是市場(chǎng)主力，對(duì)市場(chǎng)的影響并不是很大。

　　北京一家大型基金公司基金經(jīng)理也表示，“保險(xiǎn)資金并不是這輪行情的發(fā)動(dòng)者，也不會(huì)是此輪行情的終結(jié)者。況且，保險(xiǎn)資金贖回基金的行為很難判斷，也有可能贖回資金自己投資股市，對(duì)市場(chǎng)的影響很難判斷?！?/p>

　　談及對(duì)基金的影響，上述中型基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，險(xiǎn)資減持基金的最大影響是對(duì)基金流動(dòng)性的影響，“保險(xiǎn)公司一般會(huì)提前幾天告知要贖回，基金會(huì)隨之調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)?；鸾?jīng)理面臨的挑戰(zhàn)主要是調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，如果對(duì)市場(chǎng)缺乏明確的判斷，一般會(huì)按比例對(duì)持有的各個(gè)板塊平均減倉(cāng)。如果是集中贖回就會(huì)導(dǎo)致集中賣出，而在市場(chǎng)下跌行情中減倉(cāng)，確實(shí)會(huì)比較被動(dòng)，更大的風(fēng)險(xiǎn)還在于多只基金聯(lián)合減倉(cāng)，可能會(huì)導(dǎo)致‘市場(chǎng)踩踏’的惡性循環(huán)?！?/p>

　　上述南方中型基金公司基金經(jīng)理也分析，如果發(fā)生險(xiǎn)資的大額贖回將減弱基金的資金優(yōu)勢(shì)，打亂基金經(jīng)理的操盤計(jì)劃，如果其他機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人投資者亦跟風(fēng)贖回，對(duì)基金影響就很大。

　　該基金經(jīng)理表示，“面對(duì)大額贖回，基金公司可加強(qiáng)信息披露并加強(qiáng)與投資者互動(dòng)交流，說明未來操作思路及達(dá)到預(yù)期收益的信心來穩(wěn)定基金規(guī)模?！?/p>