上周，多只大盤轉(zhuǎn)債相繼公告贖回事宜，工行轉(zhuǎn)債、中行轉(zhuǎn)債、石化轉(zhuǎn)債均將于近期進(jìn)行贖回，并停止交易與轉(zhuǎn)股，這令轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)?？s小，轉(zhuǎn)債基金的投資騰挪空間也愈發(fā)壓縮。相應(yīng)地，轉(zhuǎn)債基金也暫停了申購(gòu)，且債券倉(cāng)位已然下降而股票倉(cāng)位明顯上升。

　　6只轉(zhuǎn)債公告贖回

　　1月26日，工行轉(zhuǎn)債公告稱，2月12日為該債券贖回登記日，次交易日起該債券將停止交易與轉(zhuǎn)股，贖回完成后工行轉(zhuǎn)債在交易所摘牌；此后，中行轉(zhuǎn)債與石化轉(zhuǎn)債也相繼發(fā)布公告，3月6日和2月11日分別為債券贖回登記日，這3只轉(zhuǎn)債，不論余額還是市值，都位列轉(zhuǎn)債排名前五；而在上周之前，南山轉(zhuǎn)債(110002行情,資料)、中海轉(zhuǎn)債及國(guó)電轉(zhuǎn)債也都公告了贖回登記日，分別為3月10日、2月9日和2月26日。在贖回登記日前，這些轉(zhuǎn)債要么轉(zhuǎn)股，要么被強(qiáng)制贖回，不論如何，這些債券將從市場(chǎng)上消失。更早之前的1月12日，發(fā)行額260億元的平安轉(zhuǎn)債已經(jīng)退市。而尚未觸發(fā)贖回的轉(zhuǎn)債，如規(guī)模最大的民生轉(zhuǎn)債（余額184.36億元）、東方轉(zhuǎn)債等正股價(jià)都高于轉(zhuǎn)股價(jià)，如果市場(chǎng)繼續(xù)上漲，也將觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日，市場(chǎng)上交易的27只轉(zhuǎn)債的余額為924.43億元，而中行轉(zhuǎn)債、工行轉(zhuǎn)債、石化轉(zhuǎn)債、南山轉(zhuǎn)債等6只已公告贖回登記日的債券余額就達(dá)368.94億元，剩下余額555.49億元；從市值來看，27只債券的市值為1314.16億元，上述6只債券市值達(dá)523.54億元，占比約40%，這6只債券消失后，剩余債券市值為790.62億元。

　　雖然存量的轉(zhuǎn)債余額和市值在不斷下降，不過也有一些新的轉(zhuǎn)債進(jìn)入市場(chǎng)，今日（2月2日）就有60億元的上海電氣轉(zhuǎn)債發(fā)行，另有招商地產(chǎn)80億元、廣汽集團(tuán)60億元、三一重工45億元等轉(zhuǎn)債融資已通過股東大會(huì)審議，這些都將為轉(zhuǎn)債市場(chǎng)帶來新鮮血液。

　　轉(zhuǎn)債基金賣債買股

　　雖然有新的轉(zhuǎn)債進(jìn)入市場(chǎng)，但新進(jìn)規(guī)模均不及存量轉(zhuǎn)債被轉(zhuǎn)股和強(qiáng)贖的規(guī)模，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模和市值注定要大幅下降，這令以轉(zhuǎn)債為主要投資標(biāo)的的轉(zhuǎn)債基金有些為難，由于轉(zhuǎn)債品種減少，且供給不足使得轉(zhuǎn)債價(jià)格偏高，在其將持有的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股賣出后，資金再投資難度加大。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年底，興全可轉(zhuǎn)債、招商可轉(zhuǎn)債、博時(shí)可轉(zhuǎn)債等18只轉(zhuǎn)債基金的資產(chǎn)凈值為186.67億元。而根據(jù)國(guó)信證券今年初的報(bào)告，去年三季度末，包括轉(zhuǎn)債基金在內(nèi)的各類基金就配置了510億元的可轉(zhuǎn)債，此外保險(xiǎn)、基金專戶、券商資管等還有配置需求。

　　興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理?xiàng)钤圃谝患緢?bào)中表示，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)隨著幾個(gè)權(quán)重藍(lán)籌轉(zhuǎn)債的贖回退市，將再次面臨供給不足而需求旺盛的窘境，這可能導(dǎo)致轉(zhuǎn)債的估值短期出現(xiàn)明顯虛高的狀況。

　　楊云認(rèn)為，轉(zhuǎn)債作為衍生證券，并不具有獨(dú)立行情的基礎(chǔ)，這種虛高的偏離將很難長(zhǎng)期存在，因此對(duì)目前的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持中性略偏負(fù)面態(tài)度，其在性價(jià)比上可能還不及股票。

　　隨著投資標(biāo)的不斷轉(zhuǎn)股與贖回，部分轉(zhuǎn)債基金已經(jīng)開始限制申購(gòu)。今年1月24日，招商可轉(zhuǎn)債基金公告，自1月26日暫停申購(gòu)和定期定額投資。該基金重倉(cāng)持有的石化轉(zhuǎn)債、中行轉(zhuǎn)債、南山轉(zhuǎn)債都已觸發(fā)贖回。1月29日，華安基金也公告暫停大額申購(gòu)，限制金額為10萬元。基金業(yè)內(nèi)人士表示，重倉(cāng)持有的轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回，要進(jìn)行轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)債價(jià)格偏高，又沒有更好的投向，或許是暫停申購(gòu)的主要原因。

　　不僅是暫停申購(gòu)，轉(zhuǎn)債基金已經(jīng)降低債券倉(cāng)位而提高股票倉(cāng)位。興全可轉(zhuǎn)債是目前規(guī)模最大的轉(zhuǎn)債基金，資產(chǎn)凈值為45.11億元，該基金在去年四季度末的股票市值占基金凈值比由19.58%提升至22.4%，而債券倉(cāng)位從104.66%大幅下降至67.91%；博時(shí)轉(zhuǎn)債的去年四季度末股票倉(cāng)位也由16.62%提高至17.31%，而債券倉(cāng)位由164.47%大幅降至93.19%。