受證監(jiān)會(huì)開出多張兩融罰單的消息影響，2015年1月19日，滬指暴跌7.7%，創(chuàng)7年最大單日跌幅，盤中最大跌逾8%；深證成指跌6.61%；金融股拖累權(quán)重股集體大幅下挫；股指期貨主力合約跌停。

　　截至收盤，滬指報(bào)3116.35點(diǎn)，跌260.14點(diǎn)，成交4.98.86億；深成指報(bào)10770.93點(diǎn)，跌761.87點(diǎn)，成交2914.47億；創(chuàng)業(yè)板報(bào)1630.07點(diǎn)，跌9.49點(diǎn)，成交584.51億。

　　周末證監(jiān)會(huì)開出罰單的消息，使得本已不穩(wěn)定的市場情緒立即得到了宣泄，以致出現(xiàn)今天市場的踩踏式下跌。對周末政策的具體影響，泰達(dá)宏利基金認(rèn)為有三個(gè)方面，一是兩融規(guī)模環(huán)比增幅放緩，影響市場資金面和券商業(yè)績彈性；二是情緒面，政府釋放控制杠桿牛市信號，產(chǎn)業(yè)資本減持，均會(huì)降低市場過于樂觀的預(yù)期，回歸理性；三是對融資力量比較集中的品種市場會(huì)較為擔(dān)心，也易引起恐慌性下跌。

　　泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，本輪牛市的核心驅(qū)動(dòng)力有三點(diǎn)，分別是利率下行、政策寬松和改革驅(qū)動(dòng)。目前來看，這三點(diǎn)均沒有發(fā)生根本性的變化。無論從國內(nèi)還是海外的情況來判斷，利率下行的趨勢不變，只是時(shí)點(diǎn)的調(diào)整；在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚無起色的情況下，市場對于央行放松貸存比和額度限制的呼聲日高，財(cái)政政策也是頻頻發(fā)力，發(fā)改委2014年核準(zhǔn)項(xiàng)目已超1.6萬億，政策效應(yīng)將在2015年集中體現(xiàn)；而改革更是本屆政府高舉的大旗。

　　因此牛市的核心驅(qū)動(dòng)力未變，對券商的罰單可以視為管理層出于規(guī)范市場、降低杠桿風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)和教育投資者的行為，同時(shí)如果過多的資金通過融資渠道進(jìn)入股票市場，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也會(huì)影響“寬信用”政策措施的效果。管理層更希望看到“快?！弊儭奥！?，形成與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互支撐的牛市而非完全由流動(dòng)性堆砌的牛市。

　　基于上述判斷，泰達(dá)宏利基金建議，目前應(yīng)保持相對均衡的配置，尋找之前漲幅不大且有業(yè)績支撐的二線藍(lán)籌股和白馬成長股進(jìn)行投資，同時(shí)經(jīng)過急劇調(diào)整之后，金融股的估值相對合理，已經(jīng)持有相關(guān)資產(chǎn)的投資者適當(dāng)控制倉位，如果后續(xù)多頭催化劑出現(xiàn)，金融股有望重拾升勢。

　　多頭催化劑包括：流動(dòng)性方面，歐央行放水，國內(nèi)降息降準(zhǔn)；經(jīng)濟(jì)方面，1月信貸融資數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期上行。但如果后續(xù)管理層繼續(xù)發(fā)力控制杠桿資金入市，或者資金面出現(xiàn)緊張，債券收益率上行，則應(yīng)警惕系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。