2014年，股基冠軍全年凈值增長(zhǎng)率102.49%，而ETF業(yè)績(jī)冠軍收益率則高達(dá)137.12%?！芭Ｊ型顿Y首選ETF”再次得到印證。從近期監(jiān)管層的動(dòng)作看，2015年注定是ETF發(fā)展之年。

　　新年伊始，華夏基金旗下華夏上證50(510050)ETF被納入期權(quán)交易試點(diǎn)唯一標(biāo)的，華夏恒生ETF、華夏滬港通ETF也將受益于跨境ETF的T+0回轉(zhuǎn)交易。在天時(shí)地利之下，華夏基金也選擇繼續(xù)發(fā)力指數(shù)基金，一周時(shí)間內(nèi)同時(shí)發(fā)行MSCI中國(guó)A股ETF指數(shù)基金、華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金和MSCI中國(guó)A股ETF聯(lián)接基金等三只產(chǎn)品。

　　ETF沙場(chǎng)老兵再上陣

　　自2014年四季度市場(chǎng)行情啟動(dòng)以來(lái)，各大指數(shù)紛紛上演“飛豬”大戲，與其相對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金因?yàn)榫o跟標(biāo)的、倉(cāng)位高換手率低、在牛市背景下往往更能跑贏主動(dòng)管理型基金等特性，成為此番行情中炙手可熱的投資產(chǎn)品。

　　作為國(guó)內(nèi)首批成立的公募基金，華夏基金的量化投資也在業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先水平。2004年，華夏基金推出境內(nèi)首只ETF，經(jīng)過(guò)10年時(shí)間也成功打造了一條擁有10只基金的ETF產(chǎn)品線，涵蓋國(guó)內(nèi)各大主要指數(shù)標(biāo)的。其中跨境ETF產(chǎn)品2只，境內(nèi)ETF產(chǎn)品8只。在全市場(chǎng)103只ETF產(chǎn)品中，華夏基金占到十分之一的比重，規(guī)模超過(guò)560億元。

　　ETF作為被動(dòng)型管理基金，盡管產(chǎn)品業(yè)績(jī)與公司管理能力的關(guān)系不如主動(dòng)型基金那樣密切，但這并不意味著公司的投資實(shí)力不重要。從以往經(jīng)驗(yàn)看，公司管理能力與基金凈值、標(biāo)的指數(shù)之間的跟蹤誤差、規(guī)模、流動(dòng)性等息息相關(guān)。選擇ETF時(shí)，管理團(tuán)隊(duì)整體實(shí)力、對(duì)指數(shù)投資重視程度、過(guò)往業(yè)績(jī)都應(yīng)該納入考慮范圍。

　　本次華夏基金一周時(shí)間新發(fā)MSCI中國(guó)A股ETF指數(shù)基金、華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金和MSCI中國(guó)A股ETF聯(lián)接基金等三只產(chǎn)品，也同樣把投資重任交給久經(jīng)沙場(chǎng)的指數(shù)基金老將王路和張弘弢。

　　資料顯示，王路、張弘弢分別為華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金、華夏MSCI中國(guó)A股指數(shù)ETF及其聯(lián)接基金的擬任基金經(jīng)理，管理著公司旗下多只ETF產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年3月28日成立以來(lái)至1月16日，王路管理的華夏上證金融地產(chǎn)ETF憑借68%的總回報(bào)，位列同類274只被動(dòng)指數(shù)基金前1/4；而張弘弢負(fù)責(zé)的華夏滬深300ETF基金自2012年12月25日成立以來(lái)以52.98%的回報(bào)列同類前1/4。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，如果看好后市行情，不妨選擇更為穩(wěn)健的寬基指數(shù)。從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上看，本次華夏基金新發(fā)產(chǎn)品也各具特色。其中，滬深300指數(shù)就是一只典型的綜合反映A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)的旗艦指數(shù)。該指數(shù)由300只成份股編制而成，覆蓋了滬深兩市6成左右的市值，具有良好的市場(chǎng)代表性。

　　華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金跟蹤該指數(shù)的同時(shí)，還通過(guò)應(yīng)用數(shù)量化投資策略，實(shí)現(xiàn)組合相對(duì)于標(biāo)的的增強(qiáng)，從而斬獲超越指數(shù)的回報(bào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年~2013年間市場(chǎng)上滬深300增強(qiáng)指基平均收益有3年超出指數(shù)回報(bào)，4年間累計(jì)超額收益率達(dá)22.48%。

　　投資時(shí)點(diǎn)對(duì)于指數(shù)基金投資來(lái)說(shuō)十分關(guān)鍵。從券商已經(jīng)發(fā)布的2015年策略報(bào)告中可看出，2015年A股走牛或成為大概率事件，市場(chǎng)對(duì)牛市的樂觀情緒溢于言表，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)、改革紅利釋放、增量資金入市、估值體系國(guó)際化、價(jià)值與成長(zhǎng)并重這五大關(guān)鍵詞被諸多機(jī)構(gòu)不約而同反復(fù)強(qiáng)調(diào)。

　　目前市場(chǎng)環(huán)境下，公募投資經(jīng)理對(duì)滬深300指數(shù)的看漲達(dá)成共識(shí)。華夏滬深300增強(qiáng)擬任基金經(jīng)理王路表示：“滬深300指數(shù)作為綜合反映A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)的旗艦指數(shù)，不僅具有較好的市場(chǎng)代表性，且具有較高的投資價(jià)值。與市場(chǎng)上其他主要指數(shù)橫向?qū)Ρ龋谑杏屎褪袃袈史矫婢哂酗@著的低估值優(yōu)勢(shì)，隨著新一輪的行情到來(lái)將得以修復(fù)，投資機(jī)會(huì)更加凸顯。此外，滬深300指數(shù)每股收益和凈資產(chǎn)收益率高于其他指數(shù)。”

　　而MSCI中國(guó)A股指數(shù)作為海外權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可的、反映A股市場(chǎng)的寬基指數(shù)，包括518只成份股，可被看做“滬深500”。相對(duì)于滬深300指數(shù)，該指數(shù)同時(shí)涵蓋新興產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)行業(yè)，市值覆蓋率更高。一般指數(shù)的成份股是固定的，該指數(shù)卻是一只“動(dòng)態(tài)指數(shù)”，成份股隨著A股市場(chǎng)變化而變化，可及時(shí)反映最新狀況。另?yè)?jù)了解，MSCI中國(guó)A股指數(shù)有望納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，屆時(shí)將有大量境外資金流入A股市場(chǎng)，指數(shù)漲幅可期。

　　50ETF期權(quán)試點(diǎn)助推規(guī)模擴(kuò)張

　　證監(jiān)會(huì)[微博]1月9日發(fā)布《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法》等股票期權(quán)配套文件，自公布日開始實(shí)施，并將于2015年2月9日試點(diǎn)上證50ETF期權(quán)。而目前市場(chǎng)的上證50ETF產(chǎn)品直接標(biāo)的資產(chǎn)僅有華夏上證50ETF。

　　中信證券金融工程研究組王兆宇認(rèn)為，試點(diǎn)品種應(yīng)該具備標(biāo)的規(guī)模大、抗操縱性強(qiáng)、流動(dòng)性好和波動(dòng)性適中的特點(diǎn)。具體來(lái)看，首先，所篩選的股票和ETF需是被納入融資融券中最重要的一類，因?yàn)楸患{入兩融中的標(biāo)的均已考慮流動(dòng)性等因素；其次，期權(quán)標(biāo)的必須有做空的途徑，這樣標(biāo)的就不會(huì)被爆炒；另外，將可以進(jìn)行兩融的股票按照規(guī)模排序，排名最高的就是上證50ETF，所以首先推出上證50ETF期權(quán)作為試點(diǎn)非常合理。

　　資料顯示，華夏上證50ETF的投資策略是主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，其自成立以來(lái)的跟蹤誤差只有0.75%。

　　本周以來(lái)，隨著上證50ETF期權(quán)推出日益臨近，不少專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者紛紛買入或申購(gòu)作為期權(quán)標(biāo)的的華夏上證50ETF，以便為將來(lái)各種投資策略做好準(zhǔn)備。Wind數(shù)據(jù)顯示，受益于期權(quán)的即將推出，上周華夏上證50ETF出現(xiàn)持續(xù)的資金凈流入，其份額也從1月9日的98.92億份大幅增加到1月16日的110.97億份，單周份額增加12.05億份，份額增幅達(dá)12.18%；與此同時(shí)，該ETF產(chǎn)品成交額也在上周顯著放量，合計(jì)成交金額達(dá)182.72億元，較前一周的154.71億元大幅增加了18%。僅僅一周時(shí)間，華夏上證50ETF在一舉扭轉(zhuǎn)了此前資金持續(xù)凈流出局面的同時(shí)，成交情況直逼龍頭老大華泰柏瑞滬深300ETF。

　　伴隨大量資金以“加杠桿”的方式涌入市場(chǎng)，A股“兩融”市場(chǎng)融資余額突破萬(wàn)億元，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具的缺失令不少業(yè)界感到擔(dān)憂，期權(quán)的推出可謂“正當(dāng)其時(shí)”。從市場(chǎng)影響層面看，期權(quán)的出現(xiàn)給了投資者更多選擇，機(jī)構(gòu)投資者可以據(jù)此使用更多的投資策略；而對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，50ETF期權(quán)也會(huì)帶來(lái)很多便利，尤其是對(duì)于長(zhǎng)期看好華夏50ETF的投資者來(lái)說(shuō)，50ETF期權(quán)是雙保險(xiǎn)，既可降低買入成本，也可以用來(lái)增加持有收益。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于對(duì)沖的策略需求，華夏上證50ETF可能繼續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模的資金流入。一方面是標(biāo)的活躍可能帶來(lái)一段時(shí)間內(nèi)相關(guān)藍(lán)籌股的上漲，投資者買入華夏上證50ETF的熱情會(huì)增加；另一方面機(jī)構(gòu)和個(gè)人基于華夏上證50ETF和期權(quán)構(gòu)建的各種策略將會(huì)流行起來(lái)，這也會(huì)增大現(xiàn)貨規(guī)模。比如如果有100萬(wàn)份看漲期權(quán)，對(duì)應(yīng)的就是250億規(guī)模的華夏上證50ETF現(xiàn)貨。

　　跨境產(chǎn)品T+0,套利從此雷厲風(fēng)行

　　T+0回轉(zhuǎn)交易是海外主要證券市場(chǎng)普遍采用的交易制度。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于投資標(biāo)的大多實(shí)施T+0交易，跨境ETF實(shí)施T+0交易更加符合投資習(xí)慣，使其投資價(jià)值進(jìn)一步提升?？缇矱TF實(shí)施T+0交易后，投資者可以在成交當(dāng)日內(nèi)交收前全部或部分賣出，使單筆資金可單日多次循環(huán)，極大地提高了投資者的資金周轉(zhuǎn)率。借助資金當(dāng)日回轉(zhuǎn)的機(jī)制，為偏好于日內(nèi)高頻交易的投資者帶來(lái)了境外ETF投資新玩法。

　　1月19日，業(yè)內(nèi)企盼多日的跨境ETF、LOF基金“T+0”回轉(zhuǎn)交易正式開啟，首批受益的18只基金交易量爆棚，多只基金交易量較前一日翻番。Wind數(shù)據(jù)顯示，華夏恒生ETF基金的成交金額達(dá)到1447萬(wàn)元，較上一交易日的879萬(wàn)元增長(zhǎng)64.61%。

　　張弘弢認(rèn)為，實(shí)行T+0交易制度對(duì)基金行業(yè)是利好。對(duì)于跨境產(chǎn)品而言，一方面基金流動(dòng)性會(huì)提高，另一方面基金一日內(nèi)凈值的波動(dòng)可能會(huì)加大。而在基金組合以及投資管理方面，正常情況下沒有任何影響。

　　由于投資者可以同時(shí)在ETF基金的一級(jí)市場(chǎng)(申購(gòu)和贖回市場(chǎng))和二級(jí)市場(chǎng)(證券交易所)進(jìn)行交易，所以ETF基金具有進(jìn)行套利交易的先天優(yōu)勢(shì)，將二級(jí)市場(chǎng)交易效率從T＋1提高至T＋0，大幅提高了基金的交易效率。

　　以華夏恒生ETF為例，目前市場(chǎng)已經(jīng)總結(jié)出“T＋0獲取盤中價(jià)差”、“實(shí)時(shí)折溢價(jià)套利”、“ETF事件套利”、“配對(duì)交易”、“跨市場(chǎng)套利”等五大套利神技。