1月5日，興業(yè)全球基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆正式離職，轉(zhuǎn)向個(gè)人創(chuàng)業(yè)。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者從知情人士處獲悉，陳揚(yáng)帆的私募公司正在向工商局登記注冊(cè)中。

　　另一名重量級(jí)基金經(jīng)理也迎來(lái)了事業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。揮別工作了十年之久的廣發(fā)基金[微博]，劉明月即將成為中歐基金[微博]第六個(gè)事業(yè)部的負(fù)責(zé)人。中歐基金的人士確認(rèn)，“劉明月最近就會(huì)到位?！?/p>

　　一個(gè)是從公募轉(zhuǎn)向私募，一個(gè)是從老牌基金公司跳到激勵(lì)機(jī)制更好的小基金公司，他們的選擇事實(shí)上代表了當(dāng)下優(yōu)秀公募基金經(jīng)理的兩種流向。

　　本就人員變動(dòng)頻繁的公募基金行業(yè)在去年迎來(lái)了最動(dòng)蕩的一年。Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年基金經(jīng)理年內(nèi)離職人數(shù)已經(jīng)達(dá)到200人，創(chuàng)歷史新高。近三年來(lái)，每年基金經(jīng)理的離職人數(shù)呈現(xiàn)遞增的趨勢(shì)。這種勢(shì)頭很有可能繼續(xù)發(fā)酵。在2015年1月份的第一個(gè)星期，又有6位基金經(jīng)理宣布離職。

　　這股離職潮，再次給公募基金行業(yè)鳴響了一記警鐘，尤其是機(jī)制相對(duì)僵化的老牌基金公司。明星基金經(jīng)理一流失，基金的大規(guī)模贖回往往隨之而來(lái)。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從廣發(fā)基金內(nèi)部了解到，從劉明月正式離職前的一個(gè)月即2014年11月20日到12月31日，其管理的三只基金總共凈贖回約15億份左右。

　　“很多老基金公司規(guī)模很大，沒(méi)有改革的動(dòng)力。但是他們?cè)俨怀鲇行У募?lì)機(jī)制，人才流失會(huì)更快，業(yè)績(jī)很有可能會(huì)受影響?！焙觅I(mǎi)基金研究中心總監(jiān)曾令華告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)統(tǒng)計(jì)，2014年，以3125億元管理規(guī)模排名第二的華夏基金[微博]共有10名基金經(jīng)理離職，大成基金[微博]和嘉實(shí)基金則分別是6人和4人。

　　股權(quán)仍是癥結(jié)

　　明星基金經(jīng)理為什么要離開(kāi)老牌基金公司，投奔中小基金平臺(tái)？

　　股權(quán)依然是癥結(jié)所在。各中原因并不單一，不僅僅是因?yàn)橥顿Y限制亦或是業(yè)績(jī)考核。一位不愿透露姓名的離職明星基金經(jīng)理告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，“股權(quán)的問(wèn)題導(dǎo)致機(jī)制的問(wèn)題，機(jī)制的問(wèn)題導(dǎo)致投研的問(wèn)題。”

　　“目前公募基金普遍采用的大規(guī)模生產(chǎn)線的標(biāo)準(zhǔn)投資流程并不適合最優(yōu)秀的基金經(jīng)理?！敝袣W基金董事長(zhǎng)竇玉明指出。中歐基金是新基金法頒布后國(guó)內(nèi)首個(gè)公募基金股改成功的案例，包括竇玉明在內(nèi)的核心團(tuán)隊(duì)以個(gè)人出資方式獲得原有股東的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓，共計(jì)持股20%。在完成股權(quán)改革后，中歐基金推出事業(yè)部制，即各投資策略團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)作。

　　盡管規(guī)模較小，但從股權(quán)這一根源上做出改革的中歐基金在近兩年從大公司挖角了不少優(yōu)秀人才，如原農(nóng)銀匯理投資總監(jiān)曹劍飛。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，劉明月即將成為中歐基金第六個(gè)事業(yè)部的負(fù)責(zé)人。這意味著，劉明月可自主決定投資策略，配置團(tuán)隊(duì)成員等各種事務(wù)，并實(shí)行獨(dú)立核算。與之前的薪酬制度不同的是，像包括劉明月在內(nèi)的投資團(tuán)隊(duì)可以參與管理費(fèi)收入的分成。

　　一位基金公司內(nèi)部人士對(duì)其公司離職的明星基金經(jīng)理感到很惋惜。其所在公司在2014年的資產(chǎn)管理規(guī)模排名前十，其控股股東為券商。該人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，其所在基金公司近幾年一直在投研人員的績(jī)效考核上進(jìn)行探索，不過(guò)并未推出股權(quán)激勵(lì)或是涉及管理費(fèi)分成的事業(yè)部制。

　　缺乏大股東的支持是大中型基金公司推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)的阻力所在?！澳芊裢瞥鲞€在于股東會(huì)和董事會(huì)的意愿?！鄙鲜鋈耸勘硎?，然而基金公司大股東成分復(fù)雜，推動(dòng)十分緩慢。

　　直接推出股權(quán)激勵(lì)政策仍集中在天弘基金、中歐和前海開(kāi)源等新興基金公司。一些老牌基金公司更多選擇繞道基金子公司實(shí)現(xiàn)員工持股。2013年6月，廣發(fā)基金和獲批成立基金子公司，引入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。廣發(fā)基金董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及其他從業(yè)人員出資持有子公司瑞元資本30%的股權(quán)。類似作法的還有嘉實(shí)、易方達(dá)、國(guó)泰、萬(wàn)家等基金公司。

　　制度改良

　　這兩年來(lái)，隨著牌照發(fā)放及互聯(lián)網(wǎng)渠道的放開(kāi)，公募基金行業(yè)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。上投摩根基金副總經(jīng)理侯明甫認(rèn)為，“基金行業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)從事投資管理的人來(lái)說(shuō)，尤其是管理基金經(jīng)理的人來(lái)說(shuō)，最重要的是如何找到適當(dāng)?shù)娜?，同時(shí)把他們留住?！?/p>

　　越來(lái)越多的大型基金公司開(kāi)始對(duì)傳統(tǒng)的機(jī)制動(dòng)刀。2015年被侯明甫認(rèn)為是公募基金變革創(chuàng)新的年份。他提出要用創(chuàng)新的制度留住合適的人做對(duì)的事。

　　一個(gè)多月前，資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)千億的上投摩根推出“種子基金”。投研員工所設(shè)計(jì)的投資模型一旦被公司認(rèn)可，公司將拿出自有資金投入，操盤(pán)手也可根據(jù)自身意愿投入資金。如果該種子基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)得到市場(chǎng)驗(yàn)證和認(rèn)可，會(huì)考慮轉(zhuǎn)向公開(kāi)募集。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，未公開(kāi)募集期間，中間業(yè)績(jī)?nèi)舨蝗珙A(yù)期，一切風(fēng)險(xiǎn)都由公司和參與跟投的基金經(jīng)理人承擔(dān)。

　　一些針對(duì)投研人員的制度創(chuàng)新并沒(méi)有看上去那么美好。資產(chǎn)管理規(guī)模排名第十的招商基金也是新興的變革者。目前招商基金在公募基金領(lǐng)域采取的是統(tǒng)一風(fēng)控平臺(tái)和研究平臺(tái)下實(shí)施投資小組制，已初步形成包括權(quán)益類投資組、固定收益投資組、量化投資組和國(guó)際業(yè)務(wù)投資組四類共7個(gè)小組。

　　不過(guò)其推出“多元投資小組”模式，并沒(méi)有觸及最核心的利益分配問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，招商基金的改革和中歐基金的事業(yè)部制有著本質(zhì)的不同。前者并沒(méi)有提成制度。招商基金一位內(nèi)部人士介紹，這一改變是將傳統(tǒng)的團(tuán)隊(duì)投資模式升級(jí)為多元投資小組模式。各投資小組不獨(dú)立核算成本，沒(méi)有獨(dú)立的人事任免管理權(quán)，在其投資執(zhí)行環(huán)節(jié)上有適度的自主權(quán)。

　　相較中小基金公司積極地將基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)與收入掛鉤，大型基金公司在激勵(lì)機(jī)制上的改革力度仍較小。好買(mǎi)基金研究中心總監(jiān)曾令華認(rèn)為，這些機(jī)制創(chuàng)新對(duì)于留住人才還是能起到一定作用。

　　侯明甫感慨，基金經(jīng)理是比較難管理的一群專業(yè)人士?！斑@一群管錢(qián)的人卻不見(jiàn)得能被錢(qián)給管住。在每個(gè)階段，他追求的不見(jiàn)得都是薪資報(bào)酬，大家一方面追求的是薪資的報(bào)酬，另外一方面是自己職業(yè)的追求，這是與日俱進(jìn)的?！?/p>

　　正如陳揚(yáng)帆那封名為《我與全興：光陰的故事》的告別信中寫(xiě)的，如果2006年他繼續(xù)做VC和PE，而不是加盟公募基金，他的個(gè)人財(cái)富會(huì)比加入公募基金回二級(jí)市場(chǎng)至少多出一個(gè)量級(jí)。但他不言悔。

　　此波離職潮的另一個(gè)催化劑是，牛市的到來(lái)，私募爆發(fā)性的增長(zhǎng)。在這個(gè)背景下，一些明星基金經(jīng)理的職業(yè)追求發(fā)生了轉(zhuǎn)軌。陳揚(yáng)帆在那封流傳甚廣的告別信指出，陽(yáng)光私募可能是未來(lái)十年最屈指可數(shù)的好行業(yè)之一，成長(zhǎng)性好，空間大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局未定。大量變革隨時(shí)觸發(fā)新的模式，投資能力在市場(chǎng)化的水土里可以野蠻生長(zhǎng)。在他之前，原興業(yè)全球基金副總經(jīng)理王曉明、原大成基金首席投資官曹雄飛、原匯添富投資副總監(jiān)齊東超以及寶盈基金[微博]的王茹遠(yuǎn)都已奔向私募，跑步入場(chǎng)，展開(kāi)創(chuàng)業(yè)。

　　據(jù)上格理財(cái)統(tǒng)計(jì)，出身公募、券商的陽(yáng)光私募基金經(jīng)理已超過(guò)500人，平均從業(yè)年限超過(guò)10年?！按罄械募娂婋x開(kāi)體現(xiàn)，公募基金對(duì)優(yōu)秀人才的吸引力在下降。公募未來(lái)可能會(huì)被私募比下去?！焙觅I(mǎi)基金研究中心總監(jiān)曾令華表示。這一預(yù)言有些激進(jìn)，卻道出了公募基金目前面臨的行業(yè)挑戰(zhàn)并不小。