2014年，資金利率逐漸下降，流動(dòng)性漸趨寬松，資本市場呈現(xiàn)出了“股債雙?！钡南踩俗邉荨Ｔ诖似陂g，不論是股票投資者還是債券投資者都獲得了滿意的投資回報(bào)。不同的是，股票市場的走強(qiáng)是從下半年才開始啟動(dòng)，而債券市場的牛市則基本貫穿了去年全年。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年中債總財(cái)富指數(shù)和中證轉(zhuǎn)債指數(shù)分別上漲了11.2%和56.9%（同期上證綜合指數(shù)的漲幅為52.9%），在這樣的大背景下，去年債券基金的整體平均收益也創(chuàng)下了近年來的最好成績。2014年所有的債券型基金均獲得了正收益，債基整體的平均收益率為21%。分類來看，純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基的平均收益率分別為11.7%、16.4%和31.4%。其中，建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A、長信可轉(zhuǎn)債A、和博時(shí)轉(zhuǎn)債A的收益高達(dá)97.2%、95.1%和93.5%。

　　轉(zhuǎn)債基金業(yè)績出色的主要原因有兩個(gè)，一是轉(zhuǎn)債板塊整體去年漲幅顯著，為該類基金取得豐厚收益創(chuàng)造了良好條件。第二個(gè)原因是，債券基金可以通過回購等方法增加債券投資的占比，使得基金的債券倉位超過100%，這就放大了所持債券資產(chǎn)價(jià)格變化對基金凈值的影響。上述三只業(yè)績靠前的轉(zhuǎn)債基金在去年三季度末所持有的轉(zhuǎn)債資產(chǎn)占基金凈值比依次為126.9%、156.3%、和164.5%，均使用了不同程度的杠桿。

　　剔除轉(zhuǎn)債基金之后，收益排名較靠前的債券基金則為博時(shí)信用債A（88.4%）和易方達(dá)安心回報(bào)A（77.7%）。但仔細(xì)分析其投資組合之后我們發(fā)現(xiàn)，這兩只基金去年三季度末的轉(zhuǎn)債配置比例分別為131.4%和84.3%。可見，較高的可轉(zhuǎn)債配置應(yīng)是這些債券基金去年取得出色業(yè)績的重要原因之一。

　　為了剔除可轉(zhuǎn)債對債券基金業(yè)績的影響，我們考察了所有在合同中明確規(guī)定不能投資可轉(zhuǎn)債的純債基金的投資業(yè)績。結(jié)果顯示，在這些質(zhì)地純正的純債基金中，2014年業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)的三只基金分別為廣發(fā)純債A（19.24%）、大摩純債穩(wěn)定增利（19.16%）和新華純債添利A（17.96%），顯示了較強(qiáng)的固定收益投資能力。

　　純債基金：

　　關(guān)注業(yè)績的長期性

　　在挑選純債基金時(shí)，投資者實(shí)際上是在挑選基金經(jīng)理的固定收益投資能力。換言之，這類基金的投資收益僅來源于固定收益資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)以及票息收入，而不會(huì)受到股票市場波動(dòng)的直接影響。因此，基金經(jīng)理固定收益投資能力的穩(wěn)定性是決定純債基金投資回報(bào)的關(guān)鍵因素。

　　債券基金經(jīng)理對固定收益市場的把握主要是通過對宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策以及市場利率走向的判斷等來實(shí)現(xiàn)的。由于這種宏觀分析判斷能力的延續(xù)性較強(qiáng)，加上債券市場波動(dòng)受投資者情緒的影響較小，因此債券基金業(yè)績的延續(xù)性比股票型基金強(qiáng)。對于純債基金的投資者來說，要關(guān)注基金歷史業(yè)績的穩(wěn)定性，同時(shí)選擇風(fēng)控能力強(qiáng)、基金經(jīng)理管理年限較長的產(chǎn)品。

　　一、二級(jí)債基：

　　重大類資產(chǎn)配置能力

　　除了那些合同中明確規(guī)定不投資可轉(zhuǎn)債的純債基金之外，其他類型的債券基金都將或多或少的受到股票市場波動(dòng)的影響，因此，大類資產(chǎn)配置能力（包括券種配置能力）成為這些債基能否獲取理想收益的根本。

　　經(jīng)濟(jì)增速放緩、貨幣市場環(huán)境寬松以及通脹水平持續(xù)處于低位，仍然是債券市場繼續(xù)走牛的基礎(chǔ)，但由于債券市場已經(jīng)歷了去年一整年的大牛市，2015年將呈現(xiàn)相對均衡的市場格局，未來的債券投資難度將會(huì)加大。

　　可轉(zhuǎn)債方面，近期轉(zhuǎn)債價(jià)格在正股的帶動(dòng)下一路上行，未來能否繼續(xù)向上則主要取決于正股的價(jià)格走勢?；趯?015年A股市場的偏樂觀預(yù)期，我們認(rèn)為可轉(zhuǎn)債仍有較高的配置價(jià)值，積極的投資者可以適當(dāng)關(guān)注轉(zhuǎn)債配置較高的債券基金。選擇單只基金時(shí)，還需關(guān)注基金經(jīng)理的個(gè)券選擇能力。

　　此外，根據(jù)2014年的經(jīng)驗(yàn)，可轉(zhuǎn)債基金在牛市中的進(jìn)攻性并不亞于偏股型基金，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)處于中高等水平。因此，看好股市的投資者可將轉(zhuǎn)債基金納入投資組合，而高風(fēng)險(xiǎn)偏好的激進(jìn)投資者則可在二級(jí)市場上直接買入轉(zhuǎn)債分級(jí)基金B(yǎng)份額，獲取更高收益。

　　貨幣市場基金：

　　投資吸引力逐漸下降

　　此外，貨幣基金2014年的平均收益為4.6%，盡管略高于2013年的4.1%，但由于近期偏股型基金和債券型基金收益理想，賺錢效應(yīng)吸引投資者將資產(chǎn)轉(zhuǎn)投至預(yù)期收益更高的基金品種，相比之下貨幣基金的投資吸引力逐漸下降。投資者可以將貨幣市場基金作為現(xiàn)金管理工具，滿足日常的流動(dòng)性需求，在選擇單只基金時(shí)要精選那些規(guī)模較大、流動(dòng)性管理能力出色、靜態(tài)收益較高的貨幣基金產(chǎn)品。