即使只有短暫的生命力，短期理財(cái)基金也曾在歷史舞臺(tái)上綻放出屬于自己的美好時(shí)代。而過(guò)往，公募基金業(yè)內(nèi)真正具有創(chuàng)新意義的，毫無(wú)疑問(wèn)地歸于分級(jí)基金的誕生。

　　各種“寶寶”的橫空出世，更多的是基于對(duì)產(chǎn)品本身結(jié)構(gòu)和設(shè)計(jì)的優(yōu)化配置，公募基金過(guò)往的創(chuàng)新基本上是在二級(jí)市場(chǎng)上即原有的投資范圍打轉(zhuǎn)。

　　進(jìn)入2014年，一切都在悄然發(fā)生變化。掘金中石化混改、出海淘金阿里巴巴、分享工行優(yōu)先股收益，都讓公募基金的創(chuàng)新之路透露出不一樣的氣息。

　　在經(jīng)歷了一系列人事變動(dòng)后，進(jìn)入新時(shí)期的華夏基金，毫不例外也在悄然地布局和挖掘新機(jī)遇。

　　深挖國(guó)企改革金礦

　　眾所周知，國(guó)企改革已成為公募基金眼中的香餑餑，中石化混改項(xiàng)目的第一槍?zhuān)A夏等基金公司搶到入場(chǎng)券，令同行羨慕不已。

　　此前相關(guān)信息披露顯示，華夏基金旗下設(shè)計(jì)的專(zhuān)戶(hù)類(lèi)產(chǎn)品獲配81.5億元，約占中石化銷(xiāo)售公司股權(quán)的2.282%。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)碰到的三期疊加，改革尤其是國(guó)企改革，是經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。而混合所有制改革是本輪國(guó)企改革的重點(diǎn)和突破口，也是資本市場(chǎng)新一輪歷史性的投資機(jī)會(huì)。

　　然而，對(duì)于基金而言，想要順利參與國(guó)企混改且分享紅利并不簡(jiǎn)單。最大的問(wèn)題在于現(xiàn)行法規(guī)框架下，基金公司不能投資未上市公司股權(quán)。

　　同樣拿到中石化混改股權(quán)的基金公司，嘉實(shí)基金選擇通過(guò)證監(jiān)會(huì)特批的方式突破股權(quán)投資限制，降低投資者的準(zhǔn)入門(mén)檻。華夏基金則通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和跨業(yè)務(wù)線(xiàn)合作的方式進(jìn)行解決。

　　股權(quán)問(wèn)題后，基金公司還得面對(duì)境內(nèi)投資者H股全流通問(wèn)題。由于缺乏相關(guān)的法律法規(guī)和整體操作框架，內(nèi)地企業(yè)在H股上市后，境內(nèi)原股東所持股票目前還不能在香港交易所賣(mài)出。中石化混改后擬在香港上市，直接在境內(nèi)投資中石化未上市股權(quán)，如果短期內(nèi)全流通問(wèn)題不能解決，中石化銷(xiāo)售公司在香港上市后的股票變現(xiàn)將不容易解決。

　　經(jīng)過(guò)一番思索，華夏基金設(shè)計(jì)了QDII基金+SPV票據(jù)投資的模式，回避了未上市公司股權(quán)和全流通雙重難題，也贏得了客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性的認(rèn)可。

　　“國(guó)企改革是經(jīng)濟(jì)改革、發(fā)展的大方向，其中潛在的機(jī)遇是龐大的。這種類(lèi)PE的業(yè)務(wù)，同行也都在深入研究尋找其中的機(jī)會(huì)。如果能拿到入場(chǎng)券，設(shè)計(jì)出合理的產(chǎn)品，將會(huì)十分具有誘惑力?！币晃换鸸镜耐堆腥耸恐赋觥?

　　值得注意的是，謀求入場(chǎng)券還只是開(kāi)始，華夏基金追求的還遠(yuǎn)不止這些。華夏香港CEO張霄嶺當(dāng)選3名社會(huì)投資方董事之一。這意味著，華夏基金在中石化銷(xiāo)售公司上市前就擔(dān)任公司董事，能夠在未來(lái)深入?yún)⑴c公司上市決策、提升項(xiàng)目投資收益。相較而言，以往基金公司都是在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入上市公司股票成為股東，對(duì)公司上市、定價(jià)、融資用途等重大決策沒(méi)有任何參與權(quán)。而這也是近幾年來(lái)，公募基金努力追求不再僅僅充當(dāng)財(cái)務(wù)投資者的角色，向戰(zhàn)略投資者轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)所在。

　　在華夏基金看來(lái)，這次中石化混改，讓公司自身收獲頗多。據(jù)了解，此種類(lèi)型的產(chǎn)品成立后營(yíng)業(yè)成本非常低，管理費(fèi)費(fèi)率是每年1%，接近混合型基金，是普通債券基金的1.5倍、是貨幣基金的3倍以上，相當(dāng)于賣(mài)了200億元的貨幣基金，每年可為華夏基金增加收入超過(guò)1.5億元。更進(jìn)一步的是，華夏基金借此得以開(kāi)拓了大量的新的機(jī)構(gòu)客戶(hù)。從后續(xù)實(shí)際情況來(lái)看，這批機(jī)構(gòu)客戶(hù)已陸續(xù)有新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)需求在跟華夏溝通，特別是在境外收購(gòu)上市公司的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等。更值得注意的是，中石化項(xiàng)目之后，已有多個(gè)國(guó)企混改項(xiàng)目找到華夏基金，謀求混改項(xiàng)目得以順利實(shí)施。

　　獲取豐厚回報(bào)同時(shí)，中石化混改項(xiàng)目也在同行業(yè)中展現(xiàn)出強(qiáng)烈的示范效應(yīng)。

　　“中石化項(xiàng)目說(shuō)明基金公司有資源也有能力開(kāi)展類(lèi)PE業(yè)務(wù)，能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)更為多樣化的投資產(chǎn)品和提供全方位的服務(wù)。新的普通公募基金生存困境難以改變，拓展機(jī)構(gòu)客戶(hù)為其量身定做也算一種好的出路。而如何尋找到有需求的客戶(hù)，并讓其轉(zhuǎn)變?yōu)樽陨淼暮诵目蛻?hù)，也是各家都在積極思考的問(wèn)題?！睖弦晃换鸸镜臋C(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出。

　　嘗到甜頭的華夏基金，也有自己的小算盤(pán)：國(guó)企混改是一個(gè)具有長(zhǎng)遠(yuǎn)生命力的持續(xù)投資機(jī)會(huì)，未來(lái)批量發(fā)行國(guó)企混改系列基金，將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　曲折的阿里打新之路

　　阿里巴巴9月正式登陸紐交所為全球所矚目，為了在這場(chǎng)規(guī)?？涨暗拇蛐率⒀缰蟹值靡槐?，此前已有若干公募基金子公司及第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)售了相關(guān)資管產(chǎn)品。

　　受困于現(xiàn)行的制度，境內(nèi)投資者想從紐交所直接買(mǎi)到阿里的股票并不容易。所以在阿里上市前夕，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)參與阿里打新主要有兩種方式，一是在上市前從阿里員工手中收購(gòu)原始股，二是借道QDII參與打新。不少?lài)?guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始募集資金，成立專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，參加阿里打新。

　　作為國(guó)內(nèi)獲得配售最多的基金，華夏分享這一盛宴的道路也并非一帆風(fēng)順。據(jù)了解，此前華夏基金曾經(jīng)推出一款阿里巴巴打新專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，采取的并非IPO網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)方式，而是計(jì)劃以70美元/股的價(jià)格從阿里巴巴原股東手中收購(gòu)部分股份。此后，一方面由于阿里巴巴原始股的市面價(jià)格被炒得太高，為后市運(yùn)作帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是，阿里巴巴公司最終沒(méi)有認(rèn)可這種轉(zhuǎn)讓方式，最終這只產(chǎn)品被叫停。華夏基金不得不轉(zhuǎn)而通過(guò)IPO認(rèn)購(gòu)的方式參與阿里巴巴打新。

　　據(jù)了解，華夏基金推出“華夏基金專(zhuān)戶(hù)·海外定向1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，該產(chǎn)品瞄準(zhǔn)阿里巴巴IPO的打新機(jī)會(huì)，存續(xù)期3年，采用封閉式運(yùn)作，每年開(kāi)放一次參與、退出。

　　由于海外的IPO市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)很不一樣，想獲得配售就要與海外投行有長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，海外投行和上市公司都更喜歡長(zhǎng)期投資者，所以長(zhǎng)期持有策略的機(jī)構(gòu)更容易獲得配售。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，境內(nèi)外共有900多家機(jī)構(gòu)，上千億的認(rèn)購(gòu)資金打了水漂。

　　最終，阿里巴巴集團(tuán)更多地選擇與長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金合作。中資機(jī)構(gòu)中，除中國(guó)人壽獲配1.5億美元額度外，基金公司中華夏基金獲配額度最高，華夏基金獲配2000萬(wàn)美元，華夏基金香港子公司獲配160萬(wàn)美元，總計(jì)共中簽2160萬(wàn)美元，約1.3億人民幣。

　　9月20日凌晨阿里巴巴在紐交所正式掛牌交易，開(kāi)盤(pán)價(jià)92.70美元，較68美元的發(fā)行價(jià)上漲了36.3%，籌資額達(dá)218億美元，為美國(guó)市場(chǎng)迄今規(guī)模最大的IPO。截至12月23日，阿里巴巴的股價(jià)已沖破100美元，達(dá)到105.52美元，漲幅已超過(guò)55%，參與此次打新的華夏基金專(zhuān)戶(hù)和QDII產(chǎn)品的持有獲得了豐厚的回報(bào)。

　　近年來(lái)基金行業(yè)的盈利能力下滑且生存環(huán)境每況愈下，基金行業(yè)傳統(tǒng)的靠新發(fā)基金增長(zhǎng)規(guī)模的粗獷式發(fā)展方式遇到瓶頸，因此監(jiān)管部門(mén)提出了基金行業(yè)要向現(xiàn)代資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的建議。在這個(gè)背景下，華夏基金努力向一家綜合性的金融產(chǎn)品和服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變。在這一轉(zhuǎn)變過(guò)程中，產(chǎn)品和服務(wù)是關(guān)鍵因素，只有走在金融脫媒的前沿，通過(guò)產(chǎn)品和服務(wù)將客戶(hù)資金與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)連接起來(lái)，將權(quán)益類(lèi)投資從傳統(tǒng)的A股二級(jí)市場(chǎng)投資拓寬到境內(nèi)外多樣化的股權(quán)投資機(jī)會(huì)，華夏基金利用多年來(lái)在境內(nèi)外積累的資源和經(jīng)驗(yàn)，積極謀求創(chuàng)新，為投資人提供面向全球市場(chǎng)的綜合性產(chǎn)品和服務(wù)，才能逐漸完成綜合性金融產(chǎn)品和服務(wù)提供商的蛻變。

　　積極布局工行優(yōu)先股

　　本月獲得火爆認(rèn)購(gòu)的工行優(yōu)先股，華夏基金也積極布局分得一杯羹。

　　工商銀行境外優(yōu)先股的發(fā)行已于12月10日完成，并于12月11日在香港聯(lián)交所上市。以12月10日的人民幣匯率中間價(jià)計(jì)算，本次境外優(yōu)先股募集資金共計(jì)345.5億元。在扣除發(fā)行費(fèi)用之后所募資金將全部用于補(bǔ)充工行其他一級(jí)資本。

　　相關(guān)信息顯示，工行此次境外優(yōu)先股發(fā)行首次實(shí)現(xiàn)了美元、歐元和人民幣3個(gè)幣種發(fā)行，3個(gè)幣種的金額分別為29.4億美元 (美元優(yōu)先股)、6億歐元(歐元優(yōu)先股)和120億元(人民幣優(yōu)先股)，首個(gè)計(jì)息周期的票面股息率均為6%。國(guó)際評(píng)級(jí)公司標(biāo)普給予工行優(yōu)先股優(yōu)于國(guó)內(nèi)同業(yè)的BBB+獨(dú)立評(píng)級(jí)，本次發(fā)行市場(chǎng)反響熱烈，最終的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到了4.9倍，且亞洲多國(guó)央行也現(xiàn)身認(rèn)購(gòu)名單中。

　　今年以來(lái)，內(nèi)地已有中信銀行、創(chuàng)新銀行（越秀集團(tuán)控股）和中國(guó)銀行三家銀行在香港發(fā)行美元優(yōu)先股。10月份中行境外優(yōu)先股僅向亞歐投資者配售，就獲得接近4倍認(rèn)購(gòu)，且近70%份額配置給主權(quán)基金、保險(xiǎn)和銀行這類(lèi)穩(wěn)定持有機(jī)構(gòu)。11月5日建行首發(fā)境外人民幣次級(jí)債獲得近7倍認(rèn)購(gòu)。超額認(rèn)購(gòu)也意味著穩(wěn)健的市場(chǎng)需求推升優(yōu)先股二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格攀升。

　　嗅覺(jué)敏銳的華夏基金，也借道QDII專(zhuān)戶(hù)資金通過(guò)境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行杠桿融資，投資工商銀行在香港所發(fā)行美元和人民幣優(yōu)先股產(chǎn)品。考慮到專(zhuān)戶(hù)以人民幣募集，而此次工行境外優(yōu)先股以美元、人民幣等多幣種發(fā)行，華夏基金計(jì)劃將其中部分人民幣兌換為美元后，以美元+人民幣的雙幣種形式投資于工商銀行優(yōu)先股，按當(dāng)前市場(chǎng)情況，仍可在市場(chǎng)上賣(mài)出美元/人民幣2年遠(yuǎn)期，美元投資部分可鎖定一部分的匯率收益，使第二年美元投資部分費(fèi)前收益增厚，從而進(jìn)一步放大產(chǎn)品預(yù)期收益率。