近日，“滬港通”正式開通上線，有望提振增長、分紅穩(wěn)定的A股估值，將對A股市場帶來長期顯著的積極影響。對此，正在發(fā)行中的中海醫(yī)藥混合基金基金經(jīng)理鄭磊認為，“滬港通”將使金融、消費等板塊受益，尤其是兼?zhèn)渲袊厣?、稀缺性和估值?yōu)勢的醫(yī)藥板塊投資價值彰顯。

　　鄭磊指出，醫(yī)藥健康作為一個產(chǎn)值過萬億、細分領域和公司差異化極大的行業(yè)，以后仍有望在高基數(shù)上繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)定增長。在多重因素的實質(zhì)推動下，醫(yī)藥健康市場將會出現(xiàn)越來越多的新興產(chǎn)業(yè)。未來中海醫(yī)藥混合基金將重點關注那些擁有新技術、新模式的公司，在符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的領域中尋找真正高成長性的公司。

　　成長屬性突顯長線牛股的搖籃

　　結合醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)的估值水平來看，鄭磊認為醫(yī)藥行業(yè)具有較好的風險收益配比優(yōu)勢。他指出，醫(yī)藥板塊指數(shù)目前估值水平在2014年的動態(tài)市盈率為32倍，2015的動態(tài)市盈率為25倍，相較于醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)階段的增長水平而言，處于較為合理的位置，下行空間不大。如果2015年行業(yè)基本面能夠提速，板塊估值仍有提升的空間。從歷史上看，醫(yī)藥板塊的估值水平基本在當年的動態(tài)市盈率30倍上下波動，基于行業(yè)未來幾年依然能維持較為穩(wěn)定的增長預期，鄭磊相信醫(yī)藥板塊的估值水平以后仍能維持在當年動態(tài)市盈率25-30倍的水平。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從2003年到2013年，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)上漲了328.26%，而同期上證綜指漲幅僅為55.86%，醫(yī)藥指數(shù)大幅跑贏大盤，因而也成為了長線牛股的搖籃。自2003年到2013年間，在所有A股漲幅超過十倍的39只股票中，醫(yī)藥就貢獻了12只，其中雙鷺藥業(yè)、云南白藥、恒瑞醫(yī)藥均排名前四。鄭磊指出，從歷史經(jīng)驗來看，中長期持有優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股獲得超額收益的概率較高，而超配醫(yī)藥股也成為了當下機構投資者的一個較好的選擇。

　　核心因素驅(qū)動行業(yè)春天已來臨

　　對于醫(yī)藥行業(yè)未來的發(fā)展前景，鄭磊較為樂觀。“雖然可能會受到一些政策因素的擾動，但國家政府提高民生保障改善醫(yī)療體系的長期目標不會改變。醫(yī)藥健康作為一個產(chǎn)值過萬億，而且細分領域和公司差異化極大的行業(yè)，永遠不會缺乏投資機會?！?/p>

　　鄭磊指出，未來十年醫(yī)藥行業(yè)整體仍有望維持15%到20%的快速增長，保持GDP增速的兩倍左右將成為常態(tài)化。其核心的驅(qū)動力在于終端需求持續(xù)快速的擴容，而這其中的主要因素在于人口老齡化的長期趨勢、用藥結構升級、醫(yī)保從廣度向深度的覆蓋等三大要素。

　　除了核心因素的驅(qū)動，國家扶持政策也在保駕護航。2013年10月國務院發(fā)布了《關于促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見》，成為推動行業(yè)變革加速的重要信號，文件中明確提出到2020年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到8萬億。鄭磊指出，按照這個目標測算，預計未來幾年我國健康服務產(chǎn)業(yè)的復合增長率有望達到15%左右，仍然維持在兩倍于我國GDP增速的水平。隨著后續(xù)配套政策的逐步跟進，不難發(fā)現(xiàn)相關的政策方向從“允許”到“鼓勵”，從“社會事業(yè)”到“產(chǎn)業(yè)”，從“補充”到“轉(zhuǎn)型重大舉措之一”，這些變化都預示著醫(yī)藥行業(yè)變革的加速，醫(yī)藥行業(yè)的春天已然來臨，醫(yī)藥投資正迎來黃金時代。

　　產(chǎn)業(yè)變革孕育機會尋找高成長性公司

　　展望未來十年，鄭磊認為，在GDP減速的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，醫(yī)藥行業(yè)由于需求旺盛、增長確定，仍然是A股市場最值得長期投資的行業(yè)之一。

　　對于在產(chǎn)業(yè)變革中的投資機會，鄭磊進一步分析道，處方藥作為整個產(chǎn)業(yè)的核心組成部分，雖然在醫(yī)改中將面臨不少挑戰(zhàn)，但仍有望在高基數(shù)上繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)定增長，預計2020年規(guī)模達到2.8萬億，維持10%以上的增速。而更需要看到的是，除了傳統(tǒng)的藥品，健康產(chǎn)業(yè)投資將日趨精彩紛呈：醫(yī)療器械未來有望取得持續(xù)超越藥品的行業(yè)增速；醫(yī)療服務更是起步中的朝陽行業(yè)，隨著我國醫(yī)療服務體系逐漸向民營資本放開，行業(yè)未來的成長空間巨大；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、移動醫(yī)療的商業(yè)化推廣應用等等。在產(chǎn)業(yè)大變革中，這些都將構成未來若干年重要的投資機會。

　　碩士畢業(yè)于復旦大學社會醫(yī)學與衛(wèi)生事業(yè)管理專業(yè)，鄭磊曾任國泰君安醫(yī)藥行業(yè)研究員，多年的行業(yè)研究與積淀為中海醫(yī)藥混合基金的運作提供了堅實的基礎。“醫(yī)藥行業(yè)的投資受到政策面的影響比較大，能否把握行業(yè)政策方向，對于確立行業(yè)整體的投資思路非常重要，而我的專業(yè)本身就是研究醫(yī)藥政策的，積累了一定的資源，這對于理解行業(yè)政策有很大的幫助。此外，醫(yī)藥行業(yè)相比其他行業(yè)有個特性，就是受宏觀經(jīng)濟影響小、投資周期偏長，持續(xù)的跟蹤公司基本面非常重要，過去多年的行業(yè)研究經(jīng)歷也將會幫助我對公司的成長價值有更加清楚的認識和判斷?！?/p>

　　對于中海醫(yī)藥混合基金成立后的投資思路，鄭磊認為未來行業(yè)受到政策的擾動會加大，細分市場的增長會日趨分化，這點在最近的醫(yī)藥行業(yè)上市公司的季報業(yè)績中也可以看出，個股方差在變大。他判斷未來在醫(yī)改政策的實質(zhì)推動下，會出現(xiàn)越來越多的新興產(chǎn)業(yè)，特別是一些擁有新技術、新模式的公司值得重點關注。而過去一些依賴于畸形體制下的、存在需求泡沫的領域?qū)霈F(xiàn)投資陷阱。因此，中海醫(yī)藥混合基金成立后將順著行業(yè)政策變化，在符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的領域中，找出具有真正高成長性的公司。