2014年基金股票持倉比例上升至3年高位，西南證券研究發(fā)展中心分析師張剛在基金2014年第三季度投資組合分析報(bào)告中表示，基金高比例持倉顯示基金對(duì)第四季度整體市場(chǎng)預(yù)期樂觀，但也可能暗示著市場(chǎng)頂部信號(hào)。第三季度股票方向基金多數(shù)遭到贖回，基金經(jīng)理的整體持倉比重卻出現(xiàn)上升，臨近80%，由此判斷2014年第四季度基金可能會(huì)進(jìn)行減倉操作。

　　基金持倉比重驟升

　　從已經(jīng)公布報(bào)告的基金股票持倉匯總情況看，2014年第三季度股票持倉占凈值的比例由2014年第二季度的75.61%上升至79.43%，上升了3.82個(gè)百分點(diǎn)，而前一季度環(huán)比微升了0.05個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2011年三季度以來的最高。

　　對(duì)此，張剛認(rèn)為，總體看，在2014年第三季度市場(chǎng)強(qiáng)勁上升走勢(shì)中，基金整體的持倉比重脫離前兩個(gè)季度的歷史低水平驟升至高水平，顯示基金對(duì)第四季度整體市場(chǎng)的樂觀預(yù)期。不過，基金高比例持倉或許暗示著市場(chǎng)頂部信號(hào)?；厮輾v史可以發(fā)現(xiàn)，類似的高比例持倉，有2012年二季度的79.23%，市場(chǎng)于2012年5月形成2012年全年次高點(diǎn)；2013年三季度的比例為78.83%，在2013年9月形成2013年下半年的最高點(diǎn)。而基金經(jīng)理在今年第三季度的持倉比例上升至高水平，或許暗示10月出現(xiàn)的2391點(diǎn)將成為2014年全年最高點(diǎn)附近的位置。

　　股基遭遇大量贖回

　　與基金經(jīng)理們的樂觀情緒形成鮮明對(duì)比的是，股票方向基金卻遭遇了大量贖回。張剛表示，投資者增加額居前和減少額居前的均為貨幣型基金，而對(duì)主動(dòng)型股票基金和指數(shù)型基金均進(jìn)行大量?jī)糈H回。

　　數(shù)據(jù)顯示，從基金份額變化來看，股票方向基金共計(jì)15875.16億份，合計(jì)凈贖回為1356.41億份。股票型基金凈贖回808.39億份，混合型基金凈贖回548.02億份。而其中，積極股票型基金凈贖回432.82億份，指數(shù)型基金凈贖回375.57億份。

　　值得注意的是，份額減少的有1418只基金，其中股票方向的基金有882只，所占比例為62.20%。相較之下，份額增加的527只基金中，股票型和混合型基金有203只，所占比例為38.52%。

　　增持消費(fèi)和公用事業(yè)

　　從基金的行業(yè)持倉匯總情況看，基金在2014年第三季度小幅增持了批發(fā)零售、電力供水供氣、建筑業(yè)、農(nóng)林牧漁、信息技術(shù)，而信息技術(shù)在2014年第一季度和第二季度也曾被顯著增持，批發(fā)零售和電力供水供氣曾在第二季度被減持；第三季度基金減持了金融業(yè)，環(huán)保公建、租賃商務(wù)、科學(xué)技術(shù)、教育持平。

　　對(duì)此，張剛表示，分析基金持倉行業(yè)市值的變化，有以下特點(diǎn)：基金經(jīng)理明顯增持了消費(fèi)類行業(yè)、公用事業(yè)、基建行業(yè)，側(cè)重于押寶刺激內(nèi)需和投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策預(yù)期；減持了環(huán)保和金融行業(yè)。信息技術(shù)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度被基金經(jīng)理增持，后續(xù)極有可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)；金融、環(huán)保公建在第二季度曾被增持，第三季度遭到減持。在18個(gè)分類行業(yè)中，被增持的有12個(gè)，持平的3個(gè)，被減持的有3個(gè)，基金經(jīng)理對(duì)多數(shù)行業(yè)的盈利前景預(yù)期樂觀。由此可見，2014年第三季度期間，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化，基金經(jīng)理依據(jù)對(duì)后續(xù)刺激政策的預(yù)期，對(duì)行業(yè)進(jìn)行了調(diào)整，整體持倉比例雖然提高，但持股更趨向分散化。