同上周國(guó)慶長(zhǎng)假后的三個(gè)交易日一樣，昨日滬深股市又在盤中大幅跳水，盡管調(diào)整也是在日內(nèi)被消化，但大盤頻繁跳水也透露出籌碼松動(dòng)的不利消息。事實(shí)上，數(shù)據(jù)也顯示， ETF投資者們?cè)诜旮叱鲐?，上周滬深兩市ETF合計(jì)出現(xiàn)30億元資金凈流出，大規(guī)?；鹨苍诜旮邷p倉(cāng)，降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　進(jìn)入10月， 四中全會(huì)、滬港通、三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、三季報(bào)等重大事件將連續(xù)出爐，A股市場(chǎng)并不會(huì)一帆風(fēng)順。在 國(guó)泰基金看來(lái)，市場(chǎng)亢奮已經(jīng)進(jìn)入尾聲； 益民基金則認(rèn)為市場(chǎng)短期內(nèi)依然難以有方向性選擇，維系震蕩格局的概率相對(duì)較大，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的概率也較大。

　　ETF遭遇逢高撤資30億

　　昨日滬深兩市雙雙跳空低開(kāi)，盤中一度跌破2350點(diǎn)位，憑借煤炭股、低價(jià)股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，調(diào)整同樣在昨日就被消化。進(jìn)入“銀十”后，A股不穩(wěn)定的因素正在增多。首先外圍市場(chǎng)(美股和港股 )進(jìn)入調(diào)整期，美股走弱意味著A股一直存在的“看著美股炒A股”策略的有效性將大幅降低，從而抑制市場(chǎng)活躍度；港股下跌則會(huì)在估值方面帶來(lái)負(fù)面影響，并且會(huì)大幅弱化滬港通對(duì)市場(chǎng)的支撐。

　　事實(shí)上，就在國(guó)慶后的三個(gè)交易日內(nèi)，ETF投資者們也在逢高出貨。根據(jù)滬深兩大交易所公布的ETF份額信息，上周3個(gè)交易日90只ETF合計(jì)出現(xiàn)13億份凈贖回，按照各ETF的成交均價(jià)估算，約有30億元資金從ETF中流出。幾只主要ETF均呈現(xiàn) 資金流出格局，其中華泰柏瑞滬 深300ETF 上周份額縮水5.9億份，約有14.81億元資金從該ETF中流出，成為資金贖回重災(zāi)區(qū)。嘉實(shí)滬深300 ETF、易方達(dá)深證100 ETF、華夏上證50 ETF資金也分別流出3.4億、3.4億和2.6億元，華安上證180 ETF和華夏滬深 300ETF 資金流出也都在1億元以上。這也是藍(lán)籌ETF在三季度持續(xù)凈贖回之后，再度出現(xiàn)份額縮水。

　　不僅滬深兩大交易所上市的主要ETF普遍縮水，在港交所上市的RQFII ETF10月份以來(lái)也出現(xiàn)明顯資金凈流出。其中，博時(shí)A 50ETF 凈贖回1.275億基金單位，約合4.8億元，南方東英A50ETF和易方達(dá)中證1 00ETF 也分別出現(xiàn)4億元和2.3億元的資金流出，這3只ETF合計(jì)資金凈流出達(dá)11億元。

　　ETF的投資者紛紛逢高撤資，而一些大型基金的基金經(jīng)理也采取了逢高減倉(cāng)策略降低組合風(fēng)險(xiǎn)暴露。根據(jù)第三方 基金研究機(jī)構(gòu)德圣基金研究中心測(cè)算，在規(guī)模超過(guò)60億元的50只大型基金中，有9只上周倉(cāng)位降幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。

　　高低估值行情或切換

　　進(jìn)入10月，四中全會(huì)、滬港通、三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、三季報(bào)等重大事件將連續(xù)出爐。“三季度經(jīng)濟(jì)在政策減力的環(huán)境下動(dòng)能疲弱，疊加高基數(shù)造成同比回落，而三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊偻瑯邮艽?，提供?fù)預(yù)期差的可能性較大?！眹?guó)泰基金分析稱?！懊涝掷m(xù)升值下，海外資金持續(xù)撤出A股。貨幣政策方面也維持了定力，難以見(jiàn)到總量級(jí)別寬松。9月以來(lái)市場(chǎng)亢奮情緒進(jìn)入尾聲，迎來(lái)高低估值切換行情?！?/p>

　　益民服務(wù)領(lǐng)先基金經(jīng)理黃祥斌則認(rèn)為市場(chǎng)短期內(nèi)依然難以有方向性選擇，維系震蕩格局的概率相對(duì)較大。

　　首先，四中全會(huì)前的“維穩(wěn)”預(yù)期及滬港通相關(guān)細(xì)節(jié)的披露，都有助于提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。其次，央行啟動(dòng)房貸證券化，累計(jì)上近期出臺(tái)的系列政策，預(yù)期未來(lái)可以看到在房產(chǎn)銷售等高頻數(shù)據(jù)上得到正面效果。如此，預(yù)期經(jīng)濟(jì)啟穩(wěn)回升的邊際效應(yīng)遞增，這利于股指趨于強(qiáng)勢(shì)。

　　最后，外圍市場(chǎng)變化帶來(lái)的影響不容忽視。上周五美股大跌，累計(jì)上美聯(lián)儲(chǔ)的加息傳言，可以說(shuō)，對(duì)于A股而言，不利因素正在發(fā)生著由內(nèi)轉(zhuǎn)外的微妙變化，未來(lái)如何演繹，值得跟蹤及觀察。

　　醫(yī)藥地產(chǎn)主題最看好

　　對(duì)于接下來(lái)的市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，醫(yī)藥地產(chǎn)主題最被基金看好。事實(shí)上，公募基金在上周也進(jìn)行了明顯的調(diào)倉(cāng)換股。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周，基金配置比例位居前三的行業(yè)是房地產(chǎn)、餐飲旅游和醫(yī)藥，配置倉(cāng)位分別為5.25%、4.01%和3.99%；鋼鐵、非銀行金融和煤炭三個(gè)行業(yè)的配置比例居后，配置倉(cāng)位分別為1.07%、1.08%和1.13%。

　　房地產(chǎn)行業(yè)也是基金上周加倉(cāng)最多的行業(yè)，加倉(cāng)幅度為2.03%；其次便是家電，加倉(cāng)幅度也達(dá)到了1.05%，“這也顯示公募基金對(duì)于央行房地產(chǎn)新政反應(yīng)積極、樂(lè)觀；電力及 公用事業(yè) 和農(nóng)林牧漁等板塊遭受較大幅度減持，顯示公募基金開(kāi)始對(duì)前期漲幅較大的板塊進(jìn)行獲利了結(jié)。”分析表示。

　　考慮到市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換的概率正在加大，益民基金黃祥斌建議控制倉(cāng)位，資產(chǎn)配置上重點(diǎn)關(guān)注四中全會(huì)、滬港通、非銀金融、地產(chǎn)、軍工、環(huán)保、醫(yī)藥等主題及行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

　　國(guó)泰基金則建議減持之前漲幅比較高的高估值板塊，配置醫(yī)藥、地產(chǎn)、環(huán)保等相對(duì)安全且有一定政策以及事件催化的板塊。