經(jīng)歷了前期的持續(xù)上漲后，部分基金傾向于認(rèn)為，四季度市場可能出現(xiàn)震蕩格局，但在改革預(yù)期和滬港通正式啟動的支撐下，A股有望在震蕩中保持較高的活躍度和可參與度。

　　市場仍有向上動力

　　上周滬深兩市延續(xù)節(jié)前強(qiáng)勢格局，呈現(xiàn)慣性上攻態(tài)勢，周中再創(chuàng)反彈新高。上證指數(shù)全周收報于2374.54點，漲0.45%，中小板綜指與創(chuàng)業(yè)板綜指分別上漲0.99%和1.17%。

　　對于下一階段市場演繹方向，匯豐晉信基金指出，市場在創(chuàng)出新高后盤面明顯分歧加大，而當(dāng)市場調(diào)整時，股指總能在低點企穩(wěn)回升，且多行業(yè)齊漲、資金逢低買進(jìn)特征明顯。不僅如此，兩市成交量呈持續(xù)放大態(tài)勢，可以預(yù)計市場仍有向上動力。近期外圍市場多現(xiàn)調(diào)整，A股市場此次不受影響維持強(qiáng)勢，也顯示出國內(nèi)投資者信心高漲。此外，政策方面利好頻傳，央行與銀監(jiān)會節(jié)前發(fā)布了超預(yù)期的房地產(chǎn)松綁政策，10月份即將召開的四中全會改革預(yù)期及滬港通正式起航等驅(qū)動性事件，也有望進(jìn)一步激發(fā)市場熱情。

　　盡管短期經(jīng)濟(jì)依舊乏善可陳，但數(shù)據(jù)的短期變化已經(jīng)不是市場關(guān)注的中心。農(nóng)銀中小盤股票、農(nóng)銀消費(fèi)主題股票基金經(jīng)理助理顏偉鵬認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)疲弱并不是股市表現(xiàn)的主要矛盾，決定股票指數(shù)方向的關(guān)鍵是對系統(tǒng)性風(fēng)險預(yù)期的變化，而非經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的強(qiáng)弱。剛剛公布的9月制造業(yè)PMI指數(shù)表現(xiàn)出弱勢企穩(wěn)，既缺乏強(qiáng)勁擴(kuò)張動力，但也沒有繼續(xù)惡化。在產(chǎn)能過剩、人口紅利消退和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大周期背景下，雖然制造業(yè)發(fā)展長期面臨下行壓力，但短期也不必過度悲觀。一方面，目前地產(chǎn)政策在局部地區(qū)已有所松動；另一方面，新訂單和新出口訂單的回升顯示內(nèi)外部需求尤其是外需對制造業(yè)將有一定支撐。投資者對于改革和轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的預(yù)期日趨樂觀，雖短期會有波折，但中期仍可樂觀。不排除10月份市場可能階段性低迷，但即便如此，改革創(chuàng)新的時代大趨勢將降低股市系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　繼續(xù)因循改革主線

　　對于四季度的配置思路，諸多基金繼續(xù)延續(xù)前期的改革主線。信達(dá)澳銀基金在四季度A股投資策略中表示，四季度A股市場投資仍將循政策而動。隨著住房信貸的放松和地方債務(wù)規(guī)范，房地產(chǎn)市場景氣有望迎來階段性回暖，四季度房地產(chǎn)板塊也有望迎來階段性反彈；從長期戰(zhàn)略性配置來說，生物醫(yī)藥、TMT、食品飲料、農(nóng)林牧漁等業(yè)績高增長板塊值得重點關(guān)注；同時，滬港通、并購重組、國企改革、能源安全，以及自貿(mào)區(qū)和京津冀等主題仍值得重點關(guān)注。

　　萬家基金認(rèn)為，四中全會前后的時點值得關(guān)注。一方面，這一時點可能是今年改革預(yù)期的高點，而本輪上漲的一個大邏輯就是改革；另一方面，從微觀角度來看，大部分上市公司的增發(fā)和收購將在年底前完成，而年內(nèi)難以再有另一次收購或者增發(fā)，PE+增發(fā)并購的模式年內(nèi)也將告一段落。長期來看，新能源、新材料、互聯(lián)網(wǎng)和大安防等領(lǐng)域值得關(guān)注；而從短期看，軍工和國企改革標(biāo)的，福利彩票和京津冀等概念值得關(guān)注。

　　此外，隨著房地產(chǎn)政策的繼續(xù)放松，一些基金經(jīng)理對地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的機(jī)會也產(chǎn)生了興趣。天治創(chuàng)新先鋒基金經(jīng)理陳勇認(rèn)為，房地產(chǎn)政策放松“首套房”界定標(biāo)準(zhǔn)，改善性購房需求得到政策上的支持，再加上假日期間，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)改善，房地產(chǎn)板塊漲幅較好，可以加大對房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的配置。