“當(dāng)前債券收益率要高于定存，因此未來會以中高等級信用債作為配置主體?！睂τ谙掳肽陚型顿Y方向，廣發(fā)年年紅債券基金經(jīng)理譚昌杰觀點(diǎn)鮮明。

　　據(jù)悉，自2012年7月廣發(fā)年年紅基金成立以來，譚昌杰一直擔(dān)任基金經(jīng)理至今，期間曾奪得2013年度長期標(biāo)準(zhǔn)債券型基金業(yè)績第一名。作為一年期理財(cái)型基金，廣發(fā)年年紅已于今年8月4日進(jìn)入第二個開放期，申購至8月15日結(jié)束。由于設(shè)置了5億元的規(guī)模上限，因此本次申購超出部分將會啟動末日比例配售進(jìn)行有效確認(rèn)。

　　擇機(jī)建倉短融成功規(guī)避市場下行風(fēng)險(xiǎn)

　　去年8月份，廣發(fā)年年紅基金迎來第二個封閉期。彼時(shí)市場雖未出現(xiàn)錢荒，但在央行“鎖長放短”的操作下，市場資金面依然緊張。受此影響，債券價(jià)格持續(xù)下跌，部分交易所債券跌幅較大。但廣發(fā)年年紅因建倉策略迅速，重點(diǎn)配置了大量回售收益率較高、信用基本面穩(wěn)定的交易所債券，保持了組合較高的靜態(tài)收益率。

　　“4季度相對3季度債券品種出現(xiàn)普跌，尤其是中低等級信用債跌幅擴(kuò)大。廣發(fā)年年紅作為一年期理財(cái)型基金，出于匹配流動性的考慮，建倉時(shí)以短期品種為主，同時(shí)預(yù)留了部分杠杠倉位以備后續(xù)使用?！弊T昌杰指出，去年底資金面的偏緊造成了部分個券凈值的下跌，廣發(fā)年年紅充分利用此前主動預(yù)留的部分倉位，加大了對部分收益率較高、信用資質(zhì)良好的公司債的配置力度，最終成功應(yīng)對市場下跌行情，收獲了不俗回報(bào)。

　　中央結(jié)算公司債券信息部的報(bào)告顯示，隨著2013年下半年債券市場的急轉(zhuǎn)直下，債券型基金2013年上半年的累計(jì)收益迅速縮水，全年平均收益水平僅為0.82%。而據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)理財(cái)年年紅全年回報(bào)率逆勢增至5.06%，一舉奪得2013年度長期標(biāo)準(zhǔn)債基第一名。

　　重業(yè)績輕規(guī)模限售保護(hù)投資者利益

　　譚昌杰表示，廣發(fā)理財(cái)年年紅實(shí)際上是封閉期為一年的滾動式發(fā)行債券基金，由于期限已經(jīng)鎖定，主要投資于高收益率短融，由于高收益短融的市場存量有限。這樣一來基金規(guī)模越大，對組合的超額收益的貢獻(xiàn)就越小。出于保證收益水平的邏輯，投資上寧可犧牲產(chǎn)品規(guī)模，以做到保護(hù)投資者利益。

　　根據(jù)廣發(fā)基金近期發(fā)布的公告，廣發(fā)理財(cái)年年紅已于8月4日進(jìn)入第二個開放申購期。由于涉及份額折算，因此開放期內(nèi)投資者可于8月4日至8月15日可進(jìn)行申購贖回。值得注意的是，為了保證基金收益不被攤薄，廣發(fā)年年紅限定基金成立后的規(guī)模不超過5億。

　　債市慢牛確定未來看好中高等級信用債

　　今年以來，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力突出，政策面“微刺激”持續(xù)加碼，債券市場整體向好。譚昌杰指出，經(jīng)濟(jì)增速的下移以及通貨膨脹的緩解是相對確定的，宏觀環(huán)境為債券市場走牛奠定了基礎(chǔ)。

　　譚昌杰告訴記者，在前期市場下跌時(shí)廣發(fā)年年紅加大了部分高收益品種的配置，因此在債市慢牛背景下持有到期即可獲得可觀的利息收入。與此同時(shí)，由于存量資產(chǎn)的靜態(tài)收益率較高，杠桿操作仍會貢獻(xiàn)超額收益。因此三季度以來只需維持基金杠桿比例即可。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)年年紅在第二個封閉期末的實(shí)際年化收益率在5.65%左右。

　　按照約定，廣發(fā)年年紅將于2014年8月18日進(jìn)入第三個封閉期。譚昌杰表示廣發(fā)年年紅在第三期可投資的存量債券較以往會有所提高。由于采取封閉操作，投資上會重點(diǎn)買入流動性溢價(jià)偏高的交易所中高收益?zhèn)?，以及貨幣基金無法參與的銀行間非AAA級信用債。

　　在具體操作上，譚昌杰指出當(dāng)前債券收益率高于定存，因此會以信用債作為配置主體，品種傾向于AA+及AA短融、AA中票/企業(yè)債、交易所信用債。