近日，公募基金中報披露完畢。數(shù)據(jù)顯示，在上半年成長股“狂奔”的市場氛圍下，公募基金的持股周轉(zhuǎn)率達到2.98倍，不僅較去年上半年、下半年均明顯增加，也創(chuàng)下2007年牛市以來新高，但仍然低于今年同期A股市場3.2倍的整體股票周轉(zhuǎn)率。分析人士指出，今年上半年基金換手率的顯著增加，可能是因為成長股賺錢效應凸顯，造成基金經(jīng)理換手意愿提升。有基金經(jīng)理指出，下半年市場可能更多出現(xiàn)的是來回震蕩中產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性機會，更多基金經(jīng)理可能會采取更為靈活的操作手法，因此，全年基金的股票投資周轉(zhuǎn)率可能還會出現(xiàn)增長。

　　換手率超越2007年牛市

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，上半年基金公司持股周轉(zhuǎn)率整體達到2.98倍，較2014年上半年1.33倍、下半年0.61倍的水平均明顯增加，但仍然低于今年同期A股市場3.2倍的整體股票周轉(zhuǎn)率。具體而言，封閉式基金持股周轉(zhuǎn)率為1.94倍，開放式基金為2.99倍，其中開放式股票型基金持股周轉(zhuǎn)率為3.13倍，混合型為2.99倍，同比都有大幅增長。610只開放式偏股基金中僅有29只基金的股票投資周轉(zhuǎn)率在1倍以下。

　　中小型基金公司旗下基金持股周轉(zhuǎn)率顯著高于大型基金公司，保持了高換手率的特征，其中西部利得、北信瑞豐、圓信永豐3家基金公司持股周轉(zhuǎn)率排名前三，分別達到21.98倍、15.4倍、10.91倍。

　　值得注意的是，今年上半年，公募基金換手率已經(jīng)超越2007年牛市的水平。歷史數(shù)據(jù)顯示，2013年全部偏股基金平均股票投資周轉(zhuǎn)率為2.50倍，2012年為2.05倍，2011年和2010年周轉(zhuǎn)率分別為2.07倍、2.44倍。2009年，在Ａ股市場大幅反彈的市場氛圍下，偏股型基金的股票投資周轉(zhuǎn)率達到2.93倍，一度超出2007年牛市時期基金投資周轉(zhuǎn)率高位水平，當時披露年報的全部偏股型基金股票投資周轉(zhuǎn)率為2.93倍，遠高于2008年1.8倍的周轉(zhuǎn)率水平，甚至超過2007年2.6倍的高位水平。在今年上半年的牛市中，這一幕再度上演。

　　換手率料進一步提升

　　分析人士指出，規(guī)模較大的基金由于投資中沖擊成本較高，如果周轉(zhuǎn)率較高對于基金業(yè)績的影響較為明顯；而規(guī)模較小的基金，如果基金公司投資水平較高，在控制風險的情況下，比較頻繁地進行投資操作，可能會為基金獲得超額收益。但是基金股票投資周轉(zhuǎn)率高并不代表基金能獲得較好的收益，而往往與市場行情及市場熱點有很大關系。

　　“一般小規(guī)模的基金在操作上更加靈活，進出都比較方便。同時，小基金受投資者申購贖回的影響更大些，也部分放大了股票周轉(zhuǎn)率。此外，分紅派息和申購贖回等也會對基金換手率造成一定影響?！鄙钲谝晃粯I(yè)內(nèi)人士表示，周轉(zhuǎn)率指標很能體現(xiàn)基金公司的鮮明特色，有些基金公司一貫保持精心選股、長線持有風格，幾年來周轉(zhuǎn)率都保持在較低水平，比如博時基金、長盛基金等公司股票投資周轉(zhuǎn)率較低，投資風格穩(wěn)健。仔細研究這類基金定期報告中重倉股的情況，對投資這類基金意義較大。

　　據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士分析，今年上半年基金換手率的顯著抬升，一方面是成長股賺錢效應明顯，造成基金經(jīng)理換手意愿提升。雖然上半年大盤沒有太大起伏，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)狂飆，天相統(tǒng)計顯示，2015年上半年主動偏股基金規(guī)模加權(quán)平均業(yè)績?yōu)?8.26%，為2010年以來近6年時間里上半年最強的基金業(yè)績，顯示公募基金充分把握了成長股的上漲行情。另一方面，創(chuàng)業(yè)板與主板市場分化加劇，調(diào)結(jié)構(gòu)造成基金資產(chǎn)由主板向創(chuàng)業(yè)板流動，增加了換手率。另外，進入2015年后，市場風格從2014年底的價值向成長風格的轉(zhuǎn)變，也造成了基金換手率的提升，高成長的電子、傳媒等板塊成為基金競相增持的行業(yè)，而金融行業(yè)則遭到普遍減持。

　　北京一位基金經(jīng)理表示，目前看來，經(jīng)濟難以迅速出現(xiàn)較大起色，市場不太可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情，可以把握的是來回震蕩中產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性機會。下半年將采取輕指數(shù)、重個股、波段操作的策略。在這個預期下，市場更適合靈活的操作手法，因此，今年基金的股票投資周轉(zhuǎn)率可能還會提升。