經(jīng)過半個(gè)多月的大調(diào)整和反復(fù)拉鋸，市場終于在上周最后兩個(gè)交易日迎來全線上漲。部分基金經(jīng)理表示，市場最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，后市會逐漸震蕩企穩(wěn)。不過，值得注意的是，也有基金經(jīng)理指出，盡管大地震已經(jīng)告一段落，也應(yīng)警惕市場“余震”，短期仍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

　　市場風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放

　　上周末，市場連續(xù)兩日呈現(xiàn)個(gè)股普漲行情，特別是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股再次集體漲停。6月下旬以來，一行三會以及國資委、財(cái)政部、基金業(yè)協(xié)會等多個(gè)部門聯(lián)合救市，尤其在上周，力度明顯加大，在央行給證金公司背書的情況下市場流動(dòng)性危機(jī)得到大幅緩解。

　　前海開源基金認(rèn)為，經(jīng)歷連續(xù)三周下跌，上證綜指從高位回調(diào)逾30%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅更是達(dá)到40%，場外杠桿基本被強(qiáng)平，兩融余額也從最高的2.3萬億降至1.45萬億元，去杠桿過程接近尾聲，市場風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放。面對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府果斷出手救市是國際慣例，本輪雖然在杠桿作用下跌幅超出預(yù)期，但從監(jiān)管層執(zhí)行力度而言政策底早已出現(xiàn)，市場表現(xiàn)大幅緩解了市場恐慌情緒，救市效果得以顯現(xiàn)，前期下跌告一段落，市場將逐步企穩(wěn)回升。目前而言，前期的大幅下跌對投資者信心造成一定打擊，完全恢復(fù)還需一定時(shí)間，但考慮監(jiān)管層穩(wěn)定市場力度加碼以及市場安全邊際，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)收益比已顯著降低，對于中長期投資者而言可積極入市；同時(shí)此次救市也顯示出監(jiān)管層維穩(wěn)決心，有理由相信轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)將順利推進(jìn)，長期牛市仍未結(jié)束。

　　博時(shí)基金則認(rèn)為，自上周三開始，中小盤部分個(gè)股已經(jīng)止跌企穩(wěn)。近兩日市場表現(xiàn)，顯示了政府救市組合拳效果明顯，救市資金已經(jīng)在確認(rèn)基本底部后開啟絕地反擊，缺乏流動(dòng)性導(dǎo)致大家奪門而逃的恐慌已經(jīng)過去，雖然短期大量公司復(fù)牌仍將考驗(yàn)市場，不過預(yù)期救市政策仍將有效應(yīng)對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場將在震蕩筑底后迎來反彈，對于持有的超跌次新基金品種的投資者可就此逢低補(bǔ)倉。

　　警惕“余震” 精選個(gè)股

　　針對后市，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，類似于大跌前的普漲或難再現(xiàn)，下半年將進(jìn)入精選個(gè)股獲得超額收益的階段。值得注意的是，有基金經(jīng)理提醒，盡管大震已經(jīng)過去，也需警惕后市仍有余震，短期不宜盲目樂觀。

　　展望下一階段投資機(jī)會，博時(shí)國企改革基金經(jīng)理林景藝認(rèn)為，中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐不會停止，國企改革還將是市場上持續(xù)時(shí)間較長、投資機(jī)會較多的主題之一，在前期市場部分非理性的調(diào)整中，越來越多的國企改革標(biāo)的表現(xiàn)出顯著的中長期投資價(jià)值。對于后市操作，博林景藝管理的基金將緊密跟蹤市場風(fēng)格，圍繞兼并重組、治理優(yōu)化、業(yè)績改善和資產(chǎn)重估四條投資主線，保持價(jià)值投資理念，靈活調(diào)整。

　　“我們認(rèn)為A股市場已經(jīng)進(jìn)入到價(jià)值區(qū)間，尤其是消費(fèi)類、技術(shù)類的白馬股，估值已經(jīng)較低。其中仍然不乏持續(xù)成長的公司，可以說進(jìn)入到掘金區(qū)間。”國投瑞銀基金總經(jīng)理劉純亮表示，后續(xù)的投資策略方面傾向于自下而上，挑選業(yè)績穩(wěn)定、受經(jīng)濟(jì)增長影響較小、估值較低的白馬股，包括家電、食品飲料和TMT龍頭。

　　有近20年資本市場經(jīng)驗(yàn)的民生加銀總經(jīng)理吳劍飛將這次股災(zāi)比喻為一次大地震，短期市場已經(jīng)基本企穩(wěn)，但仍然不能放松警惕。他認(rèn)為，這次危機(jī)渡過之后，很大程度消除了股票市場的一部分泡沫。相信在接下來的發(fā)展中，成熟的投資者可能會更加關(guān)注公司的基本面和估值，更小心、謹(jǐn)慎地選擇股票和基金來進(jìn)行投資。值得注意的是，“很多人是死在余震當(dāng)中，覺得最強(qiáng)最大的地震已經(jīng)過去了，就出來溜達(dá)溜達(dá)，晃蕩晃蕩，曬曬太陽。但是不論是整個(gè)公司的經(jīng)營還是基金的投資管理都要警防余震。”