隨著2014年基金四季報(bào)披露塵埃落定，去年四季度A股“大象狂舞”中的基金調(diào)倉(cāng)路徑也清晰地展示在投資者面前。

　　天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，基金增倉(cāng)最為明顯的行業(yè)為金融和房地產(chǎn)：去年三季度末，基金持有的金融業(yè)市值占凈值比僅為3.7％，降至歷史低位，但至去年四季度末，基金持有的金融業(yè)市值占凈值比卻急速提升至14.86％。短短一個(gè)季度激增11.16個(gè)百分點(diǎn)，若按市值計(jì)算，去年四季度基金調(diào)倉(cāng)至金融業(yè)的資金高達(dá)近1400億元。與此同時(shí)，基金持有的房地產(chǎn)業(yè)市值占凈值比也從去年三季度末的2.49％上升至6.38％，增倉(cāng)資金約為470億元。

　　急追“風(fēng)格切換”

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，基金業(yè)對(duì)去年四季度猛然崛起的大盤藍(lán)籌股行情普遍準(zhǔn)備不足，此前甚至過(guò)度減持金融、房地產(chǎn)行業(yè)，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格驟然切換至大盤藍(lán)籌股時(shí)，所持有的金融、房地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌股倉(cāng)位處于極低的位置。不過(guò)，所幸在四季度，許多基金意識(shí)到市場(chǎng)風(fēng)格的變化，緊急加倉(cāng)金融、地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌股，逐漸跟上了市場(chǎng)步伐。

　　去年四季度末基金前十大重倉(cāng)股中，有八席被金融地產(chǎn)所占據(jù)。其中，中國(guó)平安成為基金第一大重倉(cāng)股，336只基金合計(jì)持有該股333億元的市值。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，僅在去年四季度，基金就增持中國(guó)平安市值達(dá)279億元。此外，保利地產(chǎn)、興業(yè)銀行等也在去年四季度獲得數(shù)十億元的增持。與此同時(shí)，被基金大幅減持的則是中小盤股，如被剔除出前50重倉(cāng)股名單的個(gè)股中，排名前五位的就有4只為中小板個(gè)股。

　　數(shù)據(jù)顯示，基金業(yè)去年四季度勇猛砸向金融和房地產(chǎn)業(yè)的大約1800億元巨資來(lái)自制造業(yè)。去年三季度末，基金業(yè)持有的制造業(yè)市值占凈值比高達(dá)51.28％，但至四季度末，這一數(shù)據(jù)就急速縮水至37.95％，以市值計(jì)算，減持的資金高達(dá)約1800億元——單純以市值計(jì)算，正好對(duì)應(yīng)了金融和房地產(chǎn)業(yè)增倉(cāng)的數(shù)據(jù)。

　　或許是船小好掉頭，在去年四季度的調(diào)倉(cāng)大戲中，中小型基金公司的動(dòng)作相較于大型基金公司更為激進(jìn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度單季持倉(cāng)金融業(yè)高達(dá)25個(gè)百分點(diǎn)以上的基金公司共有13家，絕大多數(shù)為中小型基金公司。以國(guó)金通用為例，去年四季度末該公司持倉(cāng)金融業(yè)市值占比高達(dá)32.43％，環(huán)比三季度變化竟高達(dá)32.43個(gè)百分點(diǎn)。

　　寄望“估值修復(fù)”

　　值得關(guān)注的是，雖然去年四季度大盤藍(lán)籌股已經(jīng)飆漲，但許多基金經(jīng)理在四季報(bào)中仍對(duì)大盤藍(lán)籌股“估值修復(fù)”行情的延續(xù)寄予厚望。

　　上投摩根核心成長(zhǎng)表示，2015年第一季度，短期市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)出現(xiàn)較大變化，低估值、大盤藍(lán)籌股仍將是資金追逐的熱點(diǎn)。該基金認(rèn)為，今年一季度應(yīng)將組合趨于均衡配置；在房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下，地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將面臨較大投資機(jī)會(huì)，如地產(chǎn)、家電、汽車、建材等行業(yè)；此外，部分白馬成長(zhǎng)股去年由于市場(chǎng)風(fēng)格原因出現(xiàn)滯漲，隨著今年一季度的估值切換，存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　工銀瑞信大盤藍(lán)籌則認(rèn)為，盡管經(jīng)過(guò)了2014年12月的劇烈上漲，藍(lán)籌股的估值已經(jīng)有較大的修復(fù)，但遠(yuǎn)未到泡沫化的程度，仍然在合理范圍內(nèi)。因此，在流動(dòng)性寬松、全社會(huì)加大對(duì)股票資產(chǎn)配置以及注冊(cè)制漸行漸近的大背景下，相比于高估值的中小板股票，較低估值的藍(lán)籌股依然是較好的投資選擇。

　　不過(guò)，也有部分基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，精選成長(zhǎng)股仍會(huì)是市場(chǎng)的主旋律。匯添富民營(yíng)活力表示，隨著資金推動(dòng)的普漲不斷演進(jìn)，資本的邊際作用會(huì)下降，市場(chǎng)本身的波動(dòng)會(huì)加劇，市場(chǎng)PE提升會(huì)慢慢結(jié)束，逐步開(kāi)始轉(zhuǎn)向?qū)ふ依麧?rùn)能夠快速增長(zhǎng)的公司。所以未來(lái)一年，繼續(xù)看好市場(chǎng)和轉(zhuǎn)型的方向，投資還是應(yīng)該回歸個(gè)股，對(duì)重點(diǎn)股票的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和確定性進(jìn)行篩選，從自下而上的角度選擇能夠真正做大的公司。

　　銀華中小盤則表示，對(duì)今年一季度的市場(chǎng)中性偏樂(lè)觀。在一季度的投資中，該基金將堅(jiān)持以下投資策略和標(biāo)準(zhǔn)：保持組合的均衡化配置；維持組合的中高倉(cāng)位；倉(cāng)位集中在清潔能源、電動(dòng)汽車、工業(yè)自動(dòng)化、化工、汽車、家電、金融和地產(chǎn)等行業(yè)；保持一定的靈活倉(cāng)位以適應(yīng)市場(chǎng)的變化。