同樣一份問卷，我們發(fā)給了深圳明曜投資董事長曾昭雄、上海博道投資公司投資總監(jiān)史偉、北京華夏未來資本投資總監(jiān)鞏懷志、北京星石投資總經(jīng)理楊玲，他們有的在10月初果斷建倉券商股，有的積極參與成長股的反彈，對于跨年主題的選擇，他們更愿意投資新能源車、醫(yī)療等，同時在震蕩修復(fù)中尋找較為低估值的標(biāo)的。

　　券商行情告一段落

　　中國基金報：券商股近期的強勢表現(xiàn)讓人回憶起了去年同期，您認(rèn)為今年年底的行情和去年有什么類似和不同？券商還會強勢上漲嗎？

　　曾昭雄：去年年底和現(xiàn)在的條件不一樣。一方面，去年主板是在經(jīng)歷7年的熊市基礎(chǔ)上起來的，市場經(jīng)歷充分的調(diào)整，積累很強的能量往上走；另一方面，去年貨幣政策有明顯轉(zhuǎn)向，其邊際力量很強，造成市場利率下行較快，社會財富往股市涌入。現(xiàn)在市場不具備這些條件，瘋牛經(jīng)過大幅調(diào)整后應(yīng)走向慢牛。

　　近期券商股本質(zhì)上是超跌補漲的行情。因為六七月份大跌，券商股負(fù)面消息較多，跌了30%～40%，但券商實際業(yè)績數(shù)據(jù)很好，最近股市反彈、IPO重啟預(yù)期，券商和股市關(guān)聯(lián)度高，也會隨之上漲。未來券商股向上空間不大，因為市場很難再回到今年上半年的火爆狀態(tài)，券商業(yè)績爆發(fā)預(yù)期不大。

　　鞏懷志：“十一”長假后前兩個交易日，我們快速建倉券商股，主要是因為當(dāng)時綜合匯率、利率和全球市場狀況，認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)大幅降低，A股市場將逐步從利空因素“挖出來的坑”中爬出來，進(jìn)入反彈階段，證券公司自然受益；同時，在當(dāng)時位置券商股的風(fēng)險收益比極高，證券公司市凈率處于1.3~1.4的低估水平，市盈率在10倍左右；此外，長假期間香港市場H股券商板塊大幅上漲近20%，A股市場證券股難以再出現(xiàn)更低價格的買入機會。但目前來看，券商行業(yè)在一個多月時間里快速反彈了50%以上，估值已經(jīng)得到大幅修復(fù)，后面將主要體現(xiàn)出跟隨市場波動的貝塔屬性。

　　今年底行情與去年相比，目前市場利率大幅低于去年，上市公司分紅收益吸引力更為明顯，因此支撐市場重心有所上升。但宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期降低、中小型股票估值偏高、監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)變降低了市場加杠桿能力使得市場難以出現(xiàn)類似去年底的大行情，大概率體現(xiàn)為震蕩修復(fù)的形勢。

　　未來主線是成長股

　　中國基金報：在目前市場行情下，您更看好中小盤成長股還是藍(lán)籌股？

　　史偉：我比較重視對成長領(lǐng)域的投資，看好的板塊互聯(lián)網(wǎng)＋、智能制造、機器人(300024，股吧)、航空航天、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)等，現(xiàn)階段比較看好傳媒影視，行業(yè)數(shù)據(jù)較好。代表傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的藍(lán)籌股過了高增長期，不是主流配置方向。

　　曾昭雄：我們在兩者之間的配置會比較均衡，但主線還是挖掘成長股。市場一般給成長股較高的預(yù)期、配合高估值，但目前一些股票價格確實很高，我們會從中挑選具備長期增長實力、能夠彌補高估值的股票。另外，我們也會從藍(lán)籌中尋找高分紅的股票，但在經(jīng)濟下行的背景下，藍(lán)籌股的業(yè)績是否會下降、導(dǎo)致分紅率和股價都下跌，這是值得注意的問題，所以我們會挑一些未來3年有業(yè)績增長的藍(lán)籌。

　　中國基金報：經(jīng)歷了三季度大跌，您覺得現(xiàn)在還處于牛市之中嗎？為什么？

　　史偉：目前市場有點像1998～2001年的狀態(tài)，經(jīng)濟偏涼，但流動性充裕，股市時而活躍、時而冷淡，有前兩年的階段性行情，也有2000年的牛市。因此經(jīng)濟不好，并不意味著股市沒有機會。短期市場反彈幅度不小，震蕩回調(diào)較為正常。后市近看經(jīng)濟是否企穩(wěn)，遠(yuǎn)看改革推行的力度，如果改革目標(biāo)能逐步落實，中國進(jìn)入長期慢牛值得期待。

　　楊玲：對于牛市是否存在，市場主要有兩個擔(dān)憂：一個是經(jīng)濟會不會硬著陸，目前來看概率極小，十三五規(guī)劃意見明確提出2020年實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番，這樣GDP增速需保持在6.5%以上，穩(wěn)增長政策一定持續(xù)加碼，改革力度繼續(xù)增強；另一個擔(dān)憂是市場情緒的恢復(fù)，從近日成交量連續(xù)破萬億和兩融余額已經(jīng)站穩(wěn)萬億大關(guān)來看，情緒正在逐步修復(fù)。三季度大跌改變了牛市的節(jié)奏，但是并沒有改變牛市的根本邏輯，未來長牛慢牛將成為主要態(tài)勢。

　　新能源汽車、影視、醫(yī)療

　　是跨年大熱門

　　中國基金報：目前主題投資橫行，若站在目前時點上布局明年，您認(rèn)為哪些主題或者行業(yè)能“跨年”？

　　史偉：主題有聚集市場人氣的作用，但市場熱情變化較快，難以前瞻性把握。我們擅長基本面投資，對主題參與較少。如果主題炒作以后，有基本面跟進(jìn)，具備持續(xù)性，就值得關(guān)注，比如現(xiàn)在的新能源汽車板塊值得投資，但行業(yè)高景氣持續(xù)已有一年，我們對明年是否還有空間抱懷疑態(tài)度。

　　曾昭雄：我們不太認(rèn)同主題投資，更多看個股，尋找3～5年持續(xù)高增長的公司。目前來看，能夠落實的主題，比如新能源汽車，國家政策扶持，中國具備彎道超車的條件；還有在人口老齡化背景下，看好醫(yī)療大健康、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、科技等領(lǐng)域，但最終還要落實到找到好的公司。

　　楊玲：我們比較看好新興成長類消費股，中國經(jīng)濟正從投資拉動向消費拉動轉(zhuǎn)變，中國的收入水平基本上已經(jīng)快到了中等收入水平，消費結(jié)構(gòu)和消費模式都在發(fā)生轉(zhuǎn)變，會朝著文化、娛樂、體育、健康等新興消費領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。按照這個主線有很多子行業(yè)可以去選擇，比如跨境電商、農(nóng)村電商、出境游、電影傳媒、醫(yī)療健康等，但是在選擇個股時，我們建議投資者一定要基于估值水平和業(yè)績匹配度謹(jǐn)慎選擇個股，避免一些單純依靠概念炒作的偽成長。