5000點前寬幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板指今日盤中突破4000點大關(guān)。經(jīng)濟(jì)不見起色，股市是不是虛火？目前點位堅守還是撤退？下半年的風(fēng)口又在哪里？

　　近期國泰君安、光大證券和海通證券分別發(fā)布了下半年策略報告，小編把幾大券商的報告干貨進(jìn)行了整理，觀點不一定全對，但聲音不可不聽，了解一下機(jī)構(gòu)的看法或許有助于接下來我們的操作。

　　大盤和創(chuàng)業(yè)板預(yù)測

　　多頭司令國泰君安此次略微保守，沒有給出明確點位，但認(rèn)為大盤過5000點之后，波動率可能會提升，但風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能要到三季度，創(chuàng)業(yè)板看至4000點，當(dāng)然目前的點位已經(jīng)達(dá)到。

　　相比之下，中信和光大觀點較為直接樂觀，中信認(rèn)為，下半年，滬指以5500點為中樞，震蕩區(qū)間4500-6500點。創(chuàng)業(yè)板年底目標(biāo)4500點。

　　光大認(rèn)為，被錢推著走的感覺是幸福的“煩惱”。今年究竟能沖到7000還是10000只能假設(shè)，經(jīng)濟(jì)如何“起來”、美國大選能否引來黑天鵝只能跟蹤。且活在當(dāng)下，應(yīng)當(dāng)堅定地重倉未來。

　　中信證券認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)權(quán)重占比較大的主板，估值提升的主要邏輯是其它投資渠道相對吸引力的下降，帶來資產(chǎn)配置向金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。這個相對吸引力的邏輯在滬指到達(dá)25倍左右市盈率(大概是2007年牛市后的市盈率高點)或?qū)?yīng)5500點后將顯著減小。區(qū)間上端為泡沫化起點，下端為買入良機(jī)。2015年A股企業(yè)盈利增速預(yù)計為負(fù)數(shù)，且不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會很快復(fù)蘇反彈。在這樣環(huán)境下，30倍市盈率(相當(dāng)于6500點)對于傳統(tǒng)行業(yè)現(xiàn)階段來說大致是開始泡沫化的估值水平。均值回歸的規(guī)律會是主板震蕩中的主要操作方法，當(dāng)滬指向區(qū)間下端調(diào)整時總是非常好的買入機(jī)會。下半年創(chuàng)業(yè)板將相對跑贏主板，年底目標(biāo)4500點。其實創(chuàng)業(yè)板不貴，主板過去一年漲幅也不小，但盈利預(yù)期卻不斷下調(diào)，導(dǎo)致其風(fēng)險溢價與創(chuàng)業(yè)板的差距現(xiàn)已接近2013年初之低位。

　　注冊制推出時點猜測

　　國泰君安認(rèn)為，預(yù)計今年全年融資規(guī)?？赡軆H在3500-5000億元，依然會大概率低于2010年與2007年的峰值水平。注冊制會在2015年逐步推出，且不會整個市場全面推行，更大的可能是創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行分層，形成一個新的板塊推行注冊制。根據(jù)兩會上證監(jiān)會官員的表態(tài)，《證券法》修改2015年4月份進(jìn)行一審、一審之后修訂案將向社會公開征求意見、意見征求完畢之后進(jìn)行二審、10月份通過三審(終審)，由于證券法修改是前提條件所以注冊制早要2015年10月之后推出。

　　下半年風(fēng)口和金股

　　中信和光大下半年看好“中國制造2025”。

　　中信證券認(rèn)為，“中國制造2025”料將是下半年影響面最廣的創(chuàng)新主線。國務(wù)院印發(fā)《中國制造2025》規(guī)劃，目標(biāo)為在2025年邁入制造強(qiáng)國行列。制造業(yè)占上市公司總數(shù)的2/3，影響面非常廣。特別看好智能制造、綠色制造和高端裝備，并且偏好有并購整合及海外擴(kuò)張經(jīng)驗或潛力的標(biāo)的。

　　光大證券認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級不僅僅只是服務(wù)業(yè)，制造業(yè)升級同樣重要，也特別符合以轉(zhuǎn)型穩(wěn)增長的愿景。也許是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)之風(fēng)太強(qiáng)，掩蓋了西方先進(jìn)制造業(yè)的復(fù)蘇，所以《中國制造2025》來的正是時候。風(fēng)已起，浪不止。制造業(yè)升級是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要方面，符合以轉(zhuǎn)型穩(wěn)增長的政策方向。

　　國泰君安下半年看好供應(yīng)鏈金融3.0、新能源汽車、國企改革和長江經(jīng)濟(jì)帶。