近日，一位明星私募基金經(jīng)理因業(yè)績提成計提方式與客戶公開鬧翻。在股市持續(xù)調(diào)整背景下，私募業(yè)發(fā)生不少奇葩事：有的變換花樣獲取業(yè)績提成；有的“專心”打造旗艦產(chǎn)品，只圖抓公眾眼球；有的通過發(fā)行新產(chǎn)品計提管理費。

　　業(yè)績提成陷糾紛

　　“投資人從頭到尾都不知情，只是最后才告知，如果賺錢了倒也罷了，但是現(xiàn)在虧錢了，投資人自然怨言會很多。”針對近日猛犸資產(chǎn)與投資人的糾紛，深圳一位中等資產(chǎn)管理規(guī)模的私募人士直言。

　　從目前已經(jīng)公開的資料看，猛犸資產(chǎn)與客戶的矛盾集中在三次提取業(yè)績提成，投資人都未及時獲知。以猛犸資產(chǎn)的產(chǎn)品“光輝歲月”為例，采取的均為“縮份額法”。第一次提取時間為2015年7月17日，提取凈值為1.12元，提取后每10000份剩余9785.714份。第二次提取時間為2015年11月19日，提取凈值為1.201元，提取后初始萬份剩余9653.717份。第三次提取時間為2015年12月18日，提取凈值為1.268元，提取后初始的萬份剩余9551.698份。截至2月26日光輝歲月凈值已跌至0.89元。

　　三次提取業(yè)績提成的時間點也是投資人詬病之處。對此，猛犸資產(chǎn)提供的合同中“業(yè)績報酬計提日為委托人贖回日、分紅日、清算日或業(yè)績報酬結(jié)算日(開放日的前一個交易日)，成為業(yè)績報酬計提日?！碑a(chǎn)品有權(quán)在開放日的前一天計提業(yè)績報酬。

　　業(yè)績報酬提取在體現(xiàn)方法上有基金份額扣減和基金凈值減少兩種，這兩種方法其實本質(zhì)一樣，只是體現(xiàn)在感知方面會有差異。通常而言，私募基金均在合同內(nèi)規(guī)定了業(yè)績報酬的提取方式以及提取時間。在基金凈值創(chuàng)新高后，有些私募基金管理人按月計提，有些則按季度或年度計提。是否僅限于贖回開放日才提取業(yè)績報酬，行業(yè)內(nèi)目前并無統(tǒng)一標準。業(yè)內(nèi)人士表示，猛犸資產(chǎn)的不當之處在于提取業(yè)績過于頻繁，尤其是在股市持續(xù)調(diào)整期，這種做法“不厚道”，而且缺乏事先與持有人溝通。

　　3月14日晚間，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)表《中國基金業(yè)協(xié)會對某私募基金管理人業(yè)績報酬提取情況進行自律調(diào)查》的文章。該文指出，近日，有媒體報道，某私募基金管理人隨意提取業(yè)績報酬，侵害投資者合法權(quán)益?；饦I(yè)協(xié)會對有關(guān)情況高度重視，已經(jīng)要求相關(guān)機構(gòu)作出說明，并按程序啟動調(diào)查工作，對有關(guān)情況予以全面核實。基金業(yè)協(xié)會歡迎投資者和社會各界提供調(diào)查線索。

　　值得注意的是，前段時間市場持續(xù)弱勢，不少私募產(chǎn)品損失嚴重，部分私募已經(jīng)采取不收管理費的方式?！爱吘箍蛻魶]賺到錢，這個時候減免管理費，客戶在心理上會好受些?！鄙钲谝晃还芾硪?guī)模偏小的私募基金經(jīng)理告訴中國證券報記者。

　　“一期產(chǎn)品”異象

　　私募行業(yè)中，與業(yè)績提成相關(guān)的事項中，“一期產(chǎn)品”現(xiàn)象也較為突出。此前不少新私募依賴“一期產(chǎn)品”冒尖，規(guī)模陡增。2013年的私募單只產(chǎn)品業(yè)績冠軍創(chuàng)世翔，當年其旗艦產(chǎn)品凈值年增長125.55%，成為股票私募年度業(yè)績冠軍。在2013年和2014年間，其規(guī)模迅速膨脹，從不到億元增加至數(shù)十億元。再如2015年上半年業(yè)績一度超越澤熙產(chǎn)品的“清水源1號”，在今年上半年規(guī)模增長迅猛，成長為接近百億元規(guī)模的大型私募。

　　正是如此，不少私募均視一期產(chǎn)品業(yè)績?yōu)椤靶念^肉”?！袄习瀣F(xiàn)在就一門心思想把一期產(chǎn)品業(yè)績做好，買股票的時候，基本上都會讓一期先買，賣股票的時候讓一期先賣，這種時間差往往能讓一期業(yè)績比后面的產(chǎn)品多出幾個點?！睂τ诠镜囊黄诋a(chǎn)品，深圳一家大型私募管理公司市場部人士黃先生并不諱言。

　　“一期產(chǎn)品是我們公司產(chǎn)品中業(yè)績最好的，成立到現(xiàn)在只開放過一兩次，對新資金申購限制多，基本上是核心的老客戶才有機會買到?！秉S先生坦言。

　　而一期產(chǎn)品的冒尖，對于尚未成名的私募而言，誘惑力更大?！瓣P(guān)鍵是業(yè)績要冒尖，產(chǎn)品業(yè)績能進入年度或半年度的前10名、前20名，各路資金即會蜂擁而至。希望能把一期產(chǎn)品業(yè)績再往前沖一沖，看看能不能進入前20，新產(chǎn)品發(fā)行會更順暢?！币?guī)模在數(shù)億元的私募經(jīng)理李程(化名)說。在投身私募之前，他在業(yè)內(nèi)并無知名度，一直供職于券商等投資機構(gòu)。

　　李程坦言，因“第一只產(chǎn)品就是‘華山一條道’，只能進不能退。私募對第一只產(chǎn)品往往非常謹慎，會花很多時間和精力將其打造為旗艦產(chǎn)品，為后期發(fā)行樹立標桿效應(yīng)，這在業(yè)內(nèi)已經(jīng)是普遍存在的現(xiàn)象。私募第一只產(chǎn)品在規(guī)模上往往不大，一般在3000萬元至5000萬元，有的甚至只有幾百萬元?！?/p>

　　沖規(guī)模博利益

　　事實上，不管是近期陷入業(yè)績提成糾紛的猛犸資產(chǎn)，還是一期產(chǎn)品異象，其癥結(jié)都在于私募如何生存賺錢。在市場好的時候，私募可以通過提取超額收益業(yè)績提成；一旦市場轉(zhuǎn)熊，賺錢難度陡升，能創(chuàng)出凈值新高的私募非常罕見。若只提取2%的管理費，私募日子肯定不好過。

　　“比如現(xiàn)在的市場，不要說創(chuàng)新高了，能穩(wěn)住不虧錢就已經(jīng)非常不錯。相對于我們的規(guī)模而言，2%的管理費遠遠覆蓋不了我們公司的運營成本?！崩畛瘫硎尽?/p>

　　對于私募而言，“規(guī)模不僅僅意味著利潤，也意味著江湖地位，規(guī)模越大，出去說話越硬氣?！崩畛烫寡?，私募需要一定的規(guī)模才能養(yǎng)活自己。

　　統(tǒng)計顯示，目前95%以上的私募管理規(guī)模低于10億元，其中絕大部分低于5億元。在“公司利潤=規(guī)?！潦找妗惫较拢^高的管理規(guī)模是私募公司在弱市行情中保命、維持公司基本運營的重要因素。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，被市場廣為認可的私募機構(gòu)，其管理資產(chǎn)規(guī)模多在30億元以上。穩(wěn)健的業(yè)績與適合的規(guī)模，使這些大型私募投資更加從容，形成規(guī)模與業(yè)績的良性循環(huán)。

　　“市場弱勢情況下，布局好了能賺大錢，但是募集資金非常困難；而牛市的時候，募集資金容易，但是很容易踩到高點。所以對于私募來說，最好的策略可能就是，在牛市多發(fā)產(chǎn)品，保守操作，確保不虧錢，甚至一直空倉，只要規(guī)模達到一定程度，就可以有相對可觀的管理費?！睆V州一位中等規(guī)模的私募坦言，疏于規(guī)范難免出現(xiàn)亂象，私募行業(yè)信息披露、分紅制度等方面有待監(jiān)管進一步加強。