上周香港市場(chǎng)遭遇“股匯雙殺”，20日港幣兌美元匯率最低下跌至7.82，創(chuàng)下2007年以來(lái)新低；受此拖累，恒生指數(shù)也大幅下挫，失守19000點(diǎn)，對(duì)去年4月港股大漲記憶猶新的投資者會(huì)問(wèn)，如此下跌，是否意味著香港股市到了抄底的時(shí)機(jī)？畢竟恒生指數(shù)在去年最高曾攀上28588.52點(diǎn)，但隨后一路下跌已超過(guò)8個(gè)月，截至上周五19080.51點(diǎn)的收盤(pán)價(jià)，跌幅已經(jīng)超過(guò)33%。

　　港股是否見(jiàn)底？

　　中國(guó)基金報(bào)記者采訪了幾位熟悉港股投資的私募人士，他們給出的答案是，港股難言見(jiàn)底。雖然港股從估值上來(lái)看很便宜，但是短期受到匯率等重大不確定因素影響，如果貶值預(yù)期還存在、信心不足，港股很難走好，甚至?xí)酗L(fēng)險(xiǎn)。

　　深圳龍騰資產(chǎn)董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰從2003年就開(kāi)始研究港股，他告訴記者，“港股市場(chǎng)下跌，現(xiàn)在主要受港股匯率的影響，還有經(jīng)濟(jì)基本面問(wèn)題，現(xiàn)在資金在撤離香港市場(chǎng)，拋港幣買(mǎi)美元。短期來(lái)說(shuō)，港股的走勢(shì)已經(jīng)不是由股票的估值決定了，更多是基于市場(chǎng)的金融行為，這種金融行為取決于市場(chǎng)對(duì)港幣的預(yù)期，如果他們覺(jué)得港幣存在隱患，會(huì)繼續(xù)貶值，那么港股就難以走好?！?

　　深圳明曜投資董事長(zhǎng)曾昭雄早在1997年就投資港股，他從港股位置、香港經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、港匯問(wèn)題等多方面做了分析。

　　他認(rèn)為，港股開(kāi)年經(jīng)歷下跌后，估值到了較低位置，如果剔除比重較大的金融、地產(chǎn)、煤炭、石油石化等傳統(tǒng)行業(yè)，其他股票估值平均在15倍左右，處于偏低的估值區(qū)間。

　　但曾昭雄也認(rèn)為，香港市場(chǎng)一直存在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，導(dǎo)致它容易被攻擊，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)很大?！瓣P(guān)鍵是香港本身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，一直存在嚴(yán)重的小牛拉大車(chē)的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，GDP只有兩千多億美金，卻對(duì)應(yīng)著龐大的股票市值和房產(chǎn)市值，加上港股市場(chǎng)以海外投資者為主，容易被攻擊，也造成股市容易大幅波動(dòng)?！?

　　曾昭雄還表示，目前香港市場(chǎng)的情況，是對(duì)沖基金做空加上外資撤離香港股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)，包含對(duì)港匯、香港未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)心，也有對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行、匯率貶值的擔(dān)心。

　　投資者該怎么做？

　　私募認(rèn)為，短期不確定性強(qiáng)，謹(jǐn)慎的投資者最好回避，激進(jìn)的則可以逢低買(mǎi)入。

　　吳險(xiǎn)峰表示，目前采取低倉(cāng)位策略，港股市場(chǎng)主要受港匯影響，如果市場(chǎng)對(duì)港匯的貶值預(yù)期還在，港股很難走好。市場(chǎng)參與者不會(huì)冒險(xiǎn)，因?yàn)椴恢老滦锌臻g還有多少，建議一般投資者還是觀望為好。

　　曾昭雄則告訴記者，現(xiàn)在跌下來(lái)是機(jī)會(huì)，但由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，可能還會(huì)再跌，所以策略上要謹(jǐn)慎布局。他認(rèn)為，從長(zhǎng)期投資角度來(lái)說(shuō)，不管是港股還是A 股，一些藍(lán)籌股或優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，已經(jīng)跌到比較有價(jià)值的時(shí)候，但這個(gè)過(guò)程還在進(jìn)行之中，所以首先要控制好風(fēng)險(xiǎn)，但該買(mǎi)還是得買(mǎi)，必須保證一定比例的倉(cāng)位在市場(chǎng)里面。“預(yù)計(jì)今年會(huì)出現(xiàn)合理的投資機(jī)會(huì)。”曾昭雄說(shuō)。

　　北京一位曾在香港對(duì)沖基金任職的私募基金經(jīng)理表示，港股是相對(duì)理性的市場(chǎng)，以理性的方式分析綜合各種因素，令港股資產(chǎn)價(jià)格較低。所以，目前港股處于價(jià)值投資的左側(cè)，但短期由于國(guó)內(nèi)外諸多不利因素的擾動(dòng)，加上可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整，短線依然要保持謹(jǐn)慎，只做超跌反彈。

　　未來(lái)港匯的預(yù)期何在？

　　港匯12天貶值接近1%，最低跌至7.82，已接近2007年次貸金融危機(jī)的水平。資金快速流出，令市場(chǎng)擔(dān)憂，聯(lián)匯制度能否捍衛(wèi)？未來(lái)港匯的走勢(shì)將如何？

　　曾昭雄對(duì)此做了分析，聯(lián)系匯率能否守住，不取決于香港有多少外匯儲(chǔ)備，而取決于港幣本身的供求關(guān)系。目前香港有3500億美金的外匯儲(chǔ)備，但基礎(chǔ)貨幣只有1萬(wàn)多億港幣，M2總量卻是11萬(wàn)億港幣，港幣從基本面上完全可以守住聯(lián)系匯率。但是，守住聯(lián)系匯率只能控制港幣的供給，拉高短期利率，付出經(jīng)濟(jì)衰退和房地產(chǎn)泡沫破裂的沉重代價(jià)。如何保證金融安全關(guān)鍵還是要樹(shù)立信心和強(qiáng)化預(yù)期。

　　吳險(xiǎn)峰也認(rèn)為，從香港聯(lián)系匯率制度看，從港府外匯儲(chǔ)備、中央政府對(duì)港幣的支持來(lái)說(shuō)，港幣暫時(shí)不會(huì)被擊垮，但問(wèn)題是市場(chǎng)對(duì)港元聯(lián)系匯率機(jī)制的擔(dān)心，貨幣政策被動(dòng)從緊，對(duì)經(jīng)濟(jì)及股市均構(gòu)成不利影響。