近期A股大跌，市場風聲鶴唳。不過，證券信托經(jīng)理張華（化名）沒有忙著“強行平倉”，而是在協(xié)調取消私募基金產(chǎn)品的“清盤線”。

　　張華的經(jīng)歷并非個例。信托公司、私募基金管理公司、券商銷售渠道等方面的業(yè)內人士向記者透露，去年市場出現(xiàn)異常波動以來，不少面臨清盤的私募基金，開始通過調低甚至取消“清盤線”的方式，來保障產(chǎn)品存續(xù)，近期市場大跌使這一現(xiàn)象再度集中出現(xiàn)。

　　一些業(yè)內人士認為，“清盤線”對私募基金而言是一把“雙刃劍”。一方面，通過清盤止損等外部措施在一定程度上彌補了私募基金的風控短板；另一方面，“清盤線”也容易讓基金經(jīng)理消極投資，鼓勵追漲殺跌。

　　市場大跌使私募基金再度面臨清盤危機。一直以來，清盤機制是私募基金的一種重要風控機制。以市場常見的“陽光私募產(chǎn)品”為例，當T日下午收盤時，信托公司估算的信托單位凈值小于或等于“清盤線”時，無論之后信托單位凈值是否可能恢復到該止損線之上，自公布之日開始，信托公司將拒絕執(zhí)行委托人代表或投資顧問發(fā)出的投資指令，并對信托計劃持有的證券品種進行連續(xù)的變現(xiàn)操作，直至信托計劃財產(chǎn)全部變現(xiàn)為止。目前，陽光私募的清盤線多在0.7元至0.8元。

　　所以，作為證券信托經(jīng)理的張華最近很忙。不過，與以往不同的是，張華并非在忙著“強行平倉”，而是在與投資者協(xié)調，降低甚至取消相關私募基金的“清盤線”。他說：“最近已經(jīng)有幾家私募管理公司提出了這樣的要求。”

　　另外，多個信源亦證實了這一現(xiàn)象。某中型私募基金總經(jīng)理對記者表示，目前確實有一些同行為了避免被清盤，在調整產(chǎn)品“清盤線”。某知名券商銷售渠道人士透露，其銷售的私募基金中，已經(jīng)有近30%取消了平倉線。

　　上述多位知情人士介紹，當產(chǎn)品逼近平倉線時，一些投顧會提出調整或取消“清盤線”的要求，再由信托公司或其他渠道方與投資者協(xié)商溝通，經(jīng)一定比例的投資者同意后方能修改合同。例如，某私募基金在取消其產(chǎn)品“清盤線”時，由發(fā)行產(chǎn)品的信托公司召開受益人大會。受益人參加表決修改。

　　事實上，修改甚至取消“清盤線”的背后，正是眾多大大小小面臨清盤的私募基金管理公司。

　　上述多個信息源指出，調整或取消“清盤線”的行為一直就有，但較為少見。直到2015年市場劇烈波動后，取消“清盤線”的行為開始大量出現(xiàn)。2015年6月中旬開始，A股市場持續(xù)暴跌，最終殃及到私募基金。彼時，大量私募基金產(chǎn)品，特別是2015年當年發(fā)行的私募基金面臨清盤，這其中既有大型私募基金管理公司，也有小基金公司。

　　記者了解到，為了避免產(chǎn)品被清盤，私募基金通常采取兩種方式：一種方式是投顧自行補倉。例如，去年9月中旬，期貨大佬葛衛(wèi)東旗下的混沌道然資產(chǎn)管理公司在公司官方網(wǎng)站發(fā)布公告表示，控股公司上?；煦缤顿Y集團將于2015年9月30日向公司旗下兩只基金產(chǎn)品，“混沌價值一號”基金（含A、B基金）和“混沌價值二號”基金（含A、B基金）分別追加資金5000萬元和1億元。

　　另外一種方式則是私募基金與投資者協(xié)商修改或取消“清盤線”。前述知情人士透露，目前采取這種處置方式的私募基金中，不乏大型私募基金管理公司。