不到一年時間，近三分之一的信托公司就已成為“私募基金管理人”。中國證券報記者了解到，去年10月份，特別是今年二季度以來，信托公司扎堆在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案，目前已經(jīng)有21家信托公司，至少23家信托專業(yè)子公司備案成為私募基金管理人。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，資本市場正為越來越多的信托公司所重視，促使信托公司積極備案，一些信托公司亦借此逐步提升其證券投資主動管理能力。

　　信托公司扎堆備案

　　來自中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的信息顯示，截至目前，已經(jīng)有21家信托公司備案成為私募基金管理人。這其中，既有華潤深國投、云南國際信托、外貿(mào)信托等傳統(tǒng)證券投資業(yè)務(wù)“大戶”，也有四川信托等證券投資“后起之秀”。從備案時間來看，萬向信托在去年10月23日完成登記，成為第一家備案私募基金管理人的信托公司，此后陸續(xù)有一些信托公司進(jìn)行登記，特別是今年二季度后，就有14家信托公司扎堆備案，單在7月份就有5家信托公司進(jìn)行備案。除此之外，據(jù)相關(guān)研究人士不完全統(tǒng)計，目前至少有23家信托公司旗下的私募子公司完成備案。

　　某備案的信托公司研究人士認(rèn)為，目前信托公司以及信托公司旗下的私募子公司扎堆備案私募基金管理人，一個大的邏輯是資本市場越來越受到信托公司的重視。實(shí)際上，近年來受宏觀經(jīng)濟(jì)下行因素影響，信托公司傳統(tǒng)的房地產(chǎn)信托、政信合作等業(yè)務(wù)愈發(fā)難做，不少信托公司甚至陷入兌付危機(jī)的泥淖，而去年下半年以來A股走牛則為信托公司打開一扇新的“大門”。彼時，多家此前較少從事證券投資業(yè)務(wù)的信托公司公開表示，在2015年，資本市場將是其最為重要的業(yè)務(wù)方向之一。

　　來自中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年一季度末證券投資信托規(guī)模為2.23萬億元，同比增長79.84%，證券投資亦因此超越金融機(jī)構(gòu)成為資金信托的第三大配置領(lǐng)域。對此，西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長翟立宏認(rèn)為，得益于“多方式運(yùn)用、跨市場配置”的靈活經(jīng)營體制，信托業(yè)對2015年一季度的牛市行情做出了預(yù)判和靈活調(diào)整，增加了證券投資類產(chǎn)品的發(fā)行。

　　對于資本市場的重視使得信托公司密集備案私募基金管理人，但備案之后，不同的信托公司卻反應(yīng)不一。一家已備案的信托公司相關(guān)人士坦言，其公司備案更多的原因是“跟風(fēng)”，所以目前并沒有進(jìn)一步的計劃。

　　該人士進(jìn)一步透露，備案私募基金管理人后，信托公司通過發(fā)行契約型私募基金或有限合伙基金，在一定程度上使得操作更為靈活，在監(jiān)管方面更為寬松。具體而言，通過上述方法開展業(yè)務(wù)時，可以不用受到相關(guān)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管約束，進(jìn)一步擴(kuò)大投資范圍，同時無須占用信托公司的凈資本、不用繳納信托行業(yè)保障基金，降低信托公司展業(yè)成本。此外，通過上述方式發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品，可以避免在企業(yè)定增或者轉(zhuǎn)板時因信托計劃而導(dǎo)致定增限制或者信托計劃持股無法上市。實(shí)際上，中國證券報記者了解到，目前已經(jīng)有備案的信托公司發(fā)行了契約型基金和有限合伙基金。

　　不過，該人士也坦言，在目前監(jiān)管格局下，備案信托公司通過上述產(chǎn)品形式以避開現(xiàn)有規(guī)定，仍需與銀監(jiān)機(jī)構(gòu)提前溝通。也正因?yàn)槿绱耍谝恍┬磐袠I(yè)內(nèi)人士看來，通過信托子公司備案或是更可行的方式。

　　發(fā)力主動管理

　　實(shí)際上，去年萬向信托備案成為信托行業(yè)首家私募基金管理人后，引發(fā)行業(yè)強(qiáng)烈關(guān)注，并被一些業(yè)內(nèi)人士解讀為信托公司開始發(fā)力證券投資主動管理業(yè)務(wù)。

　　中國證券報記者了解到，盡管信托公司參與證券投資業(yè)務(wù)歷史較長，但多是通道屬性，產(chǎn)品實(shí)際管理人往往為劣后級投資者或投資顧問。隨著私募基金管理人主體資格確立之后可以直接發(fā)行產(chǎn)品，以及更多的信托公司、基金子公司、券商資管加入到這一業(yè)務(wù)競爭中來，使得信托公司從事這一業(yè)務(wù)的費(fèi)率呈現(xiàn)下滑趨勢。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于信托而言，長期來看，信托公司需要適時擺脫對其他金融機(jī)構(gòu)投資顧問方面的依賴，增強(qiáng)主動投資管理的投入。四川信托總裁劉景峰在此前亦表示，將發(fā)展證券投資信托作為四川信托的轉(zhuǎn)型路徑之一，開展股票投資、上市公司定增、并購等證券投資業(yè)務(wù)，甚至將招聘基金經(jīng)理，發(fā)展證券投資主動管理業(yè)務(wù)。

　　值得關(guān)注的是，今年以來，已經(jīng)有一些信托公司開始嘗試主動管理的證券投資業(yè)務(wù)，而發(fā)行私募基金則是重要途徑。一家正在從事這一業(yè)務(wù)的信托公司人士認(rèn)為，在私募基金環(huán)境之下，信托公司沒有剛性兌付的壓力，更愿意去嘗試主動管理的業(yè)務(wù)。他透露，目前信托公司嘗試這類業(yè)務(wù)的一種方式是先發(fā)行一只契約型私募基金，再對接作另外一只有限合伙基金的有限合伙人（LP)，投資顧問作為普通合伙人（GP)。

　　該人士認(rèn)為，盡管這一交易結(jié)構(gòu)中仍需投顧，但對于信托公司而言，已經(jīng)是發(fā)行了一只主動管理的證券投資產(chǎn)品。他說：“畢竟目前信托公司的證券投研能力較弱，只能通過這種方式逐步發(fā)展。”

　　除此之外，中國證券報記者了解到，一些信托公司亦通過備案的專業(yè)子公司發(fā)行主動管理類私募產(chǎn)品，該專業(yè)子公司為產(chǎn)品的實(shí)際投資主體之一。不過，這對專業(yè)子公司的投研能力要求較高，目前只有極少部分信托公司在做。