2016年，A股將何去何從？哪些板塊個(gè)股正在孕育投資良機(jī)？這幾乎是所有投資者心中共同的問題，各位私募大佬的心中也有著自己的答案。今天，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就將邀請(qǐng)來自六家知名私募的“掌門人”，共同聚焦2016年的A股行情，為千萬A股投資者答疑解惑。

　　這六家知名私募“掌門人”（排名不分先后）分別是云程泰投資總裁魏上云；中域投資總經(jīng)理袁鵬濤、研究總監(jiān)常城；深圳前海旗隆基金董事長(zhǎng)代雪峰：倚天投資投資總監(jiān)葉飛；菁英時(shí)代副總裁羅志鵬；玖逸投資總經(jīng)理戰(zhàn)軍濤。

　　焦點(diǎn)一：2016年A股市場(chǎng)怎么走

　　云程泰魏上云：四邏輯支撐“慢?！?

　　中長(zhǎng)期堅(jiān)定看好，主要基于四個(gè)方面原因。

　　第一，中國資本市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)新的歷史階段，在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用發(fā)生了重大改變。資本市場(chǎng)在過去起的是輔助作用，因?yàn)橛小叭{馬車”在拉動(dòng)，但今天這“三駕馬車”有些累了，股市就成了新的驅(qū)動(dòng)力。

　　第二，股市是靠預(yù)期推動(dòng)的，舉個(gè)例子，比如說貨幣政策，過去從緊，而現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不好了，貨幣也寬松了，股市也具備了向上的條件，未來還會(huì)有很多政策推動(dòng)股市發(fā)展。

　　第三，社會(huì)財(cái)富已經(jīng)進(jìn)入向股市轉(zhuǎn)移的階段，房地產(chǎn)向下，理財(cái)市場(chǎng)在利率下降的背景下，資金就會(huì)流入資本市場(chǎng)。

　　第四，全流通將內(nèi)部股東利益與普通投資者的利益進(jìn)行綁定。

　　中域投資袁鵬濤、常城：看好中長(zhǎng)線前景

　　2016年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力。對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期走勢(shì)，我們認(rèn)為只要宏觀政策和世界政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境沒有大的變化，未來十年的中國經(jīng)濟(jì)還有潛力維持中高速增長(zhǎng)。與此對(duì)應(yīng)，我們看好中國資本市場(chǎng)的中長(zhǎng)期前景。

　　對(duì)于2016年的股市，我們傾向于是一個(gè)醞釀底部的階段，中國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)期潛力還待挖掘，對(duì)未來不必喪失信心。

　　玖逸投資戰(zhàn)軍濤：2016年向上空間有限

　　2016年全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期明顯不同步。

　　美國處于復(fù)蘇進(jìn)程之中，歐洲在底部徘徊但有改善跡象，而日本依舊低迷。中國仍在尋底過程中，短期難有起色，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷情況下，上市公司盈利難有內(nèi)生性增長(zhǎng)，靠業(yè)績(jī)推動(dòng)的市場(chǎng)大幅上漲難以出現(xiàn)。

　　但轉(zhuǎn)型和并購形成的外延式增長(zhǎng)不斷增加，市場(chǎng)主題性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)層出不窮；2016年是“十三五”的開局之年，各項(xiàng)改革不斷推進(jìn)尤其是供給側(cè)改革方案的落實(shí)，會(huì)階段性提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和產(chǎn)生局部性投資機(jī)會(huì)。因此，2016年市場(chǎng)總體向好，但上漲空間有限，波動(dòng)幅度較大。

　　焦點(diǎn)二：

　　短期風(fēng)險(xiǎn)來自于哪些方面

　　中域投資袁鵬濤、常城：業(yè)績(jī)難支撐股價(jià)

　　我們認(rèn)為2016年不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)齊漲齊落行情。股票價(jià)格將出現(xiàn)大的系統(tǒng)分化，一部分股票會(huì)出現(xiàn)持續(xù)回落，而另一部分股票依然會(huì)延續(xù)上升行情，非系統(tǒng)因素風(fēng)險(xiǎn)更要重視。

　　第一，缺乏業(yè)績(jī)支撐的部分高估值創(chuàng)業(yè)板股票將價(jià)值回歸。目前創(chuàng)業(yè)板公司平均市值已近106億元，顯然如果多數(shù)公司業(yè)績(jī)無法支撐，未來整個(gè)板塊將缺乏向上空間。

　　第二，歐美等發(fā)達(dá)國家股市出現(xiàn)系統(tǒng)性回落會(huì)階段性影響A股。歐美股市已持續(xù)上升六年，在歐洲經(jīng)濟(jì)整體乏善可陳的情況下，股市卻持續(xù)走出幾年上升趨勢(shì)，動(dòng)因主要來自貨幣寬松帶來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

　　云程泰魏上云：市場(chǎng)進(jìn)入驗(yàn)證期

　　未來市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)驗(yàn)證期，無論是國家政策，還是上市公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的成果都需要落地，需要驗(yàn)證。去年上市公司講各種各樣的故事，國家頂層設(shè)計(jì)完成之后，會(huì)有具體的落地政策出來，對(duì)于公司來說，具體的措施，落地的項(xiàng)目要出來，都會(huì)接受市場(chǎng)檢驗(yàn)，對(duì)于轉(zhuǎn)型確實(shí)有成效的公司，未來將走出獨(dú)立行情，但是對(duì)于光講故事的公司，股價(jià)是繃不住的。

　　此外，人民幣加入SDR之后，市場(chǎng)普遍擔(dān)憂人民幣出現(xiàn)大幅貶值的情況，進(jìn)而對(duì)于A股造成壓力。我認(rèn)為出現(xiàn)這種情況的可能性不大。因?yàn)槿嗣駧艊H化加快，意味著全球?qū)θ嗣駧判枨蟮脑黾樱Ｍ獬钟姓咝枰粋€(gè)保值增值的渠道，其實(shí)這就涉及到滬港通的問題，它本意是打通了人民幣海外投資的一個(gè)閉環(huán)，人民幣在海外投放以后，海外的人民幣可以投資A股。

　　人民幣爭(zhēng)取到國際地位后，海外持有人需要一個(gè)增值通道，A股就承擔(dān)這樣一個(gè)作用。所以不用擔(dān)心貶值問題，一個(gè)貨幣要國際化，如果處于貶值周期，別人是不愿意持有的。

　　焦點(diǎn)三：

　　注冊(cè)制對(duì)A股有何影響，明年哪些大事需要關(guān)注

　　菁英時(shí)代羅志鵬：注冊(cè)制重構(gòu)市場(chǎng)生態(tài)

　　注冊(cè)制的推出，從長(zhǎng)期來看對(duì)A股市場(chǎng)是利好，而短期存在擴(kuò)容壓力。這會(huì)對(duì)投資者的專業(yè)能力提出更高要求，而當(dāng)價(jià)值投資的理念占據(jù)市場(chǎng)主流的時(shí)候，市場(chǎng)本身就會(huì)是一個(gè)健康發(fā)展的“慢?！碧卣?。

　　總之，注冊(cè)制將重構(gòu)資本市場(chǎng)生態(tài)，以價(jià)值為本才能決勝未來。

　　此外，需要注意的大事是美聯(lián)儲(chǔ)加息，聯(lián)儲(chǔ)加息應(yīng)該是貫穿2016全年的一條主線。加息后部分資金會(huì)回流美國，短期內(nèi)確實(shí)會(huì)在國內(nèi)形成資金流出壓力。另外，美國加息會(huì)對(duì)國內(nèi)貨幣政策寬松形成干擾，進(jìn)而影響市場(chǎng)利率和資金入市步伐。

　　倚天投資葉飛：交易制度變化值得關(guān)注

　　明年的幾件大事，都值得關(guān)注和研究。

　　2016年臨近之際，中國實(shí)施了許多的政策，利率市場(chǎng)化和匯率改革使人民幣逐漸與美元脫鉤，將大大改善中國對(duì)危機(jī)的應(yīng)變能力和貨幣政策的獨(dú)立性。目前，人民幣已經(jīng)成為全球第二大貿(mào)易結(jié)算貨幣，但是國際貨幣基金組織將直到2016年10月才會(huì)真正實(shí)施這一決定。

　　這將保證人民幣的相對(duì)穩(wěn)定以及不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模貶值，人民幣的貶值幅度將低于預(yù)期。2016年，A股市場(chǎng)將引入兩項(xiàng)新制度，熔斷機(jī)制將從1月1日起正式執(zhí)行，另一方面，運(yùn)行五年之久的股指期貨也將改變交易時(shí)間，與現(xiàn)貨同步。

　　中域投資袁鵬濤、常城：2016年需要關(guān)注三件事

　　第一，美元會(huì)否持續(xù)加息。美元在2016年是否持續(xù)加息直接影響全球利率和匯率市場(chǎng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊。

　　第二，注冊(cè)制實(shí)際操作。注冊(cè)制施行是大勢(shì)所趨，并且已經(jīng)給出時(shí)間表，明年關(guān)于注冊(cè)制更詳細(xì)的規(guī)定將會(huì)出臺(tái)。注冊(cè)制會(huì)產(chǎn)生一些影響，一是加快一些殼資源的重組和資產(chǎn)注入步伐，二是可以改變目前國內(nèi)市場(chǎng)某些“劣幣驅(qū)逐良幣”的狀態(tài)。

　　第三，供給側(cè)改革。從大的邏輯看，供給側(cè)改革一方面要壓縮過剩產(chǎn)能削減無效供給，另一方面要鼓勵(lì)符合社會(huì)未來需求的高質(zhì)量的有效供給。如果這方面政策得以推進(jìn)，會(huì)對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)產(chǎn)生根本影響。

　　焦點(diǎn)四：

　　二八轉(zhuǎn)換”是否會(huì)成實(shí)現(xiàn)

　　菁英時(shí)代羅志鵬：價(jià)值投資成主流思想

　　證券生態(tài)系統(tǒng)的變化引領(lǐng)買方市場(chǎng)投資思維轉(zhuǎn)變，價(jià)值投資將成為更主流的思想，機(jī)構(gòu)投資在其中的專業(yè)性將彰顯價(jià)值。大家將從過去靠博弈賺取股票價(jià)差的方式，逐步轉(zhuǎn)到關(guān)注公司內(nèi)在基本面以及分紅、派息上來。當(dāng)然，這種投資風(fēng)格的切換需要時(shí)間，但是注冊(cè)制、新三板等多層次資本市場(chǎng)的建立，已經(jīng)在為過去的盈利模式劃上句點(diǎn)，只有前瞻未來，順勢(shì)改變者才能贏得未來。我們關(guān)注的是有核心競(jìng)爭(zhēng)力、“護(hù)城河”夠?qū)挕?nèi)在價(jià)值高速增長(zhǎng)的成長(zhǎng)型企業(yè)。若不是，即使再便宜我們也不會(huì)買。

　　前海旗隆代雪峰：轉(zhuǎn)向價(jià)值投資

　　中國股市正在大踏步地向美國式的成熟市場(chǎng)發(fā)展，為了適應(yīng)新的形勢(shì)，投資者也應(yīng)該轉(zhuǎn)變思路，把注意力由概念炒作和價(jià)格投機(jī)轉(zhuǎn)移到價(jià)值投資上來。

　　最快可能在2016年推出的注冊(cè)制將帶來深遠(yuǎn)影響。中國現(xiàn)行的核準(zhǔn)制導(dǎo)致A股市場(chǎng)上存在著諸多亂象，例如，在IPO過程中存在著“三高”現(xiàn)象，即發(fā)行價(jià)格高、發(fā)行市盈率高和募集資金超募高。新股發(fā)行的高抑價(jià)刺激了市場(chǎng)的投機(jī)心理，導(dǎo)致凡是新股都會(huì)遭到瘋搶和惡炒。又如，殼資源的缺乏使得不少垃圾股的股價(jià)居高不下。實(shí)行注冊(cè)制后，市場(chǎng)供求關(guān)系將出現(xiàn)極大轉(zhuǎn)變，這些問題有望得到緩解。

　　玖逸投資戰(zhàn)軍濤：“二八”行情階段性出現(xiàn)

　　進(jìn)入2016年以后，隨著新股發(fā)行節(jié)奏的加快及注冊(cè)制的推出，中小創(chuàng)市盈率重心會(huì)逐漸下移。但在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，中小創(chuàng)板塊中很多企業(yè)符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，無論依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)還是外延式擴(kuò)張，發(fā)展速度都是超常規(guī)的，因此也應(yīng)該動(dòng)態(tài)地看待估值偏高問題。我們認(rèn)為，未來新興行業(yè)、成長(zhǎng)股仍然是主要投資方向且存在較多投資機(jī)會(huì)。

　　此外，對(duì)于很多傳統(tǒng)行業(yè)的藍(lán)籌股來說，當(dāng)估值水平下降到一定程度或受益于改革等多種因素影響，其基本面發(fā)生邊際改善時(shí)，很容易出現(xiàn)估值修復(fù)行情。因此，2016年“二八”轉(zhuǎn)換行情會(huì)階段性出現(xiàn)。

　　焦點(diǎn)五：看好哪些板塊和個(gè)股

　　中域投資袁鵬濤、常城：關(guān)注三大投資熱點(diǎn)

　　第一，能源互聯(lián)網(wǎng)醞釀發(fā)展機(jī)遇。隨著機(jī)構(gòu)投資人比重越來越大，除了2008年市場(chǎng)泥沙俱下外，多數(shù)年份A股市場(chǎng)熱點(diǎn)還是遵循產(chǎn)業(yè)邏輯的，即行業(yè)屬性的熱點(diǎn)總是伴隨產(chǎn)業(yè)景氣度的提升。我們認(rèn)為大能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)潛力較大，基本原因主要有，如可再生能源發(fā)電占比增加的緊迫性得到全球共識(shí)；以電動(dòng)車為代表的新能源汽車有希望進(jìn)入快車道。

　　第二，大宗商品或現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)。對(duì)2016年市場(chǎng)可能產(chǎn)生影響的能源問題，除了能源互聯(lián)網(wǎng)的逐步發(fā)酵，石油價(jià)格對(duì)周期品的影響也值得重視。

　　第三，重組和資產(chǎn)注入等轉(zhuǎn)型模式。政府已明確表態(tài)加大對(duì)多年虧損國有公司的清理，最近五礦和中冶的合并就是典型，隨著注冊(cè)制給出時(shí)間表，殼資源價(jià)值將逐漸縮水，也會(huì)刺激企業(yè)賣殼的動(dòng)力，國內(nèi)外資本市場(chǎng)的估值差以及巨人網(wǎng)絡(luò)借殼帶來的示范效應(yīng)會(huì)激勵(lì)資本回流A股。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值相對(duì)低但成長(zhǎng)缺失，而新產(chǎn)業(yè)有成長(zhǎng)但估值高高在上的情況下，重組和資產(chǎn)注入不失為一種溝通橋梁。

　　云程泰魏上云：聚焦轉(zhuǎn)型、“一帶一路”

　　我們現(xiàn)在已經(jīng)不按行業(yè)來找市場(chǎng)機(jī)會(huì)了，從行業(yè)角度來梳理大多數(shù)企業(yè)趨勢(shì)都是向下的，我們現(xiàn)在更專注挖掘企業(yè)轉(zhuǎn)型的投資機(jī)遇。

　　現(xiàn)在轉(zhuǎn)型的很多，很多內(nèi)生式動(dòng)力的轉(zhuǎn)型成功率可能會(huì)高一些，比如小地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型動(dòng)力會(huì)比較強(qiáng)，為了自己的生存要轉(zhuǎn)型，那么動(dòng)力是不一樣的。

　　除了轉(zhuǎn)型，我們也看好國家的發(fā)展戰(zhàn)略，包括“一帶一路”、走出去的戰(zhàn)略，要結(jié)合中國在全球崛起的背景來看，領(lǐng)頭型公司會(huì)受益于國家戰(zhàn)略，有內(nèi)生性生長(zhǎng)機(jī)會(huì)的往往在走出去的公司里面。有很多中盤股，兩三百億、三四百億的市值，是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，這些企業(yè)也是我們看好的。

　　投資理念方面，首先我們更看重成長(zhǎng)性，有很多價(jià)值投資者找便宜的股票，我們認(rèn)為企業(yè)的成長(zhǎng)性是最有價(jià)值的部分。

　　菁英時(shí)代羅志鵬：關(guān)注兩大主線

　　2016年我們最看好的板塊，也是我們覺得可以長(zhǎng)期布局的機(jī)會(huì)，主要來源于兩條主線，人口結(jié)構(gòu)變化帶來的消費(fèi)升級(jí)，以及新經(jīng)濟(jì)中智能制造和信息經(jīng)濟(jì)帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　人口結(jié)構(gòu)變化帶來的消費(fèi)升級(jí)機(jī)會(huì)，如醫(yī)療、保健、傳媒、旅游等，即大健康和大娛樂；智能制造包括先進(jìn)制造的智能裝備、新能源汽車、工業(yè)4.0；信息經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從智能手機(jī)代表的硬件設(shè)備，到互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等內(nèi)容服務(wù)，未來向后端延伸，服務(wù)于數(shù)據(jù)資源的云計(jì)算、大數(shù)據(jù)將迎來爆發(fā)拐點(diǎn)。

　　前海旗隆代雪峰：堅(jiān)定看好生物醫(yī)藥

　　生物醫(yī)藥一直是旗隆最為看好的行業(yè)之一，核心原因是其需求是剛性且穩(wěn)定的。因此，醫(yī)藥生物是極少數(shù)可以穿越牛熊的行業(yè)，進(jìn)攻性和防御性都極強(qiáng)。我們建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇，中國醫(yī)藥(600056，股吧)的創(chuàng)新時(shí)代已經(jīng)到來！

　　此外，醫(yī)療服務(wù)享受改革紅利。伴隨消費(fèi)升級(jí)，被壓抑的醫(yī)療需求將推動(dòng)國內(nèi)高端醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。同時(shí)醫(yī)療體制的變革和民營(yíng)資本的介入將使得民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)地位大幅提升。未來高端醫(yī)療資源的價(jià)格市場(chǎng)化將是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資的最大主題。

　　操作方面，我們認(rèn)為在剛性需求支撐的生物醫(yī)藥板塊，人民幣適度貶值給出口型企業(yè)帶來的利潤(rùn)回升板塊，以及國企改革板塊將會(huì)出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)。

　　◎2016年股市將會(huì)醞釀底部，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)不必喪失信心?！i濤、常城

　　◎注冊(cè)制將重構(gòu)資本市場(chǎng)生態(tài)，以價(jià)值為本才能決勝未來?！_志鵬

　　◎加入SDR將保證人民幣幣值穩(wěn)定，貶值幅度將低于預(yù)期?！~飛

　　◎投資者應(yīng)該轉(zhuǎn)變思路，把注意力轉(zhuǎn)移到價(jià)值投資上來?！┓?

　　◎未來新興行業(yè)、成長(zhǎng)股將存在較多投資機(jī)會(huì)。——戰(zhàn)軍濤

　　◎價(jià)值投資者喜歡找便宜的股票，但我們認(rèn)為企業(yè)的成長(zhǎng)性才是最有價(jià)值的部分?！荷显?