6月以來的A股“過山車”行情令無數(shù)投資者猝不及防，但急速殺跌的同時，此前積聚的泡沫風險也得到快速釋放。近一周來監(jiān)管層出臺了一系列“救市”組合拳以穩(wěn)定市場信心。

　　中國證券業(yè)協(xié)會向各機構征詢的分析觀點顯示，業(yè)內認為這些措施之迅速、果斷和強力反映了市場維穩(wěn)的決心和決策高度。在上述雙重背景下，股市有望企穩(wěn)，A股也正在逐步尋回投資價值。

　　政策組合拳有助市場尋回信心

　　近期行情的快速調整，不但給市場帶來了風險隱患，也使投資者信心受到考驗。近一周以來，政府及監(jiān)管層出臺了包括改革兩融業(yè)務規(guī)則、降低市場交易費用、暫緩新股發(fā)行、券商聯(lián)合出資購買藍籌股ETF等一系列維護市場穩(wěn)定的措施。

　　對此，中原證券首席經(jīng)濟學家、研究所長袁緒亞認為，如此迅速、果斷而強力的措施明示了政府部門穩(wěn)定市場的決心及決策高度，其協(xié)調力度之大、涉及金融領域之廣、協(xié)同效應之強，在中國證券資本市場發(fā)展中極為少見。

　　“可以認為，這次穩(wěn)定市場的監(jiān)管舉措，是一場由政府統(tǒng)領和部署協(xié)調、各監(jiān)管條線協(xié)同、步調高度一致的重大維穩(wěn)、防控中國金融風險的圍剿戰(zhàn)。”

　　他表示，協(xié)調一致的經(jīng)濟、金融發(fā)展秩序，是中國社會發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，目前經(jīng)濟穩(wěn)增長處在復雜、困難的時刻，維護資本市場穩(wěn)定發(fā)展不僅符合投資者意愿，更是順應了建設和諧社會的大趨勢。

　　在北京股商投資有限公司總經(jīng)理崔曉黎看來，管理層出臺的系列救市措施，從重樹投資者信心、增加資金供給改善供需關系、打擊惡意做空等多方面同時入手，有望成功穩(wěn)定市場。

　　崔曉黎分析，暫緩發(fā)行、證金公司大幅增資擴股、券商聯(lián)合出資不低于1200億元購買藍籌股ETF、25家大型公募基金表示積極申購偏股型基金等舉措，是非常實際的增加股市資金供給的舉措，機構投資者踴躍入市的示范效應將增加各方投資者的信心、降低恐慌，可望對市場止跌回穩(wěn)起到直接作用。

　　而改善兩融業(yè)務規(guī)則，嚴查跨市場操縱等安排，則一方面打開了融資業(yè)務空間、降低被動平倉對市場造成負面影響；另一方面有利于防范和打擊蓄意做空行為，減緩期貨市場對股票現(xiàn)貨市場形成的壓制。

　　袁緒亞判斷，在如此密集的穩(wěn)定市場政策出臺后，市場丟失的信心將會重新尋回，已經(jīng)開啟的中國改革牛市仍將持續(xù)演化?！跋嘈啪S護市場穩(wěn)定、控制市場風險的調控過程，一旦被投資者所領會，就會立即轉化為市場的信心、投資者的信念和高度統(tǒng)一意志的積極的市場行動?！?/p>

　　A股配置價值重回合理區(qū)間

　　隨著A股指數(shù)急速殺跌，此前積聚的泡沫風險得到快速釋放、股市有望逐漸企穩(wěn)的觀點已為多數(shù)機構所認同。廣發(fā)證券研究中心總經(jīng)理張嵐提出，A股在風險快速釋放之后的投資價值將重新凸顯。

　　他從四方面分析給出了支撐A股重具投資價值的論據(jù)：

　　首先，中國經(jīng)濟處于由“增量模式”切換至“存量模式”的背景下，維持股市平穩(wěn)健康運行是促進經(jīng)濟轉型和降低融資成本的重要手段，目前第三產(chǎn)業(yè)及新興行業(yè)占經(jīng)濟的比重正在穩(wěn)步提升，并逐漸成為穩(wěn)定經(jīng)濟增速的中流砥柱，在此關鍵節(jié)點，中國需要一個健康發(fā)展的資本市場來促進轉型。

　　其次，去年政府提出“千方百計降低實體融資成本”的思路，在貨幣政策持續(xù)寬松的推動下，A股市場流動性維持寬松。目前來三季度通脹壓力還不大、房價還未全面回升，貨幣政策暫無收緊壓力，股市流動性仍將維持一個較為寬松的格局。

　　再者，杠桿資金作為“懸在A股頭上的一把劍”已達到可控范圍內，傘形信托及民間配資等高杠桿資金在下跌中得到了有效清理。兩融業(yè)務新規(guī)也將有效緩解資金被強平的風險，杠桿清理將逐步回歸安全范圍。

　　最后，快速下跌使A股估值泡沫被刺破，大量優(yōu)質個股正重回合理估值區(qū)間，配置價值日益凸顯。截至3日，滬深300的PE(TTM)僅14倍，上證綜指的PE(TTM)17倍，均較6月中旬的估值高位回落了25%左右，一些板塊龍頭公司股價被錯殺，也將重新贏得價值投資者的青睞。

　　藍籌股底部已有支持

　　中信證券研究部負責人彭文生認為，過去一年股市的大幅上漲有其合理的一面，只是原來“賺錢效應”加速資產(chǎn)入市，當前的“虧錢效應”起到了反作用，從而提高了風險溢價，降低了價值中樞，放大了市場波動。但經(jīng)過此次幅度達到30%的回撤之后，藍籌股已具備回歸價值中樞的動力。

　　他分析，過去一年的股指上漲，在相當程度上反映出金融周期下半場實體經(jīng)濟降杠桿所帶來的儲蓄相對實體投資需求增加。在金融周期上半場房地產(chǎn)和銀行業(yè)過度擴張后，下半場的調整是有利于新經(jīng)濟和資本市場的。

　　“當然，這不是說金融資產(chǎn)價格，包括新經(jīng)濟的股票價格可以無限制上升，地心引力還是存在的，只是投資者的羊群效應和融資杠桿加大了市場的上下波動幅度。”

　　彭文生認為，目前儲蓄向金融資產(chǎn)轉移的邏輯并沒有改變，只是受到短期因素的干擾。經(jīng)過25%跌幅的調整，目前上證指數(shù)市盈率不到20倍，橫向與國際比較(包括與H股比較)都已不貴，已向下偏離價值中樞，均值回歸動力不斷增加。

　　他判斷，藍籌股在本輪調整后有回歸價值中樞的動力，當前藍籌股底部已有支持，在市場震蕩中，一些高質量的股票可能出現(xiàn)被連累錯殺的情況，為投資者提供了介入機會。