2015年，上證綜指在短短幾個月間經(jīng)歷了太多的潮起潮落，5178點的瘋狂，2850點的絕望。同時，2015年也是定向增發(fā)的大年，經(jīng)歷了5月的瘋狂，也度過了10月的慘淡，但是當(dāng)市場暴跌企穩(wěn)后，定向增發(fā)私募的折價及事件驅(qū)動優(yōu)勢再次凸顯，配置價值得到佐證。好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，具有今年以來業(yè)績數(shù)據(jù)的定向增發(fā)策略私募產(chǎn)品，年初至今平均收益率高達(dá)51.77%，遙遙領(lǐng)先于其他策略產(chǎn)品。

　　參與定增時點至關(guān)重要

　　股票市場中，低價買入、高價拋出永遠(yuǎn)是一個實現(xiàn)收益的完美法則。對應(yīng)于具有一年解禁期的定增市場來說，雖然具有一定折價優(yōu)勢，但是在市場大趨勢面前，選擇參與定增的時點是關(guān)鍵所在。

　　據(jù)好買基金研究中心不完全統(tǒng)計，一年期定增股票的歷史收益與整個市場的大趨勢相關(guān)性非常大。數(shù)據(jù)顯示，2006年5月至2015年11月，參與一年期定增股票歷史收益最高的時點出現(xiàn)在2006年9月附近，也就是說當(dāng)時參與定增股票的投資者可以享受到2007年整個大牛市行情，且一年解禁期時點剛好是牛市行情的相對高點。而反映到本輪牛市行情下參與定增獲得收益最高的時點是在2014年6月，反之在上半年股災(zāi)行情到來前的最瘋狂時期參與定增可以獲取的收益則比較低。

　　但是任何投資者在真正做投資決策時永遠(yuǎn)不會如此理性，考慮到情緒的影響，其決策往往會有一定滯后性。從現(xiàn)在的市場走勢來反觀過去幾個月，不難發(fā)現(xiàn)其實股災(zāi)過后的8月相對來說是一個比較好的布局時點，不少股票幾乎遭遇腰斬。數(shù)據(jù)顯示，8月定增市場單體規(guī)模非常小，而10月定增市場非常蕭條。這與5月牛市最瘋狂階段，不少股票出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，折價優(yōu)勢蕩然無存狀態(tài)下仍有不少投資者愿意參與定增的情況大相徑庭。

　　定向增發(fā)私募反彈迅猛

　　雖然不少定增股票發(fā)行的時點較為不利，但是由于定增事件一般會給公司帶來一系列利好效應(yīng)，同時公司大股東參與定增會提振投資者信心，所以進(jìn)行定增的股票通常會有不錯的反彈行情。好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月10日，定向增發(fā)類私募產(chǎn)品在近3月的反彈行情下，平均收益達(dá)17.47%，遠(yuǎn)超普通股票私募8.48%的平均業(yè)績。

　　定增私募產(chǎn)品在經(jīng)受了市場巨震的考驗后，雖然指數(shù)經(jīng)歷深幅調(diào)整，但是目前定增標(biāo)的數(shù)量和規(guī)模都處于歷史不錯水平，整體折價率恢復(fù)到年初水平。當(dāng)前一年期定增平均折價率回歸到20%以上，而機構(gòu)對于定向增發(fā)私募產(chǎn)品發(fā)行的熱情逐漸提升，11月發(fā)行20只定增產(chǎn)品。所以，總體來說市場暴跌后企穩(wěn)行情下，定向增發(fā)型私募配置價值凸顯。

　　券商系定增優(yōu)勢明顯

　　目前上市公司通過定向增發(fā)進(jìn)行融資實行“價格優(yōu)先、規(guī)模優(yōu)先、時間優(yōu)先”的投標(biāo)競價法。在這種競價法則下，券商因其較好的募資能力往往比私募、基金子公司等發(fā)行渠道在挑選優(yōu)質(zhì)股票方面具有絕對優(yōu)勢。

　　現(xiàn)在很多券商系通常會設(shè)計結(jié)構(gòu)化定增產(chǎn)品，一般是上市公司大股東找資金劣后，券商再去找優(yōu)先級資金認(rèn)購，可以公開募集，也可以找大額機構(gòu)資金。目前來看，市場上做定增產(chǎn)品比較好的券商系主要有財通、浙商、興業(yè)、齊魯?shù)?，旗下產(chǎn)品業(yè)績較為優(yōu)異。

　　據(jù)好買基金研究中心不完全統(tǒng)計，2006年至今每年定增項目的平均收益只有2011年為負(fù)，其余均為正值。2006年定增股票的平均業(yè)績更是高達(dá)210%，2014年這一數(shù)字達(dá)到50%?？紤]到當(dāng)前剛經(jīng)歷股災(zāi)，不少股票尚處于合理股價區(qū)間，加之其折價及定增事件驅(qū)動等效用，對投資者而言是一個不錯的配置選擇。