□好買基金研究中心 王夢麗

　　近期，股票市場發(fā)生了一輪稱得上7年一遇的劇烈震蕩，甚至在發(fā)出多重政策利好消息后，股指繼續(xù)下跌。兩周跌幅超20%的行情，讓不少融資客倒下，而沒有參與融資杠桿行為的股民在這兩周內(nèi)也基本上把之前的盈利賠個(gè)精光。那么，一向追求絕對(duì)收益，倉位、操作手法靈活的私募基金在這兩周的市場暴跌時(shí)表現(xiàn)又是如何？好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)了在6月15日至6月29日下跌時(shí)表現(xiàn)較為不錯(cuò)的私募產(chǎn)品。

　　重陽、華夏未來

　　適時(shí)加入對(duì)沖策略

　　6月15日至6月29日的暴跌，對(duì)于很多股民來說都終生難忘，但對(duì)于某些私募機(jī)構(gòu)來說卻在意料之中，甚至是千載難逢的機(jī)會(huì)。老牌私募重陽投資在堅(jiān)守了一段時(shí)間的空頭倉位后終于等來了這樣一個(gè)大機(jī)會(huì)。旗下產(chǎn)品招商匯金之重陽在這兩周的暴跌中逆勢大漲38.32%，而其今年以來的業(yè)績收益為31.23%。

　　重陽在4月大盤漲勢較好時(shí)便認(rèn)為大盤股的估值修復(fù)已較為充分，市場在達(dá)到4000點(diǎn)附近時(shí)會(huì)有回調(diào)，并且一直保持股指期貨空頭倉位，通過對(duì)沖來抵御市場可能的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。股票現(xiàn)貨持倉部分，重陽一直比較看好二線藍(lán)籌股票，認(rèn)為其防御性較強(qiáng)。而近期暴跌行情開始前，重陽逐步降低了其股票倉位，并且保持股指空頭倉位獲取超額收益。這也是重陽之所以能夠在近期取得如此超額收益的一大原因。

　　事實(shí)上，像重陽這類從4月就一直保持謹(jǐn)慎甚至是看空的私募并不多見，多數(shù)私募的做法還是在牛市中與泡沫共舞，在泡沫較高時(shí)逐步降低倉位，并適時(shí)加入對(duì)沖策略保護(hù)凈值大跌。以華夏未來為例，旗下產(chǎn)品華夏未來澤時(shí)進(jìn)取1號(hào)在6月15日至6月26日近兩周的暴跌中，凈值僅跌-6.14%，遠(yuǎn)低于同期上證指數(shù)超20%的跌幅。另外，該產(chǎn)品今年以來業(yè)績表現(xiàn)較為不錯(cuò)，累計(jì)收益為54.04%。6月初，市場未大幅調(diào)整之前，華夏未來一直保持較高的倉位，但在市場開始回調(diào)時(shí)華夏未來大幅減倉，并運(yùn)用股指期貨對(duì)沖。而關(guān)于未來市場，華夏未來認(rèn)為市場在震蕩盤整一段時(shí)間后，股票市場仍有很好的投資機(jī)遇。

　　高毅、鄧曉峰

　　價(jià)值投資更抗跌

　　事實(shí)上，也有一些基金經(jīng)理歷來重視穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)。比如在今年初奔私加入高毅資產(chǎn)的鄧曉峰，旗下產(chǎn)品高毅曉峰2號(hào)基金在近兩周的暴跌中，凈值微跌-3.47%，相對(duì)于兩周超20%的市場跌幅來說，取得了較為明顯的超額收益。

　　關(guān)于鄧曉峰，不得不提到其一直堅(jiān)守的價(jià)值投資理念。鄧曉峰在奔私之前，一直在博時(shí)基金擔(dān)任基金經(jīng)理，并且管理著公司大型投資組合，其理念是不在于追求很高的收益，而在于適應(yīng)多變的市場環(huán)境。構(gòu)建多策略且相關(guān)性較弱的投資組合，在市場面臨調(diào)整時(shí)果斷減倉保持較低倉位，并且善于選擇“避彈坑”類型的股票。

　　關(guān)于其投資策略，鄧曉峰3月在其產(chǎn)品路演時(shí)曾明確提出主要投資那些未來有確定性把握、確定性收益的產(chǎn)品，認(rèn)為金融行業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)尤其是耐用消費(fèi)品方面還有機(jī)會(huì)。而在近兩周的市場暴跌中，這些大盤藍(lán)籌股相對(duì)于小盤股而言，確實(shí)表現(xiàn)出一定的抗跌性。

　　富善、盈峰

　　市場中性顯優(yōu)勢

　　值得欣慰的是，在暴跌調(diào)整的市場環(huán)境下，市場中性等對(duì)沖策略產(chǎn)品表現(xiàn)出明顯抗跌優(yōu)勢。好買基金數(shù)據(jù)顯示，富善、盈峰等多只對(duì)沖產(chǎn)品不僅抵御了暴跌，甚至取得了超額收益。比如富善優(yōu)享1號(hào)在6月15日至6月29日黑暗的兩周中，業(yè)績上漲1.40%。

　　富善優(yōu)享1號(hào)堅(jiān)持市場中性、行業(yè)中性、風(fēng)險(xiǎn)中性策略，不做風(fēng)格判斷和漂移，專注于收獲真正的阿爾法超額收益，目前以中證500股指期貨對(duì)沖模型為主、滬深300股指期貨對(duì)沖模型為輔。事實(shí)上，在近期中證500股指期貨基差不斷拉大的情況下，富善不僅抵消了基差迅速擴(kuò)大帶來的回撤影響，還為整個(gè)產(chǎn)品的凈值上漲做出貢獻(xiàn)。

　　另外，新方程盈峰量化對(duì)沖基金近期表現(xiàn)較為不錯(cuò)，在6月12日至6月26日期間，業(yè)績上漲4.60%，今年以來業(yè)績收益24.09%。基金經(jīng)理張志峰具有多年華爾街投資經(jīng)驗(yàn)，專注于量化投資，將海外成熟策略與國內(nèi)市場進(jìn)行有效結(jié)合。其投資策略方面，主要是通過多因子選股、統(tǒng)計(jì)套利、交易行為分析等量化模型選股，構(gòu)建穩(wěn)定超越基準(zhǔn)指數(shù)的股票多頭組合，并賣空同等市值的股指期貨，以對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲取長期穩(wěn)定的阿爾法收益。

　　綜合來說，投資者不妨多多關(guān)注這些抗跌性較強(qiáng)，甚至暴跌期間獲得超額收益的私募產(chǎn)品。