火速停牌，并拋出幾乎由控股股東全額認(rèn)購(gòu)的定增計(jì)劃，這便是物美系為應(yīng)對(duì)金融資本連番舉牌新華百貨而打響的控股權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)。

　　昨日，新華百貨(600785)披露，擬向控股股東物美控股集團(tuán)等3名對(duì)象定增5663萬(wàn)股，合計(jì)募資10億元。其中，物美控股集團(tuán)擬出資9.01億元認(rèn)購(gòu)5103萬(wàn)股。然而出人意料的是，另兩名定增對(duì)象則是上個(gè)月兩度舉牌新華百貨的滬上“私募斗士”崔軍旗下的基金。

　　從金融資本強(qiáng)勢(shì)舉牌甚至有可能威脅董事席位，再到與控股股東雙雙參與定增，此次雙方真的已經(jīng)握手言和？證券時(shí)報(bào)記者從多方渠道了解到，新華百貨此番定增方案人為設(shè)計(jì)痕跡明顯，后期仍存遭舉牌的可能。

　　舉牌方蹊蹺參與定增

　　按照定增方案，崔軍旗下的上海寶銀創(chuàng)贏投資管理有限公司(下稱“上海寶銀”)及上海兆贏股權(quán)投資基金管理有限公司(下稱“上海兆贏”)擬合計(jì)認(rèn)購(gòu)新華百貨560萬(wàn)股，由此持股總數(shù)將達(dá)到2816.32萬(wàn)股。剩余90%的定增股份則由物美控股集團(tuán)包攬。定增方案實(shí)施完畢后，物美控股集團(tuán)持股比例將從現(xiàn)在的26.91%增至39.59%，由此進(jìn)一步拉開(kāi)了與崔軍的差距，控股權(quán)得以夯實(shí)。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，這一定增方案與其他涉及多次舉牌并存在控股權(quán)易位之虞的案例不盡相同。絕大多數(shù)公司在遭遇強(qiáng)勢(shì)舉牌后，往往會(huì)向控股股東或公司管理層定向增發(fā)，借此稀釋舉牌方持股比例。

　　例如，2013年2月，三特索道在*ST云網(wǎng)實(shí)際控制人孟凱舉牌后就曾籌劃定向增發(fā)，“防范外來(lái)資本侵?jǐn)_”。大商股份在被茂業(yè)系掌門人黃茂如舉牌后，亦緊急停牌拋出定增方案予以應(yīng)對(duì)。此后，長(zhǎng)園集團(tuán)、銀座股份等均曾出現(xiàn)利用定增狙擊舉牌的現(xiàn)象。

　　上海寶銀與上海兆贏系一致行動(dòng)人關(guān)系，今年4月14日曾首次聯(lián)合舉牌新華百貨，4月28日再度舉牌。對(duì)于物美控股集團(tuán)而言，如果上海寶銀與上海兆贏繼續(xù)舉牌，考慮到崔軍過(guò)往在舉牌后往往會(huì)謀求更多話語(yǔ)權(quán)，物美控股集團(tuán)的控股地位無(wú)疑會(huì)受到挑戰(zhàn)。

　　理論上，新華百貨10億元定增計(jì)劃的定增對(duì)象若僅限于物美控股集團(tuán)，則其持股比例將從26.91%增至41.57%，而崔軍間接持股比例將從10%稀釋至7.99%。若如此，則意味著崔軍第二次舉牌失效，上海寶銀與上海兆贏至少需繼續(xù)增持567萬(wàn)股才能繼續(xù)維系二度舉牌后的持股地位，但這樣持股成本將大幅高于直接參與定增。

　　崔軍或繼續(xù)增持

　　因此，面對(duì)物美系的控股權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)，崔軍顯然并未坐視不理。

　　“新華百貨定增10億元，物美系完全可以全額認(rèn)購(gòu)，但最后只認(rèn)購(gòu)了9.01億元，這里面應(yīng)該有阻力，舉牌方不希望自己的持股比例被稀釋?！鄙虾Ｒ晃辉鴧⑴c舉牌A股公司的私募人士向記者分析，上市公司可自行選擇定增對(duì)象，并不需要征得控股股東之外的任何第三方同意，但第三方如果對(duì)定增方案不滿，可在股東大會(huì)上投反對(duì)票，這樣的案例并不少見(jiàn)。

　　由此，新華百貨定增方案的精妙之處在于，物美的持股比例可增至39.59%，崔軍的持股比例也可維持10%不變，雙方各取所需。

　　上述私募人士認(rèn)為，崔軍參與定增并非新華百貨主動(dòng)邀請(qǐng)，更可能是雙方博弈的結(jié)果。

　　事實(shí)上，A股市場(chǎng)曾出現(xiàn)上市公司“邀請(qǐng)”舉牌方參與定增后，舉牌方繼續(xù)舉牌的案例。去年12月，沃爾核材曾公開(kāi)稱，“受長(zhǎng)園集團(tuán)邀請(qǐng)”，擬斥資1.8億元參與長(zhǎng)園集團(tuán)重大資產(chǎn)重組配套現(xiàn)金募集計(jì)劃。結(jié)果該計(jì)劃尚未完成，沃爾核材及其一致行動(dòng)人便于今年4月份第四次舉牌長(zhǎng)園集團(tuán)，持股比例大幅超過(guò)了長(zhǎng)園集團(tuán)管理層。

　　換言之，參與新華百貨定增維系10%的持股比例可能只是崔軍的權(quán)宜之計(jì)，按照新華百貨此前披露的權(quán)益變動(dòng)書，崔軍在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)增持新華百貨。