在剛剛過去的5·30，股民的微信朋友圈和各大社交網(wǎng)絡都在刷著各種“找高樓”的段子，緬懷5·28大跌和八年前的5·30股災。然而一些更堅定的投資者卻用不一樣的方式度過了今年的5·30—— 去上海電影廣場5號館參加一場名為“級客的智慧——牛勢就要玩分級”的主題分享會。

　　在這場分級主題分享會上，原定300人的會場來了500多人，持續(xù)三個小時的會場幾乎沒有人中途退出，究其原因大致有三：會場氛圍很互聯(lián)網(wǎng)、很酷炫；與會者是真正的分級基金控；現(xiàn)場有干貨。

　　這輪牛市后面還是有戲的，那么接下來該買什么呢？牛市“神隊友”申萬宏源首席策略分析師王勝認為可以搞互聯(lián)網(wǎng)、搞國企改革；另一名“神隊友”，房地產(chǎn)分級、有色分級的基金經(jīng)理徐浩則提出：不知道買什么，那就買分級B。

　　申萬宏源的首席策略分析師王勝提出他的近期策略：

　　首先，大類資產(chǎn)配置轉向股票的趨勢不可阻擋。中國正在修建自己的信息高速公路，科技股泡沫正在幫助啟動新型支柱產(chǎn)業(yè)，而信息和“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的到來有可能讓中國至少在該領域內(nèi)實現(xiàn)彎道超車。“很多人都問我，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)漲了這么多了，怎么辦。我覺得，創(chuàng)業(yè)板代表新經(jīng)濟的方向，這個趨勢形成的時候，只要邏輯沒有被破壞掉，就不要輕易去看空?！?/p>

　　其次，在技術驅動類主題中，除了互聯(lián)網(wǎng)主題外，還有很多別的主題，比如基因測序等，而在政策驅動類主題中，我非常關注國企改革主題。除此之外，關注十三五規(guī)劃、一帶一路，此外，新能源汽車、迪斯尼等等也都可以尋找一些相應的分級B進行投資。如果沒有直接投資一帶一路，也可以關注各種各樣的資源B、有色B等等。A股市場的投資機會還在醞釀中，投資者會看到越來越多的分級B借助主題的輪動在表現(xiàn)，未來一個月之內(nèi)，很可能看到國企改革的分級產(chǎn)品會表現(xiàn)的不錯。

　　第三，關于新經(jīng)濟的互聯(lián)網(wǎng)投資。美國QE之后，迎來一個大牛市，在這個過程中，美國人漲的最好的是什么呢？在這個大水漫灌的過程中，漲的最好的也不是與經(jīng)濟相關的周期品，還是新經(jīng)濟?；ヂ?lián)網(wǎng)投資中，大家要盡可能尋找真正有優(yōu)質(zhì)公司質(zhì)地的方向，要去評估究竟哪個互聯(lián)網(wǎng)公司更好，在我們分級基金中可以找到更好的互聯(lián)網(wǎng)投資的標的，因為分級基金的基金經(jīng)理已經(jīng)幫你選好了互聯(lián)網(wǎng)的投資的。

　　第四，關于國企改革。國企改革是價值股票當中最好的具有估值彈性的東西。我在13年9月市推行國企改革，我參加了部分地區(qū)的國企改革制定，在這個過程中，我接觸了不少的官員，我對中國國企改革大方向是看好的，但是也必須承認，在這個過程中有各種各樣的困惑，但現(xiàn)在我們已經(jīng)看到了一個總的國企改革的精神，這個國企改革的精神一共有五點，其中的第二點就是促進央企的強強合并，要避免過度競爭和重新建設，所以央企合并是一個非常重要的主題和方向。在座各位要投國企改革，要找國企改革B，這是一個非常重要的主題和方向。在一些周期性行業(yè)中，也會有不少的公司和行業(yè)與國企改革正相關，也就是有一些行業(yè)B也可以成為參與到國企改革中的工具，比如家電行業(yè)、汽車行業(yè)，甚至包括有色行業(yè)，都是可能作為國企改革的重點方向。還有像新能源汽車、迪斯尼等等，都可以供我們尋找一些相應的分級B進行投資。

　　第五，關于十三五規(guī)劃。十三五規(guī)劃可能是今年下半年最重要的一個投資方向和主題，我們最近這項工作已經(jīng)開始了，最重要的幾個方向，一是安全，比如說信息安全、國家安全中的軍工都是值得關注的，二是養(yǎng)老，在十三五當中習主席最關心的事情是如何解決在座各位父母的養(yǎng)老問題，這個是他最關心的民生問題，在十三五規(guī)劃中會反復被提及，還有中國智造2025以及代表未來的互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟方向的規(guī)劃，在這之中大家可以找到很多分級基金的投資機會。

　　第六，關于后市。全年來看，代表創(chuàng)新和未來的分級基金可能是我們重點投資的方向，牛市漲到現(xiàn)在，沒有足夠經(jīng)濟基本面支撐，盡管它的流動性支撐，所以我們也要注意到有哪些風險。但目前來說，整體市場格局是向好的，前面6.5%的跌幅讓大家想起530，我認為，現(xiàn)在和那輪530是不一樣，這輪528的大跌是因為階段性的情緒過于亢奮，每天300多家股票每天漲停，可是530政府用印花稅來告訴大家要調(diào)整了，我能確定的一點是，這個市場大的方向和530完全不同。第二我能確定的是，530之后漲的是所有的周期股票，因為那時候中國經(jīng)濟非常好，他們就是那個時代的成長股，而這一輪528之后漲的是代表未來的成長的新經(jīng)濟的方向，而這些東西是代表了中國的轉型和創(chuàng)新，這就是這輪牛市最本質(zhì)最本源的東西。

　　國泰房地產(chǎn)分級和國泰有色分級的基金經(jīng)理徐浩的分享非常簡單直接，他這樣歸納交易策略：“交易策略就是在瘋牛的時候乘風破浪，在慢牛的時候‘捕風捉影’?！毙祓┱J為，當一波牛市剛來臨的時候，堅定持有分級B或高杠桿產(chǎn)品，會帶來更大收益。但是，這一切的關鍵在于一定要了解自己的工具，如果在不了解分級B的前提下盲目參與，那分級B就不是工具，而是賭具了。

　　徐皓舉例說，國泰房地產(chǎn)B去年最低的市場交易價格是0.55元，今年最高的是3.8元，這是一年6倍以上的漲幅。這就是要告訴大家，母基金凈值持續(xù)的漲幅，是對B類價格最有力的支撐。

　　徐皓提出，雖然2000到5000點只漲了150%，但是通過分級B、配資融資融券或者股指期貨，很多投資者獲得了成倍的收益。為什么說打新基金和分級基金是最火的，因為打新基金帶來了未來融資結構的變化，分級基金代表了我們牛市的趨勢。

　　在這場如此互聯(lián)網(wǎng)的分享會上，徐皓談到了未來的交易系統(tǒng)，他認為未來的投資交易終端是一個全球的大類資產(chǎn)配置的、行業(yè)輪動的一個投資終端，只要你有需求，就會有滿足?！艾F(xiàn)在很多投資者還天天拘泥于或者困惑于我這個東西能不能拆分，我怎么拆分，我有多少持倉，現(xiàn)在還沒有完全體現(xiàn)到互聯(lián)網(wǎng)思維，也就是對客戶的體驗，我覺得未來的交易系統(tǒng)是什么樣呢，比如我看好醫(yī)藥板塊，我輸入醫(yī)藥兩個字，這時候這個系統(tǒng)就會給我推薦一個頁面，你是選擇醫(yī)藥B、信誠醫(yī)藥B，你是選擇醫(yī)藥ETF，醫(yī)藥的個股期權，還是選擇其他的類型，而且你預計醫(yī)藥板塊是漲10%還是15%，它會給你構造出精確的垂直的看漲期權，我覺得這是未來的交易終端，是全球的一個資產(chǎn)配置的過程，將來我們的QDII或者境外根本不需要，如果將來朝鮮改革開放，我們可以通過這個終端也可以投入朝鮮的股票。”

　　華寶證券研究所副所長楊宇從熊市的角度切入，分享了分級基金投資的實戰(zhàn)技巧。楊宇認為，分級基金可以提供任意風險收益維度的策略，憑借去年年末以來行情的上漲，不少分級B尤其是行業(yè)分級受到追捧，給人造成分級基金僅僅是牛市里追漲利器的片面形象，然而即便是在熊市或是震蕩市中，分級基金也有策略能把握住市場。

　　關于熊市里分級基金的大用處，楊宇提到，2011年10月份到2013年年底，全中國市場最大的風險和收益不對稱的機會其實是來自于分級基金，到2013年年底，很多人在幾年熊市里幾乎不承擔風險的情況下，通過購買分級A獲得了超過年化20%的收益，因為熊市里出現(xiàn)了很多向下折算的情況。而因為分級基金價格和面值、凈值之間的差異導致了向下折算的時候是具有看跌期權的作用的。但是很不幸的是，搞分級A的人利用向下折算的人是掙了不少，但分級B的投資者損失慘重，整個分級基金市場是越做越小，幾乎到最后是非常慘淡，很多兩三百億大鱷基金都變成了小壁虎。

　　直到行業(yè)分級出現(xiàn)以后，情況才開始發(fā)生變化。在行業(yè)分級出現(xiàn)之前，指數(shù)分級如果和其他衍生品對比一下，尤其和股指期貨對比，股指期貨的杠桿遠遠高于分級基金，像現(xiàn)在300、500的期貨都有了，大的指數(shù)分級并不是特別具有競爭力的產(chǎn)品，但行業(yè)分級是對于投資者做個股行業(yè)投資是一個非常好的替代工具性產(chǎn)品，而國泰當時率先做了這樣的行業(yè)分級，現(xiàn)在幾乎你能想到的行業(yè)，甚至包括很多主題，國企改革、工業(yè)4.0、重組都有了。今年非常重要的是多空分級可能要面世，多空分級的出現(xiàn)可能會使市場格局產(chǎn)生新的變化。

　　人們都在關注分級B，但楊宇在這次分享會上重點討論了分級A。他提到，分級A如果不考慮它的種種衍生功能，也是目前收益率達到6.5%到7.2%左右，相對來說是極低風險、高收益率的固定收益品種，也是非常好的投資理財工具。另外，A類投資者和B類投資者表面看是兩類人，一類風格最穩(wěn)健，一類投資激進，但其實投資分級A類也可以有一些更加進取的策略：雖然目前是牛市環(huán)境，但也有分級A類曾接近過下折點，因為有一部分分級基金，比如轉債分級基金，在母基金跌到0.45的時候就發(fā)生向下折算了，初始杠桿是3.3倍，當市場出現(xiàn)小幅的振蕩下行的時候，有可能把轉債分級的價值跌爆了，這個時候對分級A類是比較有利的，可以通過參與A類獲得一定的超額收益。

　　關于分級B，楊宇認為有一個非常值得關注的細節(jié)，即產(chǎn)品規(guī)模，它代表了市場對于這只分級B的杠桿需求的變化。在2015年1月27日到3月份，有幾只分級B規(guī)模不斷縮減，我們發(fā)現(xiàn)A類作為縮減的B類退出的工具或者是退出帶來衍生價值的受惠品種，它的價值出現(xiàn)了顯著上漲，在2個月的時間內(nèi)，中小板A類漲幅超過10%，后來中小板品種博弈均衡改變，直到中小B在發(fā)生上折之后，又回到了一個定價均衡的狀態(tài)。

　　“整體來說，我認為分級基金可以提供任意風險收益維度的策略，最激進的投資者去做B類，更激進的投資者把B類作為融資融券的抵押品，未來說不定還有投資于分級基金B(yǎng)類的LOF再做分級。風險偏好最低的投資者可能投資于分級A類，或者只參與分級基金這種母子基金的套利。另外有一些特殊時點，分級基金也可以做多空對沖的策略。”

　　“分級基金還有一個細節(jié)非常值得關注，那就是參與分級基金的投資者在不斷變化。分級A和分級B存在一種博弈關系，A類和A類之間也有博弈，有長期持有A類只收利息的機構，也有不斷做波段的A類投資人，B類和B類之間的博弈我們已經(jīng)看到很多了，比如說B類的風險收益不對稱的情況。”