數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年一季度末，公募基金共持有創(chuàng)業(yè)板股票372只，持股市值達2049.81億，較去年末增加了377.47億，增幅為18.42%。公募基金投資創(chuàng)業(yè)板，是正常的投資行為，監(jiān)管部門也已否認了此前坊間盛傳的調(diào)查“基金超配創(chuàng)業(yè)板”傳聞，但公募基金投資創(chuàng)業(yè)板引起市場質(zhì)疑并卷起投資波瀾，卻也是不爭的事實，而根子還是滬深股市缺失做空機制。

　　公募基金的投資，向來都處在輿論的風口浪尖上，主要原因是基金一方面要承擔為投資者賺取財富的目標和任務(wù)，一方面還要承擔穩(wěn)定證券市場的責任。但基金的投資，不僅會面臨非系統(tǒng)性風險，還會面臨系統(tǒng)性風險，基于滬深股市只能夠做多而不能夠做空的現(xiàn)實，基金的投資就容易受到市場的過度關(guān)注。同樣，一旦遇到證券市場震蕩調(diào)整，抱團取暖，又會成為爭議焦點。顯然，公募基金要擺脫投資中的這種尷尬局面，關(guān)鍵是要從基金的投資管理機制，尤其是對沖功能上不斷發(fā)展和完善。

　　值得注意的是，也正是由于缺少相應(yīng)的對沖工具，才使公募基金無法承擔起全民養(yǎng)老金的投資重任。截至2014年底，我國的基本養(yǎng)老金累計結(jié)余高達3.06萬億，企業(yè)年金余額為7600億。龐大的養(yǎng)老金及企業(yè)年金無法有效理財，不能不從基金的財富管理機制上去反思?；鸩粎⑴c養(yǎng)老金及企業(yè)年金的投資活動，無法體現(xiàn)出基金的財富管理職能，更無法體現(xiàn)出基金的財富管理品牌和信譽，也是基金業(yè)莫大(博客，微博)的遺憾。

　　但與之相對應(yīng)的是，截至4月底，我國正在運行的對沖基金產(chǎn)品6714只，資產(chǎn)管理規(guī)模達到8731.50億。對沖基金的跨越式發(fā)展，充分說明了市場對于對沖基金的需求。在現(xiàn)有市場制度下，公募基金發(fā)展可以將對沖機制作為重要的資產(chǎn)組合模式和管理及運作模式。

　　首先，將做空機制引入基金的估值體系和定價機制。這樣，能使基金更有效把握投資品種價值，在面對投資風險且在日常的基金產(chǎn)品投資活動中，有足夠的回旋余地。

　　其次，基金引入做空機制后，基金產(chǎn)品的凈值波動將會變得更平穩(wěn)，這也有助于引導(dǎo)投資者確立正確的基金投資預(yù)期，避免因為基金投資工具運用的單一性，形成相應(yīng)的投資風險。為此，需要投資者貫徹“不把雞蛋放在同一個籃子里”的理財思想，將閑置資金在銀行存款、保險及資本市場之間合理分配，選擇適合自己的激進型、穩(wěn)健型及保守型基金產(chǎn)品組合。投資者有了良好的基金理財風控觀念和意識，就能避免做出以賺取基金產(chǎn)品凈值價差的非理性的頻繁操作行為，這能大大降低投資者持有基金的風險。

　　第三，開發(fā)和設(shè)計多空分級基金產(chǎn)品。保持基金投資的個性化、差異化和特色化，通過做空工具的運用和做空觀念的鍛煉和培養(yǎng)，有助于投資者完善現(xiàn)有的財富管理結(jié)構(gòu)。

　　最后，儲備更加豐富的做空類基礎(chǔ)資產(chǎn)，促進滬深證券市場金融衍生產(chǎn)品的繁榮與發(fā)展?；鹱隹?，離不開良好的市場做空環(huán)境，這包括應(yīng)有做空類基礎(chǔ)資產(chǎn)，供基金在建立和完善做空機制上使用。做空類基礎(chǔ)資產(chǎn)，不僅限于國內(nèi)資產(chǎn)，還應(yīng)當有國際資產(chǎn)。當然，基金投資金融衍生產(chǎn)品，更應(yīng)當從完善基金盈利模式角度，去把握和認識做空基礎(chǔ)資產(chǎn)的價值。

　　毋庸置疑，將做空機制引入基金的估值體系和定價機制，絕非鼓勵基金賣出股票，去投機，而是通過形成有效的對沖思想，對沖工具和手段的運用，不斷完善基金的風險管理職能，促進基金的投資管理。我國目前的基金產(chǎn)品類型已大為豐富，品種眾多，分類更細，投資者把握和分析基金的對沖功能運用時，還應(yīng)當有所區(qū)分。尤其是要將基金的對沖功能運用到投實體經(jīng)濟投資活動當中，體現(xiàn)在對于投資者的投資基金的權(quán)益保護中去，以最大限度發(fā)揮基金對沖功能的積極有效作用。

　　可以預(yù)見的是，一旦公募基金有了對沖機制，形成了有效的對沖管理風險模式，并善于運用對沖工具，將會大大推動滬深股市行情的穩(wěn)定性，并促使基金估值標準和定價體系更趨完善，也將能更有效地保護投資者利益，而公募基金因集中投資某類股票尤其創(chuàng)業(yè)板公司而一再陷入備受質(zhì)疑的輿論漩渦的尷尬局面也就自然消解了。

　?。ㄗ髡呦蒂Y深市場評論人）