□興業(yè)證券 陳云帆

　　上周大盤強勢走強，兩市成交量連續(xù)4日破萬億元，滬指實現(xiàn)八連陽。上周五滬指盤中最高上摸3632點，再度刷新自2008年5月以來的近7年新高。截至3月20日收盤，上證綜指一周大漲7.25%；深成指一周漲7.09%；滬深300指數(shù)同期大漲7.60%；中小板指數(shù)收于7423.81點，一周漲幅7.09%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周亦漲6.99%。

　　從分級基金跟蹤指數(shù)來看，本周表現(xiàn)最好的行業(yè)指數(shù)是申萬證券、中證全指證券公司、中證800證保、中證移動互聯(lián)和地產(chǎn)等權(quán)，分別上漲13.82%、13.67%、12.16%、10.84%和10.36%，表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)是中證基本面400、中證500、中小板綜指、中小板300和中證800等權(quán)，分別上漲8.47%、8.24%、8.12%、8.10%和7.97%。

　　杠桿助漲分級基金

　　至3月20日，被動股票型優(yōu)先份額平均單位凈值1.0264元，平均折溢價率為-1.69%，折溢價率較上周的-2.36%小幅回升。被動股票型進取份額的平均單位凈值為1.578元，漲幅超過8%。

　　從市場交易情況看，本周所有被動股票型優(yōu)先份額日均成交額為18.3億元，一周成交額超過91億元。而進取份額的日均成交額達(dá)到91.2億元，一周成交額接近456億元，相對上周的240億元大幅上升。

　　本周有超過20只分級基金進取份額漲幅超過15%，在大幅攀升的市場趨勢中分級基金的杠桿優(yōu)勢凸顯。其中轉(zhuǎn)債進?。?50189）、轉(zhuǎn)債B級（150144）、信息B（150180）、證券B（150172）和國證地產(chǎn)B（150118）的漲幅大幅超越指數(shù)表現(xiàn)，分別達(dá)到33.1%、27.3%、22.1%、19.8%和19.8%。

　　關(guān)注分級基金套利機會

　　興業(yè)證券金融工程團隊最新OA擇時策略認(rèn)為，指令激進性(OA)的5天移動均值快速上升，顯示買方情緒已經(jīng)轉(zhuǎn)強。隨著地方債務(wù)改革、金融領(lǐng)域改革和國企改革等各項政策將陸續(xù)出爐，將有助于進一步提升市場信心，預(yù)計短期市場較大可能震蕩上升趨勢。因此，我們認(rèn)為短期而言，建議投資者關(guān)注分級B類份額。

　　場內(nèi)交易基金產(chǎn)品方面，綜合考慮流動性等因素，杠桿率較高、標(biāo)的未來走勢，我們推薦商品資源、環(huán)保和新能源行業(yè)分級基金，以及創(chuàng)業(yè)板B和銀華銳進等寬基指數(shù)分級基金。新發(fā)基金方面，我們推薦國泰國證有色金屬行業(yè)分級基金。

　　目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟處于周期底部，一旦經(jīng)濟形勢企穩(wěn)回升，大宗商品和有色行業(yè)股票有望出現(xiàn)價格反彈。另外，有色資源行業(yè)的國企改革也有望提升相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營效率。國證有色指數(shù)超配了稀有金屬、鋁、銅和黃金等個股，其所屬行業(yè)分別為20%、16%、16%和12%，這些均為預(yù)期差修復(fù)空間較大的資源股，市場一致看好這些品種未來的表現(xiàn)。我們建議投資者認(rèn)購該基金，分享有色金屬行業(yè)個股反彈的投資機會。

　　另外，在市場快速上漲階段，投資者還可以關(guān)注分級基金套利機會。本周銀河滬深300分級基金等幾只分級基金出現(xiàn)溢價套利機會。一般而言，當(dāng)分級基金A、B份額在二級市場的整體交易價格高于母基金的申購凈值時，分級基金就出現(xiàn)整體溢價。持有人可通過場內(nèi)申購分級基金母基金，當(dāng)日盲拆成A、B份額，并于T+1日在二級市場分別單獨賣出A、B份額，完成套利。當(dāng)分級基金的整體溢價率超過10%時，就存在比較確定的套利機會。當(dāng)然，分級基金的整體套利操作還需要考慮流動性風(fēng)險。