保本基金發(fā)行暴增大型擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保額度吃緊 保本基金或有兩條變身之路，能否獲得市場

　　牛市結(jié)束后的避險情緒，加上有擔(dān)保條款和在保本周期內(nèi)“剛兌”的特點，保本基金的規(guī)模和發(fā)行節(jié)奏一直處于井噴狀態(tài)。不過，有保本基金經(jīng)理提醒，保本基金的發(fā)行規(guī)模對內(nèi)受到基金公司凈資本的限制，對外受到擔(dān)保公司擔(dān)保額度的限制，目前這兩個額度都處于比較緊張的狀態(tài)，“算上已經(jīng)取得批文待發(fā)行的保本基金，真正能新增的規(guī)模不會太多，一旦規(guī)模趨于飽和，一些類保本基金可能出現(xiàn)。”

　　多家公司保本規(guī)模超200億

　　按照規(guī)定，基金公司保本基金規(guī)模不能超過自身凈資產(chǎn)的30倍。公開數(shù)據(jù)顯示，去年7月以來，保本基金發(fā)行規(guī)模大約1500億元，其中，南方、華安基金的保本基金規(guī)模都超過了230億元，平安大華等多家公司的保本基金規(guī)模也在200億上下。

　　深圳一家基金公司固定收益人士告訴記者，多數(shù)基金公司對保本基金的發(fā)行都處于“拾遺補缺”的狀態(tài)，有剩余額度的都在趕緊發(fā)，發(fā)滿了的只有等釋放額度以后再發(fā)，少數(shù)公司則對保本基金持謹慎態(tài)度。

　　一家保本基金規(guī)模較小的基金公司市場人士分析稱，對保本基金謹慎的原因有三：一是現(xiàn)在股市的劇烈波動越來越頻繁，一不小心，凈值就會低于面值，增加后期操作難度；二是信用風(fēng)險還在累積之中，萬一踩雷，保本基金虧損，盡管有擔(dān)保公司，對基金公司來說也有風(fēng)險；三是大型擔(dān)保公司的額度現(xiàn)在比較緊張，如果和小型擔(dān)保公司合作，擔(dān)保公司也不得不考慮自身的風(fēng)險。

　　擔(dān)保公司額度日趨緊張

　　據(jù)了解，中投保、重慶三峽擔(dān)保是業(yè)內(nèi)為保本基金提供擔(dān)保規(guī)模最大的兩家擔(dān)保公司。上海一家基金公司市場人士透露，擔(dān)保公司也有擔(dān)保額度和凈資本的比例要求，最近為了發(fā)行新的保本基金與之接洽時，發(fā)現(xiàn)大型擔(dān)保公司也開始出現(xiàn)了額度緊張的情況。北京一位保本基金經(jīng)理算了筆賬，目前市場存量的保本基金大約有1000億規(guī)模，其中六七成都是中投保擔(dān)保的。中投保官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，公司資產(chǎn)總額約104.06億元，其可擔(dān)保的額度大約2000億元，但這些擔(dān)保額度不可能全部用于保本基金。“按目前保本基金大擴容的節(jié)奏，外部擔(dān)保額度出現(xiàn)緊張并不奇怪。”他說，大型擔(dān)保公司也會考察管理人的資質(zhì)和管理規(guī)模，今后擔(dān)保公司和管理人的雙向選擇肯定是趨勢。

　　補充資本金顯然不可能輕易達成，如果保本基金發(fā)滿額度，會有類似的替代產(chǎn)品出現(xiàn)嗎？對此，有資深業(yè)內(nèi)人士認為，未來保本基金可能會有兩個“變身”方向，一是用保本策略、但沒有擔(dān)保和剛性兌付條款的類保本基金，二是沒有嚴格CPPI和TIPP策略、以絕對收益為目標(biāo)的量化基金。