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2025年01月09日 星期四

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公募化的私募基金業(yè)績(jī)提成模式當(dāng)變

  一家明星私募與客戶,因?yàn)闃I(yè)績(jī)提成的事情鬧上臺(tái)面,引起了全行業(yè)的關(guān)注。

  近日,一篇有關(guān)爆料前明星基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆非常規(guī)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的文章,引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。在2015年奔私后,陳揚(yáng)帆創(chuàng)立了私募公司猛犸資產(chǎn),并火速發(fā)行產(chǎn)品。名為“光輝歲月”的第1只產(chǎn)品于去年3月份成立,一年封閉期將到,凈值在1元面值以下,意味著成立時(shí)認(rèn)購的客戶是虧錢的,但猛犸資產(chǎn)在去年7月、11月、12月提取了3次業(yè)績(jī)報(bào)酬??蛻舫钟幸荒昕炜梢在H回了,發(fā)現(xiàn)自己是虧的,但私募管理人期間卻賺了錢!

  猛犸資產(chǎn)的這種業(yè)績(jī)提成方式在行業(yè)內(nèi)是具有代表性的:即成立后封閉一年,但每個(gè)月開放申購?fù)瑫r(shí)在凈值新高后提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。也就是說,私募業(yè)績(jī)報(bào)酬提成,按月提成也不在少數(shù)。目前主流的以按月提取報(bào)酬或按季度的多,也有半年、一年或者是產(chǎn)品到期后提取。那么,私募行業(yè)也發(fā)展了10余年,私募這種“管理費(fèi)+20%業(yè)績(jī)提成”的模式,為何會(huì)在此時(shí)引發(fā)持有人的憤怒?

  紛爭(zhēng)背后,焦點(diǎn)集中在業(yè)績(jī)報(bào)酬提取頻率問題以及封閉期是否該提成兩個(gè)方面。

  舉例說,在A股這種高波動(dòng)市場(chǎng),1月份成立產(chǎn)品,封閉期間凈值沖到2元,管理人在凈值新高時(shí)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬,有可能等到第二年1月凈值已經(jīng)跌至0.8元。這意味著管理人在這一年提取了不少業(yè)績(jī)報(bào)酬,但到頭客戶卻賠錢出局。

  2014年來,私募基金行業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式的發(fā)展,號(hào)稱“追求絕對(duì)收益”的私募基金已經(jīng)是高度雷同于公募。很多投資經(jīng)理沒有絕對(duì)收益的意識(shí),缺乏做絕對(duì)收益的能力,若以絕對(duì)收益為目標(biāo),私募基金的凈值更應(yīng)當(dāng)是穩(wěn)定向上低回撤,然而在A股跌宕起伏中,國內(nèi)私募基金凈值也多大起大落,年輕的中國私募基金行業(yè)很難給持有人帶來絕對(duì)收益。那么,大起大落的私募基金,按月提取業(yè)績(jī)報(bào)酬是否合適也值得思考。

  與此同時(shí),私募基金的發(fā)行也越發(fā)公募化。銀行與券商渠道成為了眾多私募基金產(chǎn)品的主要銷售渠道,所謂的合格投資者和私募投資經(jīng)理間并沒有那么“私密”的關(guān)系,或者說并沒有足夠的親密接觸達(dá)到相互那么了解。

  本來是面向特定投資者的私募基金,其投資者的群體越來越大,加上媒體和互聯(lián)網(wǎng)的傳播,甚至有面向大眾的趨勢(shì)。在這種情況下,私募合同契約的協(xié)商更多是私募和渠道的協(xié)商,而不是傳統(tǒng)的面向身邊熟人似的協(xié)商。這就要求私募有更多更有效面向投資者的信息披露和溝通。

  記者認(rèn)為,以往那種凈值、份額難以按周查詢、提取業(yè)績(jī)報(bào)酬沒有主動(dòng)告知的行業(yè)潛規(guī)則亟待改變,在這一方面,我們認(rèn)為私募公司應(yīng)向公募多學(xué)習(xí),實(shí)際上,十幾年來,公募在重倉股、重倉行業(yè)、倉位等方面已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),均可供借鑒。切記私募唯有更公開、更坦誠,才能留住來之不易的客戶。

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