3月7日，上證所公告了華鈺礦業(yè)的網(wǎng)下中簽情況，公告顯示，A類投資者占到網(wǎng)下有效申購數(shù)量的比例是60.64%，獲配比例是0.012%。據(jù)第一財經(jīng)記者不完全統(tǒng)計，3月初至今滬深兩市發(fā)布的五家首發(fā)企業(yè)網(wǎng)下中簽率分布在0.012%~0.024%。

　　IPO新政后，打新收益顯著下降，不過基金公司參與打新的熱情依舊。一位第三方基金銷售人士告訴記者，風(fēng)險偏好較低且參與打新有望跑贏貨幣的偏絕對收益類產(chǎn)品近期來頗有市場。

　　對打新基金而言，并非規(guī)模越大越好。統(tǒng)計結(jié)果便顯示，5億規(guī)模的打新基金是較為合理的，大于5億甚至到了15億的時候，收益率就會有明顯的下滑。

　　此前，便有基金公司為維持最佳打新規(guī)模，對旗下打新基金暫停大額申購，限制單日單個賬戶單筆或累計1萬元的申購及轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)申請。

　　網(wǎng)下超額認購不斷

　　3月1日，證監(jiān)會公告稱核準(zhǔn)了8家企業(yè)的首發(fā)申請，其中，上證所3家，深交所中小板2家，創(chuàng)業(yè)板3家，8家企業(yè)的籌資總額預(yù)計不超過40億元。

　　上證所7日的公告顯示，華鈺礦業(yè)網(wǎng)下發(fā)行中，公募基金和社保基金(A類投資者)有效申購數(shù)量占網(wǎng)下發(fā)行有效申購數(shù)量的比例是60.64%；B類投資者占網(wǎng)下發(fā)行的13.68%，C類投資者有效申購數(shù)占本次網(wǎng)下發(fā)行有效申購數(shù)量的25.68%，其中A類投資者的獲配比例是0.012%。

　　在這幾家首發(fā)企業(yè)中，華鈺礦業(yè)的網(wǎng)下發(fā)行有限申購比例略高于其他。配售結(jié)果顯示，金徽酒及司太利的A類投資者有效申購數(shù)量占到網(wǎng)下發(fā)行的比例分別是59.83%和54.95%，對應(yīng)的A類投資者的配售比例是0.016%和0.024%。

　　深交所兩家首發(fā)企業(yè)的A類投資者獲配比例則更低：昊志機電是0.012%，建藝集團是0.012%。

　　根據(jù)網(wǎng)下申購規(guī)則，承銷商配售，網(wǎng)下中簽率各不相同。承銷商應(yīng)預(yù)留不低于40%的比例配售給公募基金及社保，也就是通常我們提及較多的A類投資者。

　　“從網(wǎng)下發(fā)行的供給與需求兩方面看，網(wǎng)下中簽率與網(wǎng)下發(fā)行量占總發(fā)行量比重呈正相關(guān)關(guān)系，即網(wǎng)下發(fā)行量越大，占總發(fā)行量比重越高，網(wǎng)下中簽率更高;網(wǎng)下中簽率與網(wǎng)下詢價機構(gòu)家數(shù)呈明顯的負相關(guān)關(guān)系，即表明網(wǎng)下申購需求量越大，網(wǎng)下中簽率越低?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601688/" target="_blank" title="華泰證券 601688">華泰證券在一份研究報告中如是表示。

　　通常來說，每只新股都有網(wǎng)下申購上限要求，如此前的南方傳媒網(wǎng)下申購上限為11840萬股。

　　今年IPO新規(guī)則下的首批7只新股中，平均網(wǎng)上中簽率僅為0.06%，而去年全年該數(shù)據(jù)為0.49%，幾乎是現(xiàn)在的8倍。華泰證券的統(tǒng)計結(jié)果進一步顯示，上市公司自身因素、網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模、網(wǎng)下申購需求量等三大變量是影響網(wǎng)下中簽率的重要因子。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，網(wǎng)下打新未來仍將延續(xù)供不應(yīng)求的局面，超額認購仍會繼續(xù)出現(xiàn)。

　　收益與規(guī)模息息相關(guān)

　　在目前二級市場風(fēng)險偏好尚未出現(xiàn)明顯改善的前提下，保本基金大行其道，而參與新股申購積累絕對收益也是一些保本基金在運作初期的做法。

　　“在無需預(yù)繳申購款的新政下，網(wǎng)下投資者的中簽率大幅下降，但打新基金的使用效率大幅提升?！北本┮晃换鸾?jīng)理表示。

　　對基金經(jīng)理而言，IPO新政下打新基金的資金運用策略必然會有所改變?！皩⑸曩彆r預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進行繳款”為資金高效運作提供了更大的空間，由于不再需要預(yù)繳款，公募基金可以根據(jù)市場情況靈活騰挪倉位，在新股發(fā)行間隙中進行債券或者股票投資，在有效提高資金利用率的同時增強收益。

　　“新規(guī)則下，在有規(guī)模和底倉的前提下，基金經(jīng)理會盡量將每個個股都打滿，享受打新帶來的無風(fēng)險收益?！鄙鲜霰本┗鸾?jīng)理表示。

　　第一財經(jīng)記者了解到，一般而言公募基金要求單只股票申購上限不超過基金規(guī)模，基金規(guī)模較大能夠保證每只新股都能打滿，但是太大會攤薄打新的收益；而基金規(guī)模較小雖然能過保證基金整體收益，但不利于基金公司收取管理費的盈利模式，所以一般會根據(jù)新股的情況控制基金規(guī)模，根據(jù)目前新股情況，5-10億是最佳規(guī)模。

　　一家基金第三方研究機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，以鷺燕醫(yī)藥為例，3億規(guī)?；鸬脑鰪娛找媛适?.0355%，5億規(guī)模的基金增強收益率是0.0258%，10億規(guī)?；鸬脑鰪娛找媛适?.0129%，15億規(guī)?；鸬脑鰪娛找媛适?.0086%。

　　從上面數(shù)據(jù)就可以發(fā)現(xiàn)，在小票發(fā)行的環(huán)境下，5億規(guī)模是比較合理的，而且收益增強是比較明顯的，具體的規(guī)?？刂坪秃罄m(xù)發(fā)行新股的大小息息相關(guān)。