香港聯(lián)交所：近一年，幾乎所有的人民幣資產(chǎn)相關(guān)ETF都出現(xiàn)資產(chǎn)流出。

　　晨星數(shù)據(jù)：香港ETF除了投資黃金的品種，其它均難以取得正回報(bào)。

　　機(jī)構(gòu)：近期人民幣走勢(shì)趨向穩(wěn)定，全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩將推遲美聯(lián)儲(chǔ)加息。隨著對(duì)人民幣信心的恢復(fù)，人民幣資產(chǎn)的外流趨勢(shì)將可放緩。

　　過(guò)去一年，香港市場(chǎng)的人民幣基金經(jīng)歷了一場(chǎng)寒冬。香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，近一年來(lái)幾乎所有的與人民幣及內(nèi)地資產(chǎn)相關(guān)的ETF都出現(xiàn)了不同程度的資產(chǎn)流出。iShares 安碩富時(shí)A50中國(guó)指數(shù)ETF是香港市場(chǎng)上規(guī)模最大的A股基金之一，2015年3月底的資產(chǎn)規(guī)模為711億港元，到上周五該ETF的資產(chǎn)規(guī)模僅有311億港元，不足11個(gè)月資產(chǎn)規(guī)?？s水了56%。

　　雖然該產(chǎn)品僅為利用衍生品合成投資A股，資產(chǎn)以港元計(jì)算，不算做人民幣基金，但是跟蹤同一指數(shù)的實(shí)物投資A股的南方東英富時(shí)中國(guó)A50表現(xiàn)同樣不理想，該基金規(guī)模從去年3月底的272億元人民幣，下滑至目前的150億元人民幣，下跌幅度也達(dá)到了45%。

　　有人認(rèn)為，此類基金規(guī)模下跌與滬港通的開(kāi)通有關(guān)，而華夏滬深300ETF這類投資滬深兩個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)品也同樣出現(xiàn)了規(guī)模下滑，RQFII ETF華夏滬深300指數(shù)ETF和海通滬深300指數(shù)ETF同期規(guī)模分別下滑了35%和50%。

　　不僅是投向A股市場(chǎng)的基金受挫，投資境內(nèi)人民幣債券市場(chǎng)的產(chǎn)品也難獨(dú)善其身，南方東英中國(guó)五年期國(guó)債ETF規(guī)模從去年3月底的29億元人民幣下跌至5.1億元，規(guī)模減少了82%。

　　相比較而言，盡管H股同期也表現(xiàn)不佳，但相關(guān)基金的資產(chǎn)下跌幅度遠(yuǎn)沒(méi)有人民幣基金明顯，如恒生H股指數(shù)基金從去年3月底到上周五期間，規(guī)模上漲了38%、同期香港規(guī)模最大投資H股的盈富基金規(guī)模增加了3%。

　　美元升值逼走人民幣資產(chǎn)

　　人民幣基金規(guī)模受到兩方面因素影響，一是在岸基礎(chǔ)市場(chǎng)的走勢(shì)，如A股以及人民幣債券，二是美元相對(duì)人民幣的走勢(shì)。

　　從去年3月初至上周五的近一年時(shí)間內(nèi)，富時(shí)上證50、滬深300等主流指數(shù)分別下跌19%和18%，ETF作為被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品下跌難以避免；而債券市場(chǎng)方面，中國(guó)國(guó)債收益率從2013年的5%下降至3%左右，海外資金還需要考慮到境內(nèi)匯率和利率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，人民幣的貶值預(yù)期也是重要的影響因素。市場(chǎng)分析認(rèn)為，從去年開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息進(jìn)程，全球新興市場(chǎng)的資產(chǎn)相對(duì)美元資產(chǎn)貶值，香港的人民幣基金概莫能外。由于香港并無(wú)資本管制，加上ETF便利的流動(dòng)性，人民幣基金在資產(chǎn)規(guī)模上出現(xiàn)大幅下跌并非意料之外。

　　不過(guò)，從近一個(gè)月的表現(xiàn)來(lái)看，隨著人民幣匯率趨向穩(wěn)定，美元指數(shù)走弱，上述產(chǎn)品規(guī)模開(kāi)始出現(xiàn)趨穩(wěn)的跡象。如南方東英富時(shí)中國(guó)A50在2月以來(lái)資產(chǎn)規(guī)模小幅增加3.24%，華夏滬深300指數(shù)規(guī)模增加0.62%。

　　實(shí)際上，在新興市場(chǎng)資本外流的背景下，全球幾乎沒(méi)有表現(xiàn)特別好的市場(chǎng)，連美股也出現(xiàn)了大幅調(diào)整。晨星數(shù)據(jù)顯示，今年香港ETF除了投資黃金的品種，其它均難以取得正回報(bào)。目前，香港ETF市場(chǎng)上業(yè)績(jī)排名前十的投資品種幾乎全由黃金等貴金屬占據(jù)，排名前三的ETFs實(shí)物黃金、價(jià)值黃金ETF和SPDR黃金ETF，三類基金年內(nèi)上漲17%左右，與國(guó)際金價(jià)上漲幅度基本一致。

　　此外，少數(shù)維持在正收益的幾個(gè)產(chǎn)品包括了印尼、泰國(guó)以及鉑金、亞洲債券等，但收益率并不高。

　　資金流出趨勢(shì)或放緩

　　在疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向進(jìn)入觀望期，過(guò)去單一的持續(xù)加息預(yù)期開(kāi)始顯著分化。衡量美元相對(duì)其他主要貨幣匯率的美元指數(shù)出現(xiàn)較大調(diào)整，2月上旬大幅下滑至95，但上周五又略反彈至98上方。

　　在多方面因素影響下，近期人民幣的走勢(shì)也趨向穩(wěn)定，離岸人民幣也基本與在岸匯率趨同。

　　一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩將推遲美聯(lián)儲(chǔ)加息，隨著對(duì)人民幣信心的恢復(fù)，人民幣資產(chǎn)的外流趨勢(shì)可能放緩。招商證券認(rèn)為，美元指數(shù)走弱，緩解了新興市場(chǎng)貨幣貶值和跨境資本外流的壓力。

　　華金證券也指出，對(duì)人民幣貶值預(yù)期產(chǎn)生變化可能存在兩方面的因素，除了美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的因素外，另外一方面是在前期資金持續(xù)外流的情況下，央行并沒(méi)有采取較為激進(jìn)的降準(zhǔn)，而是使用諸如公開(kāi)市場(chǎng)操作、SLF、MLF等其他貨幣政策工具對(duì)沖資金外流和春節(jié)前的季節(jié)性資金需求。既在一定程度上熨平了資金需求的波動(dòng)，又沒(méi)有釋放太多的貶值信號(hào)。