股市2016年開年的“黑色一月”讓低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金如驚弓之鳥，紛紛投向債券型、貨幣型基金避險(xiǎn)。然而，固收類產(chǎn)品的收益幾近失守，近半數(shù)債基一月份收益為負(fù)數(shù)，貨幣基金收益雖然在上周出現(xiàn)微弱反彈，但整體仍處于較低水平。

　　近半數(shù)債基一月份告負(fù)

　　債券市場(chǎng)總體表現(xiàn)平淡，各類品種到期收益率下降。數(shù)據(jù)顯示，2016年以來(lái)，債券型基金平均收益率為-1.53%，850只債券型基金中有421只一月份的收益收負(fù)，這意味著，一月份近半數(shù)的債券型基金出現(xiàn)虧損。

　　上海某證券公司研究員對(duì)此分析，經(jīng)過(guò)了前期調(diào)整，資金面緊張的預(yù)期有所減緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)依舊低迷，寬松的貨幣政策不會(huì)取消。因此，雖然債券市場(chǎng)收益走低，但未來(lái)投資價(jià)值仍然存在，不會(huì)出現(xiàn)大幅單邊的下跌趨勢(shì)。

　　國(guó)壽安保債券基金經(jīng)理董瑞倩也認(rèn)為，2016年債券市場(chǎng)流動(dòng)性供給總體充裕。雖然人民幣匯率貶值會(huì)階段性沖擊銀行間貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性，但預(yù)計(jì)央行會(huì)采取降準(zhǔn)等措施維穩(wěn)。此外，高息資產(chǎn)逐漸到期將促使銀行理財(cái)、保險(xiǎn)等資金加大債市配置力度，承接國(guó)債和地方債等擴(kuò)容帶來(lái)的債券供給。

　　董瑞倩分析，債券是典型的逆周期投資品種，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)往往能提供可觀的投資收益。但在經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的環(huán)境中，企業(yè)盈利能力下滑，現(xiàn)金流狀況惡化，往往易造成信用風(fēng)險(xiǎn)的積累和爆發(fā)。“2016年是信用風(fēng)險(xiǎn)的釋放年，產(chǎn)能過(guò)剩的煤炭、鋼鐵、有色等行業(yè)將是信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的重災(zāi)區(qū)，要規(guī)避低等級(jí)信用債?？傮w上，2016年債市將呈現(xiàn)投資回報(bào)率下降，市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大的格局?！倍鹳徽f(shuō)。

　　國(guó)金基金徐艷芳也表示，2016年影響債市的主要因素仍是資金面和宏觀經(jīng)濟(jì)基本面情況，而信用風(fēng)險(xiǎn)等因素的沖擊也不容忽視。

　　在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，上述券商研究員建議投資者關(guān)注純債基金。股市波動(dòng)較大和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)醞釀，投資者盡量避免二級(jí)債基、投資可轉(zhuǎn)債、較低評(píng)級(jí)信用債的債券基金。

　　貨幣基金收益小幅反彈 收益仍低迷

　　上周貨幣基金收益率小幅反彈，但仍舊處于較低水平。數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日，貨幣市場(chǎng)基金上周平均7日年化收益率為2.90%，較上期收益率小幅反彈。

　　北京一位貨幣基金經(jīng)理表示，貨幣基金收益率上周有所反彈，主要原因是春節(jié)前的資金面可能面臨階段性和結(jié)構(gòu)性的緊張局面，央行已經(jīng)向市場(chǎng)注入一定的流動(dòng)性，預(yù)計(jì)這種緊張局面將得到緩解?！柏泿呕鹗找媛仕街饕苜Y金面和政策面驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)政策仍維持寬松，資金面風(fēng)險(xiǎn)不大，資金成本還會(huì)進(jìn)一步下移，有利于地方債務(wù)置換，緩解融資平臺(tái)的財(cái)務(wù)壓力，降低社會(huì)融資成本。因此，短期貨幣價(jià)格相對(duì)仍將處于低位。”上述基金經(jīng)理稱。

　　雖然貨幣基金整體收益率不高，但在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的背景下，對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好而且追求流動(dòng)性的投資者仍然具備持有價(jià)值。

　　北京某固收類券商研究員分析，貨幣基金的投資價(jià)值仍存，目前一年期定期存款利率已經(jīng)處在低位，未來(lái)央行再次大幅度降息的可能性不大，而且隨著物價(jià)水平的上升，市場(chǎng)短期利率也會(huì)有所上行。

　　在投資方面，該研究員建議，投資者可以積極關(guān)注貨幣基金中投資組合久期較長(zhǎng)、銀行協(xié)議存款和債券資產(chǎn)配置相對(duì)均衡的貨幣基金品種，這些品種可以提前鎖定部分較高收益，避免貨幣基金收益下滑帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本。

　　“從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣基金作為市場(chǎng)上的避險(xiǎn)品種，尤其是T+0貨幣基金，具備較好的流動(dòng)性管理功能，仍舊是活期儲(chǔ)蓄的理想替代品種?！痹撗芯繂T稱。