上周五，內(nèi)地公募基金四季報(bào)披露完畢，統(tǒng)計(jì)顯示，3202只公募基金去年四季度共盈利4980億元，而三季度整體虧損6501億元。分類型來看，581只股票型基金共盈利1448.80億元；1212只混合型基金共盈利3013.28億元。

　　依靠四季度滬深兩市的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，內(nèi)地絕大多數(shù)權(quán)益類基金在該季度跑贏了其自設(shè)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，但也有一些基金卻悲催地倒在了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下，甚至有的公司還有兩只權(quán)益類基金雙雙中槍，其中總部位于上海的泰信和萬家基金就不幸入選。

　　那么，它們業(yè)績(jī)不堪的原因何在？2016年它們是否會(huì)否極泰來呢？

　　緣何倒在標(biāo)尺之下?

　　四季報(bào)顯示，泰信國策驅(qū)動(dòng)當(dāng)季度的凈值增長(zhǎng)率為1.50%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為2.75%； 這兩者的差距相對(duì)較小，而泰信的另一只基金行業(yè)精選跑輸?shù)姆认鄬?duì)較大，其當(dāng)季度的凈值增長(zhǎng)率為1.72%，而業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率則為9.92%。

　　無獨(dú)有偶，上海的另一家老牌基金公司萬家基金也出現(xiàn)了同樣情況。中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，萬家雙引擎報(bào)告期的份額凈值增長(zhǎng)率為1.58%，而業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為10.65%；萬家瑞豐的a、c兩類份額均同時(shí)跑輸了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　原因何在？ 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，一個(gè)顯而易見的原因是基金的股票倉位水平很低，某種程度上可能錯(cuò)過了四季度那輪反彈的行情。這其中最為明顯的例子是泰信行業(yè)精選，季報(bào)顯示，四季度末該基金的股票倉位僅為2.16%，其十大重倉股中排在首位的是寶新能源，但該基金持有此票占基金資產(chǎn)凈值的比例也僅為0.78%，十大重倉股占基金資產(chǎn)凈值比均在1%以下，這在內(nèi)地的混合型基金中較為少見。

　　就該基金而言，實(shí)際上其去年經(jīng)歷了從保本基金向混合型基金的轉(zhuǎn)變。在經(jīng)歷了三年的保本周期界滿之后，去年9月1日開始，該基金實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，股票投資比例范圍從0到95%，但是為何四季度基金建倉股票卻顯得如此小心謹(jǐn)慎呢？

　　在季報(bào)總結(jié)中，基金經(jīng)理董山青表示，該基金以絕對(duì)收益為目標(biāo)，采取類似保本基金的cppi策略，基于對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票投資所持審慎態(tài)度，基金將債券組合收益為安全墊，控制主動(dòng)買入股票倉位在較低水平，并且債券組合也要保持高流動(dòng)性，債券組合久期1-2年左右，選取AA及AA以上的流動(dòng)性好，安全性高的債券品種，以AAA為主，適當(dāng)配置AA+，少量配置AA國有債券。

　　問題隨之而來了，盡管已經(jīng)轉(zhuǎn)型為混合型基金，但從季報(bào)總結(jié)字里行間描述中看到的仍然是固收類產(chǎn)品的思路，而這也導(dǎo)致了一個(gè)明顯的后果—該基金當(dāng)季度遭遇到凈贖回。季度報(bào)表顯示，報(bào)告期初基金的份額總額為1，040，213，989.40 份，報(bào)告期末基金的份額總額為920517365.81份，四季度該基金的凈贖回約為119696623.59份。

　　與泰信行業(yè)精選“屬性”模糊不同的是，另一只低倉位跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的基金萬家雙引擎的基金經(jīng)理似乎遭遇了“選擇性難題”。該基金四季報(bào)顯示，基金當(dāng)季的股票倉位為2.64%，但有趣的是，第一大重倉股廣博股份就占了1.87%，而另外的九大重倉股中最高的也僅為0.13%，似乎基金經(jīng)理只對(duì)廣博股份心有所屬。

　　弱市反彈 抱團(tuán)取暖？

　　除去部分基金當(dāng)季跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)外，實(shí)際上四季報(bào)還反映出公募基金仍青睞于抱團(tuán)取暖，但從一月以來市場(chǎng)的萎靡來看，這種擁抱似乎更多是一份苦澀。

　　根據(jù)天相統(tǒng)計(jì)，截至四季度末，有大量個(gè)股已經(jīng)成為基金“超集中”持有的重倉股。15只股票在外流通股票的15%以上被單個(gè)基金公司持有，按照通常規(guī)律，這些基金團(tuán)隊(duì)對(duì)于該股股價(jià)的走向有極大的影響力。它們是九洲藥業(yè) (寶盈基金持股)、康弘藥業(yè) (寶盈基金持股)、臺(tái)海核電(富國基金持股)、皇氏集團(tuán) (工銀瑞信持股)、眾信旅游 (華商基金持股)、華信國際 (匯添富基金持股)、鼎捷軟件 (融通基金持股)、科大智能 (易方達(dá)基金持股)、以及中郵創(chuàng)業(yè)基金持股的旋極信息 、東方網(wǎng)力 、創(chuàng)業(yè)軟件 、鼎捷軟件、和晶科技 、金發(fā)拉比 、耐威科技。

　　如果從數(shù)量上看，這一組數(shù)字也能顯示同門系基金抱團(tuán)持股巍然成風(fēng)。統(tǒng)計(jì)表明，寶盈基金7只基金抱團(tuán)持有太極股份；工銀瑞信6只基金抱團(tuán)持有啟明星辰；工銀瑞信5只、東吳3只抱團(tuán)持有皇氏集團(tuán)；寶盈7只基金抱團(tuán)持有金信諾；工銀瑞信4只基金抱團(tuán)持有三泰控股。

　　不過當(dāng)2016年開年經(jīng)歷過兩次熔斷和市場(chǎng)大幅回調(diào)后，抱團(tuán)取暖似乎成為一種癡人說夢(mèng)的笑話，弱市唯一的真理就是保持極低的倉位等待時(shí)機(jī)，這里有幾個(gè)很好的例子可以作為佐證。

　　四季報(bào)顯示，東吳新趨勢(shì)價(jià)值線基金四季度將倉位從9.67%狂加至77.5%，但該基金新年以來的凈值回撤幅度就高達(dá)了20%；相比之下，四季度倉位極低的廣發(fā)聚泰在新年以來的凈值波動(dòng)率約為0.3% ；此外，四季度倉位最高的權(quán)益類基金的股票倉位為97.31%，新年以來其凈值回撤率也達(dá)到了兩成。

　　綜上所述， 新的一年戰(zhàn)火重燃，當(dāng)股市的前景仍然撲朔迷離之時(shí)，哪只基金又將脫穎而出呢？期待新的一季有別樣的精彩！