“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”無疑是當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)最熱的關(guān)鍵詞之一。2016年是中國全面建成小康社會(huì)決勝階段的開局之年，也是推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革的攻堅(jiān)之年。

　　毫無疑問，這個(gè)年度熱詞將直接影響資本市場對(duì)2016年實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能存在的投資機(jī)會(huì)的判斷。

　　華商基金總經(jīng)理梁永強(qiáng)告訴《國際金融報(bào)》記者，“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的背后就是壓產(chǎn)能、縮需求的目的，2016年市場的變化才剛開始，而在變化過程中機(jī)會(huì)始終是存在的。

　　宏觀調(diào)控明確信號(hào)

　　長期以來，我國的宏觀調(diào)控比較側(cè)重于“需求側(cè)”?，F(xiàn)在，中央明確要把調(diào)控的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向供給側(cè)，值得注意的是，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政策手段和擴(kuò)大需求的政策有所不同，不再是擴(kuò)大投資、擴(kuò)大財(cái)政支出、擴(kuò)大貨幣的發(fā)行等政策手段，結(jié)構(gòu)性改革的手段主要是激發(fā)微觀主體的活力，激勵(lì)創(chuàng)新，化解過剩產(chǎn)能，降低企業(yè)成本，減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，提高勞動(dòng)力市場的靈活性，鼓勵(lì)競爭，打破壟斷，放寬準(zhǔn)入，減少政府不正當(dāng)干預(yù)等，所以從這個(gè)意義上說，結(jié)構(gòu)性改革就是用改革的辦法來解決結(jié)構(gòu)性的問題。

　　國家發(fā)改委學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書長張燕生認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是要用改革的辦法矯正供需結(jié)構(gòu)錯(cuò)配和要素配置扭曲，解決有效供給不適應(yīng)市場需求變化，使供需在更高水平實(shí)現(xiàn)新的平衡。

　　從投資、消費(fèi)、出口“三駕馬車”的淡化，到“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的提出，這一變化傳遞出一個(gè)明確信號(hào)：中國宏觀調(diào)控思路正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

　　“從強(qiáng)調(diào)需求側(cè)管理，到強(qiáng)調(diào)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，體現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)工作思路從注重短期經(jīng)濟(jì)增長向注重可持續(xù)發(fā)展以及提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量與效益轉(zhuǎn)變?！眹医y(tǒng)計(jì)局中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心副主任潘建成坦言。

　　尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　華商新興活力混合型基金擬任基金經(jīng)理何奇峰認(rèn)為，2016年我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)，將逐步從以前的需求側(cè)刺激轉(zhuǎn)向供給側(cè)的改革，以新興消費(fèi)和服務(wù)為主的新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)正在形成。

　　建信基金固定收益投資部副總經(jīng)理朱虹也認(rèn)為，隨著供給側(cè)改革的進(jìn)一步推進(jìn)，受益于國家宏觀政策及經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的行業(yè)，將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)?！八兄平Y(jié)構(gòu)的改革、國有資本合理流動(dòng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革、僵尸企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)、提高產(chǎn)品附加值等政策的持續(xù)有效推進(jìn)，必將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！?

　　供給側(cè)改革將帶來傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能催生的部分價(jià)值股的機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)。廣發(fā)策略優(yōu)選(270006，基金吧)基金經(jīng)理王小松認(rèn)為，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能整合會(huì)帶來個(gè)股的投資機(jī)會(huì)；另一方面，如果改革使傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能收縮，供求再度平衡，行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)，會(huì)帶來行業(yè)反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。

　　建信改革股票基金經(jīng)理陶燦認(rèn)為，2016年來說，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)還將是基金投資業(yè)績的主要機(jī)遇，而在供給側(cè)改革和人口結(jié)構(gòu)變化的邏輯下，以文體教衛(wèi)為首的現(xiàn)代服務(wù)行業(yè)，在未來5到10年的資本市場將具有強(qiáng)勁的生命力。

　　何奇峰認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，新興經(jīng)濟(jì)通過資本市場進(jìn)行直接融資的比例正在提升，通過資本市場的資源配置，從而促進(jìn)新興經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，這是我國未來經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿Α?

　　“2016年貨幣寬松的環(huán)境不會(huì)改變，降準(zhǔn)甚至降息的預(yù)期仍然存在，但資金杠桿較之2015年中卻已有大幅緩解，所以資金性質(zhì)相對(duì)會(huì)更平穩(wěn)。”陶燦認(rèn)為，平衡市才是真正回歸到基金經(jīng)理最擅長的尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的狀態(tài)。

　　農(nóng)銀匯理投資總監(jiān)付娟認(rèn)為，強(qiáng)調(diào)“供給側(cè)改革”的政策背景下，過剩產(chǎn)能出清力度有望加大，信用風(fēng)險(xiǎn)的上升或階段性帶來市場調(diào)整。值得一提的是，2016年新股發(fā)行注冊(cè)制改革、戰(zhàn)略新興板塊等進(jìn)展加快，股票供給擴(kuò)張的幅度和節(jié)奏也形成了新的不確定性。

　　布局新興行業(yè)

　　國務(wù)院研究室工業(yè)與交通司副司長張?zhí)┕_表示，破除生產(chǎn)要素和商品在全國范圍內(nèi)的自由流通障礙、大量的過剩產(chǎn)能和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題等，都是需求側(cè)管理所無法解決的，而在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面多做些工作，則可以為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長奠定基礎(chǔ)。

　　益民基金投資總監(jiān)鄭研研認(rèn)為，供給側(cè)改革是一個(gè)人為地改變一個(gè)行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)。所以，這種速度可能會(huì)比較快，存在的投資機(jī)會(huì)可能也會(huì)比較快。

　　陶燦認(rèn)為，供給側(cè)改革不僅是出清傳統(tǒng)過剩舊產(chǎn)能，還可以通過制度的改革、放大市場準(zhǔn)入或者政策的扶持，增加新興產(chǎn)業(yè)的供給，去滿足由人口結(jié)構(gòu)變化帶來的有效需求。供給側(cè)的改革疊加需求側(cè)的升級(jí)，就能滿足現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)在供給和需求兩端都將迎來較好投資窗口的基本假設(shè)。

　　若有“供給側(cè)改革”相關(guān)政策出臺(tái)，則能夠引發(fā)周期行業(yè)的行情。新華基金(博客，微博)投資總監(jiān)崔建波表示，“供給側(cè)改革”對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的意義在于創(chuàng)造有效供給，投資機(jī)會(huì)包括四類：一是隨著制度環(huán)境的改善而發(fā)展壯大的行業(yè)，如PE（私募股權(quán)投資）/VC（創(chuàng)業(yè)投資）、產(chǎn)權(quán)交易、小微企業(yè)服務(wù)等；二是質(zhì)量需要提升、實(shí)行進(jìn)口替代的行業(yè)，如食品、化妝品、高端服飾等；三是需要打破壟斷、民資能夠分享、效率能夠提高的行業(yè)，如能源、通信、軍工等；最后也是最重要的，就是需要有效供給的新興行業(yè)，如環(huán)保、新能源、新材料、醫(yī)藥生物、高端制造、信息經(jīng)濟(jì)、教育、養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)。

　　星石投資表示，2016年新舊經(jīng)濟(jì)體都會(huì)有一定的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)。舊經(jīng)濟(jì)體的機(jī)會(huì)在于產(chǎn)能收縮；新經(jīng)濟(jì)體的機(jī)會(huì)在于經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)力，從需求和創(chuàng)新兩個(gè)維度考量，比如消費(fèi)和智能制造等。

　　當(dāng)然，也有不同觀點(diǎn)。梁永強(qiáng)認(rèn)為，2016年基本上市場處在從中場逐步進(jìn)入下半場的過程。目前出清過剩產(chǎn)能的速度在提速，現(xiàn)在很多供給側(cè)的政策都在逐步起到效果。“軍工是今年行業(yè)最好的方向，很多變化都將體現(xiàn)在軍工行業(yè)?！?