發(fā)起式基金設(shè)立的初衷是基金公司愿與基民“在一起”，但基民對基金公司的好意并非“滿心歡喜”。

　　2015年12月15日，一則來自國聯(lián)安基金管理有限公司(下稱“國聯(lián)安”)的基金合同終止與財產(chǎn)清算公告，宣告了該公司旗下一只名為國聯(lián)安中債信用債指數(shù)增強型發(fā)起式基金(下稱“國聯(lián)安信用債基”)的清盤厄運。

　　基金公告顯示，國聯(lián)安信用債基作為成立于2012年的第一批發(fā)起式基金，歷經(jīng)三年，規(guī)模由成立之初的4.72億元劇降至清盤前的0.19億元，縮水比例約為96%。

　　另據(jù)東方財富(300059)Choice數(shù)據(jù)，截至目前國內(nèi)發(fā)起式基金規(guī)模約3800億元。國聯(lián)安信用債基的退市打響了發(fā)起式基金清盤的第一槍。緊隨其后，西部利得和國泰基金旗下各有一只基金面臨年末清盤的風(fēng)險。

　　解析清盤緣由

　　相比普通的開放式基金，發(fā)起式基金附有一些硬性條款限制，在基金募集時，基金管理人股東資金、固有資金、高級管理人員或基金經(jīng)理等認購基金金額不低于1000萬元，且持有期限不低于三年。

　　早在成立伊始，國聯(lián)安基金運用固有資產(chǎn)認購國聯(lián)安信用債基份額達到1000.11萬份，占4.72億份的基金總份額比例為2.12%。

　　盡管基金公司大手筆認購基金份額，愿與基民共擔(dān)風(fēng)險，但多數(shù)基金投資者并不領(lǐng)情，三年間紛紛出走。作為后續(xù)影響，基金陷入清盤之危。據(jù)國聯(lián)安信用債基契約規(guī)定，基金合同生效之日起三年后的對應(yīng)日，若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同自動終止，且基金合同當事人均不得以召集、召開持有人大會的方式使基金合同效力延續(xù)。2015年12月12日，國聯(lián)安信用債基成立滿三年，當日資產(chǎn)規(guī)模僅為0.19億元。按照基金合同，國聯(lián)安無法在三年間贖回，最快也得等到三年屆滿后贖回；若截至目前仍未做贖回申請，那其他基金持有人實際投資金額僅有約900萬元。

　　國聯(lián)安信用債基緣何遭遇此等境遇？從業(yè)績來看，這只基金業(yè)績尚可。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至2015年12月17日，該基金凈值累計增長19%，年化收益率為5.98%。從整體業(yè)績來看，國聯(lián)安相比同業(yè)并不遜色，旗下多只基金位列行業(yè)前茅。比如國聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)基金今年以來凈值增幅達到103.43%，在2868只開放式基金中排名18位；國聯(lián)安精選基金以67.59%的凈值增幅排名第1位。

　　“最近幾年，國聯(lián)安業(yè)績保持穩(wěn)定，整體位列行業(yè)中上水平。”一位接近國聯(lián)安的消息人士對《第一財經(jīng)日報》稱，魏東擔(dān)任國聯(lián)安投資總監(jiān)及副總后，對投研團隊進行了改造。他對投研團隊的管理較為苛刻，此前他在接受媒體采訪時曾公開表示，不需要平庸的基金經(jīng)理，對持續(xù)4個季度業(yè)績落在后四分之一的基金經(jīng)理會做出崗位調(diào)整。

　　“一家基金公司規(guī)模主要取決于業(yè)績和渠道銷售能力，另外品牌建設(shè)也起到一定的支持作用?！比A南一家基金公司華東區(qū)渠道經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》稱，國聯(lián)安的業(yè)績盡管沒有達到卓越的地步，缺少排名前十或者前三的龍頭產(chǎn)品，但整體業(yè)績尚可。規(guī)模做不上去，可能更多歸因于非業(yè)績因素。

　　據(jù)國聯(lián)安官網(wǎng)信息，該公司是國內(nèi)首家獲準籌建的中外合資基金管理公司。由國泰君安證券與德國安聯(lián)集團共同發(fā)起設(shè)立，注冊資本為1.5億元人民幣，注冊地為中國上海。雖然擁有國內(nèi)一線券商國泰君安的股東背景，但國聯(lián)安這些年擴張較為緩慢，行業(yè)份額在下滑。東方財富數(shù)據(jù)顯示，2012年末，國聯(lián)安管理公募資產(chǎn)166.07億元，位列行業(yè)41位；2014年，它的排名微幅下跌，以244億元的保有量位列行業(yè)42位。

　　上述渠道經(jīng)理對本報記者進一步指出：“基金保有規(guī)模的縮減除了業(yè)績之外，還有其他因素。比如渠道銷售的執(zhí)行力，多數(shù)公司每年除了發(fā)新基金豐富產(chǎn)品線外，對于原有的存量基金也會推一系列持續(xù)銷售任務(wù)?！?/p>

　　當然，基金公司內(nèi)部除了管業(yè)績的投研，管銷售的渠道部門，還有負責(zé)品牌建設(shè)的市場部門。但后者似乎也不是國聯(lián)安的強項。“國聯(lián)安就是一家特立獨行的公司，最近兩年少有產(chǎn)品推介活動和年度策略會，印象當中它們很少舉行過面向媒體的品牌宣傳活動。”上海一家財經(jīng)媒體記者對《第一財經(jīng)日報》如此稱。

　　發(fā)起式基金清盤潮乍現(xiàn)

　　自2012年8月首只發(fā)起式基金——天弘債券型發(fā)起式基金成立以來，如今國內(nèi)發(fā)起式基金的總量突破了200只。

　　未來幾個月，還有多只基金可能遭遇國聯(lián)安信用債基一樣的清盤風(fēng)險。其中，西部利得基金旗下穩(wěn)定增利債券型發(fā)起式基金(下稱“西部利得增利債基”)可能將接棒國聯(lián)安信用債基成為第二只清盤的發(fā)起式基金。

　　近日，西部利得增利債基發(fā)布公告稱，至2015年12月25日基金存續(xù)滿三年，基金資產(chǎn)規(guī)模若低于2億元，該基金將清盤，同時不得通過召開持有人大會的方式延續(xù)。而三季報顯示，該基金規(guī)模僅有0.34億元。此外，2015年底面臨清盤風(fēng)險的還有國泰民安增利(A/C)基金?；鹑緢箫@示，截至9月末，該基金規(guī)模為0.52億元，較清盤紅線2億門檻尚有一段距離。

　　好買基金分析稱，盡管基金公司自身下了血本投資，但投資者不能僅因為是發(fā)起式就單純地以為“穩(wěn)賺不賠”。在選擇發(fā)起式基金時首先要看基金經(jīng)理，投研能力強的基金公司可作為重點考慮的對象；第二則是需要止損，一旦發(fā)現(xiàn)選擇產(chǎn)品收益不如預(yù)想，則需要劃定止損線。從長期來看，發(fā)起式基金雖然收益不突出，但是回撤相對較小，因此穩(wěn)定的投資者可以將其作為配置。

　　盡管清盤潮乍現(xiàn)，但從當前的情況來看，發(fā)起式基金方興未艾。今年成立的發(fā)起式基金數(shù)量達到了100只，接近現(xiàn)有發(fā)起式基金總量的二分之一。與此同時，7月份，證金公司運用2000億申購南方消費活力靈活配置發(fā)起、招商豐慶A靈活配置發(fā)起和易方達瑞惠靈活配置等5只發(fā)起式基金更是推動了發(fā)起式基金陣營的壯大。

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，逾200多只發(fā)起式基金資產(chǎn)管理規(guī)模達到3804億元。