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IPO新規(guī)倒逼轉(zhuǎn)型 打新基金或變雞肋隱藏套利機(jī)會(huì)

  • 發(fā)布時(shí)間:2015-12-17 08:39:00  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)  作者:佚名  責(zé)任編輯:張明江

  伴隨著前期暫緩發(fā)行的28家公司中最后8家下周集中申購(gòu),IPO新規(guī)的實(shí)施也進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)。這也意味著,今年上半年風(fēng)光無(wú)限的打新基金“盛宴”結(jié)束,如何轉(zhuǎn)型才能留住客戶將成為橫在它們面前的最大難題。

  某公募基金公司的基金經(jīng)理向記者表示,在IPO新規(guī)則下,打新基金依靠龐大資金聚積的優(yōu)勢(shì)被大幅度削弱,這意味著其給客戶帶來(lái)的預(yù)期回報(bào)也會(huì)大幅降低,規(guī)模縮水已是不可避免,不過(guò),如果明年債市仍能慢牛,通過(guò)配置一定的固定收益類(lèi)產(chǎn)品,打新基金或許能維持一定的收益率水平。

  “香餑餑”或變雞肋

  上半年,新股上市后的瘋狂表現(xiàn),讓打新基金賺的盆滿缽滿。廣發(fā)證券(000776,股吧)金融工程團(tuán)隊(duì)此前的統(tǒng)計(jì)顯示,在篩選出的41只打新基金中,2015年打新次數(shù)最多的參與新股申購(gòu)126次,平均參與93次,2015年上半年平均收益11.2%,平均最大回撤2.2%。在目前市場(chǎng)環(huán)境下,打新股被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益,因此,打新基金上半年的平均收益率可謂驚人。

  不過(guò),如果IPO新規(guī)實(shí)施后,打新基金的收益率將會(huì)陡然下降。根據(jù)新規(guī)則,現(xiàn)行新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度被取消,改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款;與此同時(shí),明確規(guī)定公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在2000萬(wàn)股以下且無(wú)老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的,應(yīng)通過(guò)直接定價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格,全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行,不進(jìn)行網(wǎng)下詢價(jià)和配售。此前,依靠巨額資金預(yù)先繳款優(yōu)勢(shì),打新基金能在網(wǎng)下獲得較高的中簽概率,新規(guī)后這種優(yōu)勢(shì)已經(jīng)大幅削弱;更糟糕的是,首發(fā)2000萬(wàn)股以下的新股將不在網(wǎng)下配售,會(huì)令打新基金失去一塊巨大的“肥肉”。

  新規(guī)實(shí)施后,打新基金的收益率會(huì)降至何種水平?某券商分析師測(cè)算,考慮到IPO“新規(guī)”后明年新股漲幅可能發(fā)生的變化,預(yù)期明年規(guī)模在25億至30億元左右的資金打新基金,保守估計(jì)打新收益增強(qiáng)約1%,樂(lè)觀估計(jì)打新收益增強(qiáng)約3%。與今年上半年的收益率相比,這種預(yù)期收益率對(duì)于客戶而言,顯然已經(jīng)有些“雞肋”了。

  隱藏的套利機(jī)會(huì)

  值得關(guān)注的是,在此前IPO暫停引發(fā)的打新基金贖回潮中,頻頻出現(xiàn)部分打新基金凈值短期內(nèi)飆升的現(xiàn)象。而一些套利者也開(kāi)始潛伏在這些打新基金中,意圖重演套利機(jī)會(huì)。

  某打新基金的持有人向記者表示,據(jù)他了解,在IPO重啟后,由于暫緩發(fā)行的28只新股仍采用老規(guī)則打新,因此引來(lái)大量資金涌入打新基金,意圖分享最后的盛宴。但可以預(yù)期的是,一旦這批新股發(fā)行完畢,按照新規(guī)則打新基金收益率陡降,這些資金有可能迅速離場(chǎng),而根據(jù)基金契約,這些快進(jìn)快出的資金將會(huì)繳納一定的懲罰性贖回費(fèi)用,并計(jì)入基金資產(chǎn),導(dǎo)致基金凈值的大幅飆升。這對(duì)于堅(jiān)守下來(lái)的投資者而言,是一筆不小的收益。

  記者查閱歷史紀(jì)錄后發(fā)現(xiàn),根據(jù)鵬華基金官方網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示,公司旗下鵬華弘銳混合C類(lèi)基金,截至7月7日的單位凈值為1.711元,較7月6日的單位凈值0.996元,日漲幅為71.79%。而這一紀(jì)錄估計(jì)也創(chuàng)下公募基金單日漲幅之最。而導(dǎo)致凈值大幅飆升的根本原因,就是因?yàn)槌钟腥送蝗欢唐诖箢~贖回需要支付贖回費(fèi)用所致。

  不過(guò),業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,由于此次情況與7月份不同,打新基金未必會(huì)出現(xiàn)短期大規(guī)模流出的情況。一方面,7月份IPO暫停,打新基金失去收益來(lái)源,但此次新規(guī)改變的只是打新規(guī)則,新股發(fā)行將步入常態(tài)化,收益來(lái)源有保障;另一方面,當(dāng)前“資產(chǎn)荒”背景下,投資者的收益率預(yù)期也在下降,不會(huì)貿(mào)然撤出資產(chǎn)。

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