資產(chǎn)配置更傾向于選擇高評級和久期較長的產(chǎn)品——

　　公募基金嚴防債券“黑天鵝”

　　11月24日，上市公司山東山水水泥集團有限公司發(fā)布公告稱，該公司此前提交的清盤申請被駁回。在清盤危機暫時得到緩解之余，配置“15山水SCP001”（山東山水水泥集團有限公司2015年度第一期超短期融資券）的公募證券投資基金也得到了喘息的時間。

　　截至目前，公募基金可能涉及債券違約“黑天鵝”的總持倉市值超過4億元。金牛理財網(wǎng)研究員何法杰認為，由于公募基金整體持倉水平不高，此次債券違約的信用風險影響有限，不會帶來系統(tǒng)性風險。但受該事件波及，信用債市場開始出現(xiàn)調(diào)整壓力，不少基金經(jīng)理對個券信用風險的重視程度開始提升。未來公募基金的資產(chǎn)配置更傾向于高評級和久期較長的債券等固定收益類產(chǎn)品。

　　公募債違約事件增多

　　據(jù)海通證券統(tǒng)計，自2014年3月份超日債不能按期支付利息開始，在近2年的時間內(nèi)，公募債券領域已發(fā)生約15起信用事件，其中有8起最終實質(zhì)性違約。這些“黑天鵝”給眾多通過公募證券投資基金進入債市的投資者敲響了警鐘。

　　興業(yè)證券分析師唐躍在報告中表示，從今年基金三季報來看，貨幣型基金持有短期融資債券占債券市值的23%，其中評級低于AA級的占比為1%，絕大多數(shù)短融債券的評級都較高，風險相對可控。

　　不過，債券型基金并沒有那么樂觀。根據(jù)基金三季報，配置“15山水SCP001”的共有5只基金，分別是鑫元貨幣A類、富國新回報靈活配置混合A、建信月盈安心理財債券A、諾安理財寶貨幣A、建信嘉薪寶貨幣等5只基金。5只基金的持倉總市值高達4.5億元以上，約占20億元規(guī)?！?5山水SCP001”的1/5。其中，富國新回報靈活配置混合A基金持倉的債券市值占凈值比超過9%，占比最高。

　　南京雨潤食品有限公司2012年度第一期中期票據(jù)“12雨潤MTN1”也出現(xiàn)了違約風險。根據(jù)基金三季報，東吳配置優(yōu)化混合基金持有“12雨潤MTN1”總市值達2021.20萬元，占凈值比達49.34%。海通證券研報顯示，今年10月份，南京雨潤食品有限公司曾發(fā)布本息兌付不確定性公告。盡管“12雨潤MTN1”后來正常到期兌付，對持倉的公募基金沒有造成實質(zhì)影響，但后續(xù)的投資還是令投資者心存顧慮。

　　加強甄別嚴控風險

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至11月20日，已有至少43家公司取消已公布發(fā)行文件的債券發(fā)行，涉及融資規(guī)模約467億元。這些取消發(fā)債的企業(yè)中，不少來自鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過剩的周期性行業(yè)。

　　由于信用風險的提升，信用債市場整體出現(xiàn)調(diào)整壓力。不少基金經(jīng)理對個券信用風險重視程度增加。農(nóng)銀貨幣基金經(jīng)理助理魏麗說：“信用違約是金融市場和固定收益產(chǎn)品的主要風險，在成熟債券市場和新興債券市場中都會發(fā)生。剛性兌付打破以后，信用債投資的精細化勢在必行，考驗基金經(jīng)理的選券能力，單純依靠自上而下的投資邏輯將面臨顛覆。”

　　富國基金11月12日在公告中稱，“15山水SCP001”中債估值、中證估值與清算所估值發(fā)生明顯差異，經(jīng)公司對山水水泥相關行業(yè)公司分析研究，認為當前企業(yè)資質(zhì)對該債券清償保障程度較高，決定對繼續(xù)沿用前一日中債估值定價。而富國基金市場部一位人士表示，公司所持“15山水SCP001”相較今年三季度末已經(jīng)大幅減倉。博時基金11月13日也發(fā)布公告稱，經(jīng)與托管銀行協(xié)商一致，決定對本公司旗下基金所持有“15山水SCP001”繼續(xù)沿用前一日中債估值定價。公司將對上述事宜保持高度關注，并對債券價值進行持續(xù)跟蹤分析。

　　博時安譽18個月定開債擬任基金經(jīng)理陳凱楊認為：“由于國內(nèi)一些傳統(tǒng)行業(yè)面臨的下行壓力較大，部分企業(yè)狀況不容樂觀，市場存在一定的出清壓力，信用債的違約風險顯著上升，信用債違約的現(xiàn)象可能會增加，規(guī)避風險成為未來一段時間內(nèi)基金經(jīng)理必須考慮的問題?！?/p>